核心结论：①今年上半年疫情全球蔓延背景下A股韧性很强，源于宏微观流动性充裕，19/1开始的牛市格局未变。②下半年企业利润同比将回升至两位数，牛市进入盈利估值双轮

7月3日，资本邦获悉，海通策略荀玉根表示今年以来港股宽基指数表现较差，恒生指数累计下跌-13.4%，股指表现远弱于美股和A股。但是，从行业层面看港股结构分化较为

经济增长率(G)。②美国经验表明，R和G相对大小受产业结构影响，第三产业占比提高推升R，并高于G，1980年以来很显著。③中国2013年开始第三产业占比超越第二

来源：股市荀策重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券(7.4, 0.44, 6.

核心结论：①20年6月产业资本二级市场净减持528亿元，5月净减持458亿元，17年6月(减持新规实施)以来月均净减持175亿元。②按照2020/6/30的股价

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券(600837,股吧)的专业投资者参考，完

核心结论：①1900年道指有史以来，牛熊时间分布是8:2，牛市年化涨幅20%，熊市年化跌幅29%，牛长熊短，只有少数的择时机会。②A股牛市年化涨幅126%，熊市

来源：金融界网站作者：郭施亮继科创板实施注册制之后，千呼万唤始出来，创业板注册制也加速推进。从6月15日开始，深交所将会开始受理创业板在审企业的IPO申请。从创

核心结论：①美股前期高位附近再现大跌显示其有一定的虚高：美股估值高盈利弱，上涨主要源于零利率，且结构分化严重，主要靠龙头公司上涨。②A股相比美股更健康，估值更低

来源：证券时报网证券时报e公司讯，6月9日上午，海通证券研究所副所长、首席策略分析师荀玉根表示，2020年下半年市场整体中枢会向上，会比上半年更好。在市场结构方

6月9日上午，海通证券研究所副所长、首席策略分析师荀玉根在交银中国财富景气指数发布会上表示，2020年下半年市场整体中枢会向上，会比上半年更好。荀玉根在去年年初

核心结论：①5月11日以来市场进入调整期，3月19日是恐慌底、估值底、政策底，整体上仍是底部区间震荡为牛市3浪上涨蓄势。②调整结束信号：一看基本面数据明显回升，

核心结论：①319开始的反弹结束进入回撤阶段，底部区间震荡为牛市3浪上涨蓄势，等基本面数据回升，2季度末是第一个验证窗口。②中期视角，19年中开始的2-3年成长

作者荀玉根、李影核心结论：①市场估值处于低位，流动性环境宽松，影响行情的核心因素是盈利，319以来阶段性反弹还需回撤震荡，源于目前数据偏弱。②展望全年，企业盈利