核心结论：①历史上剔除单边熊市，市场通常每年有两次10%以上行情。最近2个多月市场类似06年5-8月，牛市3浪上涨过程中的横盘休整。②结构上现在类似14年底，风

来源：证券市场周刊金改、牛市、预期差，是看好券商的三条逻辑。目前投资者对券商股仍有疑虑，本文进一步分析看好券商的三条逻辑。逻辑一：金改带来券商ROE提升。截至2

核心结论：①回顾05/6-07/10、12/12-15/6牛市，牛市主线和阶段性轮涨并不矛盾，交替上涨是牛市的自然扩散。②本轮牛市创业板指的基本面未受疫情影响，

证券时报e公司讯，9月14日，海通策略分析师荀玉根等发布研报，分析看好券商的三个逻辑：①逻辑一：当前我国处在产业结构转型期，金融供给侧改革促进股权融资大发展，券

核心结论：①借鉴霍华德·马克思《周期》，用估值和市场情绪衡量股市所处的位置，市场整体水温60度附近，部分行业偏热。②宏观流动性偏松格局没变只是力度变小、微观资金

海通证券荀玉根最新策略研报指出，借鉴霍华德·马克思《周期》，用估值和市场情绪衡量股市所处的位置，市场整体水温60度附近，部分行业偏热。宏观流动性偏松格局没变只是

核心结论：①中美股票长期收益率较优，1802-2012年美股名义年化收益率为8.1%，2000-19年A股名义年化收益率为7.6%。②美股共同基金很难跑赢指数，

核心结论：黄金有三大投资属性：商品、货币、避险，这次黄金价格上涨主要源于货币属性，即美元跌金价涨，类似08年底09年初。A股之前涨也主要源于资金面驱动，现在基本

来源：e公司e公司讯，海通策略分析师荀玉根等8月9日表示，牛市3浪上涨期间市场主线仍在，与此同时其他的机会也在变多，即牛市扩散。事件因素对市场只是短期干扰，科技

核心结论：①借鉴历史，牛市孕育期资金入市较少，爆发期资金入市加速，一直延续到泡沫期。当前市场已进入牛市爆发期，即3浪上涨。②今年增量资金的最大来源是居民，资产配

核心结论：①7月恒生指数累计涨幅/最大涨幅为0.7%/9.6%，沪深300为12.8%/17.2%，标普500为5.5%/5.8%。②港股科技+消费市值占比从1

核心结论：①20年7月产业资本二级市场净减持727亿元，6月为585亿元，17年6月(减持新规实施)以来月均净减持141亿元。②按照2020/7/31股价估算，

来源：上海证券报原标题：海通证券荀玉根：结构性机会有望扩散⊙记者 徐蔚 ○编辑 朱绍勇7月29日，海通证券中期投资策略报告会在线上召开。海通证券研究所副所长、首

今年以来，资本市场发生重大改革，上证指数重新编制，科创板注册制后，又迎创业板注册制落地，伴随房住不炒的政策，每次的改革必定会迎来一轮牛市。果然，今年下半年A股牛

7月行情变幻莫测，A股先是经历了一轮单边上涨，随后又遭遇两次大跌。大幅调整之后，本周A股开启反弹模式，大盘连续3天上涨，7月29日，北向资金甚至一改此前7个交易