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读懂上市公司:这些公司都在赖账,你有没有慌了?

2018-11-19 16:53:27  来源:读懂上市公司  本篇文章有3156字,看完大约需要11分钟的时间

读懂上市公司:这些公司都在赖账,你有没有慌了?

时间:2018-11-19 16:53:27  来源:读懂上市公司

今天听到的最戏剧性的事情是:

你们公司这个月裁员30%,下个月将裁员30%,可是你刚入职10天。

因为大家手里都没钱,不得不各种缩减成本,毕竟连国家都减少公务员的招聘了,更何况家小业小的我们。

2019国家公务员招录人数缩至1.45万人,创十年新低。2018年的招聘人数还有2.8万,今年算是拦腰斩。

读懂上市公司:这些公司都在赖账,你有没有慌了?

在从政府到企业勒紧腰带过日子的时候,很多企业已经还不起债了。

从违约数据看,今年债券违约数量、违约金额均创新高;

从负债率看,中国邮政集团、广州金融控股集团、中国光大集团的资产负债率已超过90%;

从违约省份看,辽宁、黑龙江以及山西三个省份的债务违约率高速增长,河北、宁夏、上海、吉林、内蒙古的债券违约率也都超过了1%:

在众多违约企业中,永泰能源、富贵鸟、中弘控股、凯迪生态保千里等企业成为违约发行人的典型代表;

读懂上市公司:这些公司都在赖账,你有没有慌了?

下图是5年来违约金额的统计数据。

2018年的债券违约数量和债券违约都是去年的两倍多。2018年是很多企业的债务都兜不住了,突然集中爆发违约现象的一年。

读懂上市公司:这些公司都在赖账,你有没有慌了?

在这样的违约潮中,总有一些企业因违约特征明显成为代表性企业,主张“以肉偿债”的雏鹰农牧就是其中之一。

受“非洲猪瘟”疫区封锁、禁运等因素影响,为了盘活库存、缓解公司现金流紧张的局面,雏鹰牧业计划债务本金主要以货币资金方式延期支付,公司债务的利息部分主要以公司火腿、生态肉礼盒等产品支付。

读懂上市公司:这些公司都在赖账,你有没有慌了? 

很多国企也发生了债务违约事项。

这些国企都属于传统行业,属于钢铁、煤炭等要被淘汰落后产能的行业,如东北特钢、中国中钢、新疆金特钢铁。

换个角度看,债券违约也许是好事。

过去政府兜底不断地给“僵尸企业”输血,即便是企业经营不善到了破产边缘,债券违约也都会在地方政府的斡旋之后,得以豁免。但这样的扶植除了浪费资源啥意义,与其让它们赖活着,还不如让它们自生自灭债券违约,也算是死得其所。

读懂上市公司:这些公司都在赖账,你有没有慌了?

那么,为什么今年的债券违约潮来势汹汹?原因主要有三个。

一是短贷长投积累的结果。

从行业分布看,违约金额最多的都是那些重资产行业,如石油化工、煤炭、钢铁、港口等。这些行业的固定资产投入大,但投资回报周期长。

在2015年融资环境好的时候,很多企业都选择短债常用,使得企业的负债率越来越高;杠杆越高,风险越大,很多企业借不到钱来偿还到期债务,就发生了违约情况。

读懂上市公司:这些公司都在赖账,你有没有慌了?

二是企业确实没摊上好时候躺枪了。

以前违约的企业,不少已经到了破产重组的边缘,有的甚至资不抵债;但是今年则不一样,有的违约主体各项财务数据看起来都很不错,如果不是融资困难,也不会遭遇债券违约的问题。比如神雾环保还是行业内的明星企业。

三是企业本身确实存在问题。

前面提到过很多债券违约主体都来自产能过剩行业,除此之外,这些主体还具有经营情况恶化、扩张策略过于激进、面临诉讼等问题。

如果应收账款回收周期过长;如果大家像凯迪生态一样对行业发展前景过于乐观,账面的钱不到10个亿、却要投过百亿的项目,这对企业资金来说是不可承受之重。

读懂上市公司:这些公司都在赖账,你有没有慌了?

我们介绍了债券违约情况,又分析了债券违约的原因,下面要想的就是我们该怎样做了。

首先,不能盲信评级机构给出的债券评级

因为它们通常都是事后评价,而不是事前预测。而且它们做的都是雪上加霜或者锦上添花的事情,都是在事情发生后表态。既然大家都知道企业发生了什么,你说与不说又有何分别?

其次,不要轻信有前科的企业。

这就跟Man找小姐是一样的,只有0和100次的区别,没有1次3次还是99次的分别。既然它已经发生了债务违约,既然这么多债券主体只有它发生了违约,那一定是企业问题积累的结果,而不是突然发生。

最后,避险是前提和基础。

企业利润表再好看,要是负债过高甚至资不抵债的话,距离破产也不远了。就算你的投资收益再高,你是在悬崖上踩着钢丝跳舞,一旦掉下去,啥都没了。

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