优势投资者的七项修炼之波动率：风险还是机会
对均值的变化是金融界最广泛使用的风险度量方式之一。有些人称之为波动率，而其他人更喜欢统计上的概念标准差。听起来有想象力，但标准差仅指相对于均值的变化情况。标准差越高，价格相对于均值变动的幅度越大。如果标准差是20%，意味着你可以合理预期，在大多数情况下数值会落在均值±20%的区间之内。因此，如果某项投资的年平均收益率是10%，你可以合理地预期，收益率会落在-10%与30%之间。需要注意“大多数情况”这个说法很重要，因为总有一些异常值，会落在收益率的正常分布区间之外。统计学很简单，但现实世界纷繁复杂。股票收益率的波动性比债券收益率大很多，因此股票有更高的标准差。当看数据表时这一点很明显，但是这个指标是否是投资者量度风险的合适方式，并不那么显而易见。金融界使用波动率作为风险指标的原因在于用起来简单。如果某事可以测量，就可以交流讨论。如果可以讨论，就可以专业化描述。如果可以描述，就可以根据需要进行结构化。我并不是说波动率不是风险，但是对真正洞悉风险运行的投资者来说，波动率确实不是最大的风险。
对于明天就要用钱的人，价格变动是很大的风险。但是对于投资期限还有好几十年的投资者，当波动率发生时，价格变动可以视为投资机会。因此，在考虑市场风险时，背景非常重要。股票的市场价格下跌，可以低价买入并获得更高的分红率，实际上会提高长期收益率。因此，风险不应该被定义为波动率，关键是你如何处理波动率。大多数投资者的最大风险，来自在困难时期做出错误决策。首先要清楚，波动率是风险资产领域的客观事实。这有助于你在设计投资计划时，考虑到市场和你的情绪都存在不可避免的波动。
