过去20多年的中国证券市场是一个大起大落的市场，尽管2015年6月初上证指数已到5000点上方，离2007年的6124点已经不远，市场上也不乏牛股，涨幅超过10倍的大牛股也不鲜见。1999年，以方正科技（600601）、中关村（000931）、海虹控股（000503）等为代表的网络股牛气冲天。2002年至2005年间市场极度低迷，但也涌现出了以汽车、钢铁、石化、能源电力、金融为代表的“五朵金花”。
2006年至2007年的大牛市，牛股遍地开花，很少有股票不涨5倍以上的。2010年至2014年上半年，中国经济艰难转型，但创业板在2013年走出翻倍行情。2014年下半年，上证指数终于走出泥沼，冲上3000点大关，涌现了乐视网（300104）、华谊兄弟（300027）、东方财富（300059）等大牛股。2015年上半年，市场继续繁荣，大幅攀升，上证指数一度站稳4500点，创业板攻上4000点大关，中小板也逼近万点大关，股票水涨船高，牛股更多。虽然大部分牛
股都是过眼烟云，但也涌现出了一些长牛股，如贵州茅台（600519）、云南白药（000538）、格力电器（000651）、隆平高科（000998）等。
纵观这些牛股，我们可以得出以下几点结论。
其一，牛股基本上可以分为周期股、成长股两大类。银行、券商、保险、地产、有色、煤炭、汽车、钢铁、基建等都曾在中国股市无比风光过，但它们中有些后来股价又回到了原点，这类股票在我看来是典型的周期股，在周期向好、行业向好时股价大幅飙升，出现阶段性走牛，有些持续几个月，有些持续两三年。如2006年至2007年、2014年11月，券商股一度成为领头羊，但在2008年至2013年间中信证券（600030）的股价从37元跌到8元。2015年6月至9月的股灾中，中信证券（600030）从30多元跌至13元附近，跌幅不可谓不大。
因此，要把握周期股的阶段性走牛，最关键的是要把脉行业周期，并且要设计好退出路径，尽量避免坐过山车。例如，对于有色金属类股票，我认为黄金、原油等大宗商品的价格见底时间尚早，现在介入还为时过早，等到大宗商品价格基本见底时再布局有色类股票也为时未晚。一旦基本面持续向好，股价的大幅上涨将是意料之中的事。另一类走牛的股票就是成长股，成长股一般股本较小，行业独特，多分布在医药、高科技等领域。如2014年1月上市的博腾股份（300363）、众信旅游（002707）等，大多拥有核心能力，业绩高速成长，个别优秀的成长股能穿越牛熊，成为市场的真正王者。
其二，代有牛股。社会是不断发展变化的，是不断新陈代谢的，每年都会有不同的股票走出一段精彩。在投资过程中，我们可以适当忽视指数的波动，寻找未来将要出彩的上市公司。市场高度繁荣后出现巨大泡沫后开始崩盘式下跌，其实这样的年份如同2015年的大牛市一样，是极其少见的，投资的机会就会少得可怜，或根本没有，如2008年，大部分年份市场则是一个振荡市，但牛股辈出。
其三，任何东西都是有周期的。资产价格是与经济景气程度密切相关的，正确理解当前的经济周期位置、判断经济周期的走向非常重要。财富的保值增值靠的是对大周期有一个相对精准的把脉。顺应了大周期，你的投资决策的正确率自然就会提高。大周期里总是嵌套着很多小周期，如果小周期你判断错误，只要大周期你看对，坚定信心持有，最后总是能解套赚钱的。相反，如果大小周期都看错了，及时止损就比死磕到底更明智了。同样的投资信条，无论坚持还是纠错，在不同的情景下获得的结果是完全不同的。
所以，世上没有完美的信条，只有最适合当下环境的信条。小周期的起起伏伏较难精准把握，几个周期下来，胜胜负负也累积不出多少超额收益，而大周期一旦选对了，继续持有的获益将更高，这就是老话说的“牛市要捂”的道理。看看大宗商品价格的长期走势，牛熊持续时间都在十年以上，拉长来看，小周期真的是无所谓的事情。所以对于一两年的投资胜负不要太在意，短时间的跌落对投资来说并不意味着什么，这是一场比马拉松还远得多的长跑，保持良好的心态，继续对大周期进行审视，赢家是在最后才出现的。
其四，用周期来解释股市，一切释然。上证指数从2007年到2014年上半年长期低迷，主要原因仍是宏观经济不景气，传统经济不景气，持续低迷。创业板的一枝独秀仍是由基本面决定的，经济转型期需要以互联网、新技术等为代表的新兴产业的蓬勃发展。创业板中的上市公司虽在宏观经济的逆势中，但行业景气度极高，再加上民营企业的高效率，它们的走牛便是再自然不过之事。所以，在我看来，任何时候我们都可以投资，因为无论经济怎么运行，总能找到现在及未来景气度高甚至极高的行业，从这一点来说，看指数做投资并不是十分可取的。
周期大体上可以分为产业的周期和企业本身的周期。任何一个产业，哪怕这个产业再好，也不可能脱离它本身的周期，也不可能跳过这个周期，如2013年至2014年的白酒企业，连贵州茅台（600519）的股价都腰斩，别的酒就差得更远了。企业自身也有周期，复星集团创始人郭广昌认为：企业的领导人是有周期的，因为总要换届、总有心情好或者心情不好的时候；再比如，当企业很顺利的时候，问题一定会慢慢积累，而当企业困难重重的时候，在逆境中有望重新爆发，所以企业发展一定会有起起落落。
其五，从无到有的过程就是牛股孕育的过程。人类社会是一部不断发展、不断创造的历史，反映在资本市场上，每当社会有重大进步或社会流行某一潮流时，一批牛股便会应运而生。20世纪90年代，电视、冰箱等家电开始进入中国的千家万户，成就了四川长虹（600839）等大牛股；后来汽车、电脑、手机的普及，相关上市公司又成为市场的王者。当然，一旦行业成熟期已过，大部分相关股票的长期回落将成为一种必然。
著名基金投资经理彼得·林奇说：“事实上很多十倍股都来自于大家非常熟悉的公司。”十年十倍股不是远在天边，而是近在身边。美国如此，中国也是如此。
贵州茅台（600519）十年22倍，泸州老窖（000568）十年12倍，双汇股份（000895）十年16倍，承德露露（000848）十年16倍，上海家化（600315）10年23倍，东阿阿胶（000423）10年11倍，伊利股份（600887）十年12倍，云南白药（000538）十年13倍，天士力（600535）十年22倍，国药股份（600511）十年11倍，格力电器（000651）十年29倍，东方财富（300059）三年20多倍。
这些上市公司的核心产品，成千上万的人都知道，也都用过。但是，有多少人会想到这些公司是上市公司，最近十年股票上涨了10倍甚至20多倍呢？
很多投资者经常问我同一个问题：最近可以买什么？我如何才能找到可能涨10倍的大牛股？都想不劳而获，结果却很不理想，因为我说的股票短时间内不一定会涨，甚至还会下跌。比如2012年我关注的上海家化（600315），我也告诉许多投资者，虽然该股2012年大涨过，但2013年、2014年一直在调整，还会有几个人在坚守呢？作为职业投资者的我，对上海家化（600315）是很了解的，也知道它这两年为什么不涨，反正我有足够的信心继续坚守，这也应了巴菲特的一句话：如果有一只股票你不想持有三年，那么最好一股也别买。大牛股并非像幻想的梦中情人那样远在天边，而是近在身边，就在我们的日常生活中。
生活中并不缺少美，缺少的是发现美的眼睛。生活中并不缺少十倍股，缺少的是留意身边吃的、喝的、用的好产品的有心人。生产这些好产品的
公司往往是一家上市公司，它的股票未来成为大牛股的概率是极高的。寻找大牛股需要热爱生活，而不是每天对着K线，分析主力的动向。投资绝不是生活的全部，但与生活紧密相关，如果你平时热爱生活，爱旅游，多陪家人看电影、上餐馆，多去超市购物，多关心老人，多陪他们看病买药。这样，既能享受生活的乐趣，同时也增加了让你找到近在身边的大牛股的机会。
我总结认为，大牛股一般具有以下特征：一是大多属于重复消费品。无论是云南白药（000538），还是贵州茅台（600519），都属于重复消费品，尽管贵州茅台（600519）2013年几近腰斩，但未来一旦预期确定，仍能长期走牛。尽管东方财富（300059）不是传统意义上的重复消费品，但巨量的点击率足以吸引人们的眼球。二是行业龙头，具有较宽的“护城河”。
无论是双汇发展（000895）、伊利股份（600887），还是上海家化（600315）、涪凌榨菜（002507），都是行业的绝对龙头，除非未来的市场地位发生变化，否则它们在调整后继续走牛是可以期待的。三是产品质量上乘，深受老百姓喜爱。无论足同仁堂（600085）、云南白药（000538）、东阿阿皎（000423），还是贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、上海家化（600315），都是家喻户晓的，只要它们的产品继续在社会流行、畅销，股价的坚挺甚至继续走牛是大概率事件，它们的最大风险是主流消费习惯发生变化，产品逐渐退出消费主流。
结合中国经济的发展现状，2015年尽管经济仍有下滑压力。危机似乎依然存在；引领型的新技术也正在孕育，但是否已能到达爆发点，推生出新一波的繁荣，还有待观察。总体而言，大周期仍处于低位震荡的格局内，中国经济仍在艰难转型，但已有一些起色，阿里巴巴、腾讯、京东等的崛起便是明证。阿里巴巴、京东等互联网公司短短十多年的时间，市值超过了大部分央企，这在以前是想也不敢想的。相反，以房地产为代表的传统产业的调整也不是一朝一夕之事，去产能化也将是长期性的。
2014年下半年前的中国股市，虽然上证指数、沪深300还在低位徘徊，但创业板指却大涨100%以上，指数之间出现如此剧烈的分化在中国证券史上从来没有发生过，也是投资者在2013年年初未曾预料到的。同样让投资者始料未及的是，2014年下半年，传统产业上市公司的股价大涨，上证指数一度突破3000点。从中得到的教训是，我们要敬畏市场，因为正确预测市场几乎是不可能的，而未来在流动性相对宽松、居民配置权益性资产需求上升的大环境下，大盘股和中小盘股、传统和新兴产业走向共同繁荣是大概率事件。
但是，如果从已知的事实分析，我们可能会得出以下三个相对明确的结论：第一个结论是，无论将来股市是涨是跌，总有一些行业会跑赢大盘。首先是科技、传媒、互联网板块即TMT。直观地看，中国基建的产能投资规模已超出世界水平，未来再超预期的可能不大，但TMT产业的投资却相当落后，所以智慧城市、电子医疗、物联网等概念相关的行业在2013年至2014年无论从业绩还是股价表现来看都很优秀。
从数量上分析TMT板块占总市值的比重，美国超过20%，中国才5%左右。其次是医药医疗板块，从年龄结构上看，中国人均医药医疗支出在45岁到50岁这五年间据估计会增加70%，而这一年龄区间的人未来将越来越多是大趋势，因此尽管中国的普通消费（如猪肉、服装等）已相对过剩，但美国医疗消费支出占GDP超过16%，而中国只有不到5%，所以医药医疗板块跑赢大盘也是大概率事件。第三是环保板块，日本在20世纪70年代先投资后治理污染，其环保产业产值占GDP近8%，中国还在为达到2%而努力。第二个结论是，无论行业是好是坏，投资行业龙头股的收益都会相对较高。
主要原因是，中国经济的产业集中度偏低。未来产业集中度的大幅提升将是一种必然，优势龙头企业占有更大的市场分额是理所当然的。这对企业经营有两个影响：一是效率好的企业必须改造效率不佳的企业，否则整个行业的效率增长就会太慢。2013年以来，机制灵活的民营企业并购风起云涌成了业绩超预期的重要来源，其实创业板从2013年持续走牛很大程度上也是源于并购，正是基于持续并购的强烈预期，市盈率才会维持在高位。二是以技术创新为核心的新兴行业企业快速成长，并且从一开始就表现出强者恒强的特征。中国经济总量如果能够顺利超过美国，应该会出现一批相当于美国道琼斯30或标普500这样的龙头企业。从行业属性上看，现在上证50和沪深300与之不太匹配，而这批能代替过去传统的上证50和沪深300的新蓝筹的出现和持续成长，很可能是中国资本市场未来最精彩的故事。
中国经济结构调整任重而道远，不可能一两年就能完成，反映在资本市场上，长期牛股将主要集中在顺周期行业，未来仍可积极看好医药医疗、TMT、消费、农业、环保、军工等板块，下面将分章节就各行业有可能成为牛股的公司做简要介绍，但绝不构成投资建议。
