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别人亏损他赚钱:巴菲特的反脆弱性

时间:2017-11-10 10:16:52  来源:优势投资者的七项修炼  本篇文章有1514字,看完大约需要5分钟的时间

别人亏损他赚钱:巴菲特的反脆弱性

时间:2017-11-10 10:16:52  来源:优势投资者的七项修炼

上文写到了,如何像九头蛇怪一样长出九个头。下面,我们来谈谈股神巴菲特与反脆弱性之间的关系。

别人亏损他赚钱:巴菲特的反脆弱性

当然,首先需要回答一个问题:巴菲特到底是脆弱的,还是反脆弱的?让我们重温一下尼古拉斯·塔勒布对“反脆弱”这个新词的定义——从随机事件中获得有利结果大于不利结果就是反脆弱的,反之就是脆弱的。

带着这个定义,我们来回顾一下历史数据。巴菲特在2010年的致股东信中详尽地记录了伯克希尔公司自1965年到2010年共计46年间业绩表现及与标普指数的比较情况。

让我来告诉你几个现象:

1、46年中,标普指数有11年是下跌的,而巴菲特的业绩只有两年亏损,分别是2001年和2008年。

2、在巴菲特亏损的两年中,他的亏损幅度远远小于标普指数的亏损幅度。其中2001年标普下跌11.9%,伯克希尔的净值仅下跌6.2%。2008年标普下跌37%,伯克希尔净值下跌仅9.6%。也就是说,在巴菲特的整个投资生涯中,从来没有一年的亏损超过10%。

3、综合来看,一是伯克希尔净值比标普更具稳定性:正增长的次数多;二是伯克希尔与标普总体正相关,巴菲特并未做到独立于大盘;三是伯克希尔熊市时依然能保持正增长,这是巴菲特长期复式增长的秘诀;四是伯克希尔净值往往跟不上大熊市后的急速反弹,但稍后会有补涨,即价值投资有滞后效应。

从以上三个现象来看,毫无疑问,巴菲特是反脆弱的。因为他从随机性(或者说不利的外部冲击)中获利。标普指数有11年下跌,而他只有两年亏损,意味着在别人亏损的时候,他在赚钱。他正是靠这个绝技甩开了数以亿计的其他人。最典型的是2008年全球金融危机,多少人遭遇黑天鹅而血本无归,巴菲特却只亏损了9.6%,未伤元气。

那么,巴菲特的反脆弱性是如何炼成的?

第一,还记得巴菲特反复告诫人们不要借钱做投资吗?因为负债会让人变得脆弱。巴菲特自己从不负债做投资,而且账上长期保持大量现金(事实上,他对保险浮存金的利用方式也是他成功的一大要素)。

第二,价值投资所倡导的“安全边际”,天生地具备反脆弱性。仔细看数据你会发现,真正导致巴菲特长期业绩优异的,是他在熊市中的表现远胜过大盘。所谓熊市,从某种程度上讲就是挤泡沫的过程,而价值投资买的东西都是干货,所以能被挤掉的部分也少。

第三,巴菲特对所投资公司的管理团队的重视远胜过具体的经营事务。具体经营中的风险无处不在,比如可口可乐在成长的过程中也曾遇到几次危机。而决定一家公司的反脆弱性强弱的,正是高管团队的素质。

第四,巴菲特从不预测宏观经济,甚至,他从不掩饰对宏观预测者们的冷嘲热讽。不靠预测盈利,这也是构建反脆弱系统的一个重要特征。

还有一点,如果你见过巴菲特本人,就一定会对他的风趣幽默印象深刻。即使他在80多岁发现自己得了前列腺癌,也依然谈笑风生地调侃自己娱乐他人。自嘲与幽默感,这恰恰也是生活中反脆弱性的体现。

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