来源：新浪财经
文/前海开源基金首席经济学家 杨德龙
周二沪深两市出现了震荡回升的态势，反弹力度较大，前期周一出现调整的芯片半导体板块出现大幅回升，消费板块走势强势，近期很多消费白马股不断的创出历史新高，形成了很强的赚钱效应，黄金、农业等板块则出现一定回调，隔夜美股出现大涨，美股大涨超过900点，对周二A股市场的行情起到了一定的提振作用。美股大涨主要受到新冠病毒疫苗试验取得积极效果的消息提振，同时特朗普继续推动、重启经济刺激计划，美联储承诺采取更多措施支持经济。欧洲多国宣布将解除深圳地区旅行限制并同意成立规模5000亿欧元的复苏基金，加强了市场对于发达经济体解封重启经济复苏的期待，从而带动美股上涨。美股尾盘一度上涨超过1000点，最高上涨至24，700点以上，收盘也上涨了911点。今年以来，纳指已经实现了2.9%的涨幅，道指与标普500指数跌幅收窄至13.8%和8.6%，美股在结束第一阶段断崖式下跌之后，开始出现强劲回升，出现反弹。这也标志着现在市场的运行在逐步从第二阶段向第三阶段过渡。
我在前段时间提出的三段论得到了市场验证，也逐步受到大家认可。全球金融市场这次巨震
既有全球经济面下滑的原因，也有以前的冲击产生共振的原因。第一阶段即流动性枯竭阶段，大家已经见证历史，包括美股一个月之内出现四次熔断，以及油价出现70%的下跌，石油期货甚至出现负价格，这些都属于第一阶段的现象。第二阶段是流动性改善阶段，即在美联储采取无限量化宽松以及零利率，各国出台的一系列经济刺激计划的影响下，欧美股市出现强劲反弹，油价也出现一定回升，黄金结束了第一阶段的下跌，出现创新高的走势。在第一阶段黄金被错杀的时候，我建议大家提前抄底，因为黄金作为避险品种，在经济出现衰退时表现较好，此外全球央行为应对疫情，大量放水，必然导致以美元标价的黄金出现并大涨。果不其然，黄金价格最近已创反弹新高。第三阶段，要等到海外疫情出现拐点，每日新增确诊人数出现确信下降，才会真正迎来大涨的机会，A股市场也将有望收复3000点失地，进一步走出慢牛长牛的行情。
现在全球金融市场已经在从第二阶段向第三阶段过渡，海外疫情出现拐点，一方面可以观察每日新增确诊人数的变化，另外也可关注病毒的疫苗研发并取得临床试验成功的时间，以上两点均为进入到第三阶段的标志。到第三阶段，全球金融市场将迎来更好的机会。从经济复苏的角度来看，由于我国在疫情控制方面取得了较好成效，经济复苏较快。欧美经济在二季度受到的冲击很大，GDP可能出现大幅萎缩，其他发展中国家也会出现经济较大幅度下滑，特别是一些发展中国家疫情处于早期，尚未接近拐点，对经济的冲击也会逐步体现出来。
本周两会即将召开，A股也进入到两会时间，在两会期间A股市场有望保持平稳回升的态势，表现较好，两会政策受益的一些板块可能表现更加突出，例如为了应对疫情将加大基建投资，所以基建板块表相应表现较好。新基建则利好科技板块的七大领域，如武器、新能源汽车、半导体、人工智能、工业互联网等等，都会受到资金的关注。此外消费已经启动，现在消费对我国GDP的贡献已超过50%，超过投资和出口，成为推动经济增长最重要的一个引擎，在两会上，对于消费的刺激政策应该也可以期待，因此消费股可以持续关注。当然消费白马股已不断创出新高，估值并不便宜，所以从短期来看，消费白马股可能有回调压力，但中长线投资者仍可继续持有，因为消费的确定性是最强的。我一直坚定看好消费白马股，我认为消费白马股是值得用于养老的品种。消费白马股也没有让大家失望，从2016年我提出来，到现在龙头五年涨了好几倍，远远跑赢大盘，也跑赢了大多数的股票。实际上消费是我国的优势，我国拥有世界上最多的人口、最大的消费市场，随着经济发展、居民收入水平提升，我国逐步建成小康社会，消费升级与消费总量扩张带来了机会，以及互联网加消费之后，也带动消费大量膨胀。在互联网加消费之前，很多人懒得上街购物，现在躺在家里就能直接下单，大大促进了消费的增长。事实上当前崛起的互联网巨头，多数都是消费加互联网，是靠消费做起来的，无论是阿里还是京东，无论是美团还是拼多多，甚至包括今日头条等新鲜的互联网企业。
现在直播带货、网红经济也成为A股市场的一个热点板块。连传统行业龙头格力电器董事长董明珠女士也开启了直播带货，取得傲人的销售业绩，并很快转变理念。第一次直播时，她讲到自己对直播带货不太感兴趣，在第二次直播之后她认为，直播带货可能是一个新的较好的销售方式。但对于直播带货这样的概念股，大家还是要从基本面出发，看这个公司将来是否真正能落实到业绩上，不要仅仅去找看点。这个世界变化很快，就像阿迪达斯的广告：impossible is nothing，没有什么不可能，时代的变迁可能带来很多意想不到的机会，做投资时也要跟上思路，通过坚持价值投资做好公司的股东，以不变应万变。对于传统的消费白马股，大家要看业绩，看成长，以及该公司有没有品牌；对于科技类新经济的股票，就要看未来能否兑现业绩，能否落实到业绩上。
总的来说，做投资最终看的是企业能否成长起来，能否给股东带来利润，仅仅讲故事的公司下场都很悲惨。举个例子，乐视网已经正式退市，宣告了一个讲故事的公司的时代结束。贾跃亭让梦想窒息的声音言犹在耳，但很多投资者已经为亏损而窒息。因此，坚持价值投资非常重要，无论故事讲得多么好，多么动听，多么天花乱坠，最终如果不能落实到公司的业绩上，都没有意义。大家投资做股东，是要买赚钱的公司，而非故事讲的大的公司。越是出现乐视网这样的公司退市，越是出现越来越多的股票因为面值低于一元而退市，越能凸显好股票的价值。消费白马股最近不断创新高的原因也与此有关，即越来越多的极差公司被市场抛弃，现在两元以下的公司已经超过了100多家，是去年的两倍。可见这种差公司越来越被边缘化，好公司才能受到投资者追捧，这是A股市场逐步走向成熟的表现。特别是在逐步推行注册制的过程中，仅仅有壳资源的公司的价值将会越来越低，好的公司将会受到更多资金的青睐，教育投资再强调也不为过。
