但斌：基金面临清盘，你还相信价值投资吗？
春节过后股市出现幅调整。在前两年里抱团上涨的白马股，如今又一起抱团下跌。白马股是指业绩良好，在行业具备核心竞争力的优秀龙头公司的股票。这类股票是价值投资者的最爱。然而股票再好，买的价格过高，也不是一笔好的投资。
白马股下跌的关键原因就是之前的股价太高了。去年我在结构化金融公众号写过一篇关于白马股恒瑞医药的财务分析和估值的文章《恒瑞医药：拿什么来支撑百倍市盈率？》，当时指出：
恒瑞医药虽然业绩良好，而且利润增长快速，但是当时的股价对应近百倍的市盈率，按照财务估值模型估算，这要求在未来十年里，利润的年化复合增长率要达到25%以上。前面十年里，恒瑞医药的实现过这种高速增长，然而在中国经济整体增速下降以及医药行业只有不到5％的增长率的情况下，继续维持这样的高速增长，显然并不现实，或至少打些折扣，以确保安全边际。
私募大佬但斌创办的东方港湾旗下的一只基金产品，在价格高位时重仓白马股，净值出现大幅下降，到5月7日，净值跌破0.8，触及产品预警线。如果净值继续下跌，则可能面临清盘的局面。
当前，基金产品因为市场行情下行导致净值下降从而面临清盘的不在少数。但斌在行业内的名气较大，因此才被媒体大肆报道和众人关注。
东方港湾对于这件事情进行回应称：
前期上涨较多的“抱团”龙头股普遍杀跌。基金成立时点正好赶上了上涨的顶点，虽然及时做了减仓处理，这只子基金仍出现了 20%的回撤。这只基金以目前 3-4成仓位谨慎运行，争取利用该仓位水平将基金净值带回到安全的净值区间上。历史上，在 2015 年牛市顶点也曾发行过众多基金，也经历了短期的波动，但拉长时间来看，都取得了非常优异的表现。
