本招式的含义是:当ETF的某些成份股涨停时,如果溢价交易有足够的获利空间，也可以通过ETF溢价套利做空涨停股，仍然可能获得额外的收益。涨停股犹如一颗闪亮的明星，耀眼夺目，然而，不期而至的强大的空头力量使明星的光芒暂时黯淡，让做空的套利者有了获利的机会，这就是“星落长空”。
本招式的要点是:
(1)关注ETF的市价与净值差距，确保溢价交易有足够的获利空间;
(2)计算涨停股的市值，估算现金替代保证金部分对套利成本的影响，在操作中尽量提高安全边际，如安全边际不足则应慎重操作;
(3)只适用溢价套利。实战案例:
2009年7月28日，上海电气(601727)在没有利好消息的情况下午后涨停,该股作为50ETF指数基金的成份股之一,一般情况下，套利者应选择折价交易做多上海电气，但事实上做溢价套利获得了额外收益。
在午后上海电气封死涨停12.41元后，对套利者来说，实际上面临着一个选择:是做折价还是溢价?在操作前必须对风险收益进行评估。我们还是从申购赎回清单开始，看看7月28日的申赎清单中上海电气的股份数，计算它的市值。
可以看到，一篮子50ETF中上海电气的股份数是500股,市值是12.41x500=6205元，金额并不大，即使按连续两个涨停来算，做溢价套利的现金替代损失仅1300元。而上证指数已经连续上涨4天，短期来说有调整的可能，当8指数已经出现滞涨的迹象(见图8-49),并不排除有短线调整的可能，因此，上海电气再连涨两个涨停的可能非常小，做空上海电气的风险有限，如果盘中出现较大的溢价机会，适时做空上海电气也是可行的。
7月288当日在上海电气封上涨停后，50ETF盘中出现了较多的溢价机会，最明显的溢价机会出现在14:10，ETF价格比I0PV高0.00元，如果在该点位选择溢价套利，剔除套利成本和做空上海电气可能出现的最大亏损，瞬间溢价套利的利润有3000元左右。如果再配合延时套利，投资者在均线附近按照2.788元卖出ETF份额，获利空间可达到17000元。
事实上，7月29日市场出现大幅调整，上海电气不但没有上涨，反而是冲高回落,如以7月30日收盘价11.83元对现金替代部分进行结算，做空上海电气还可增加收益(12.41-11.83)x500=290(元)。
小结:
此招“星落长空”(做空套利当日涨停股)是一-种较为另类的套利手段，对上涨概率较大的涨停股做空，操作风险较大，套利者应慎重运用。在实际操作中，应从安全的角度仔细测算做空金额的大小，以及可能出现的风险，使套利风险处于可承受的范围之内。
