上证指数牛市与熊市循环
我们把主要上升行情运行在年线（250日均线）之上的市场计为牛市，主要下降行情运行在年线以下的市场计为熊市。A股从1990年成立至2015年，可以分为四轮主要的牛市与熊市循环，为了更清楚地表示，我们将这四轮最大级别的牛熊转换标注在了日K线图上，如下图所示。
根据道氏理论，第二轮主要牛熊循环又可以分为次级别的四轮牛熊循环。
从上图中可以看出，这轮持续11年的大循环，包括从1994年7月325点开始到2001年6月2245点结束的大牛市，以及从2001年6月2245点开始到2005年6月998点结束的大熊市。
我们结合波浪理论的时间、比例和形态来划分四轮次级别牛熊循环，可以看上证指数的周线图，如上图所示，我们能很清楚地看出第二轮主要牛熊循环中的四个次级别的牛熊循环。周线图中一根K线表示一周的价格情况，用周线图是为了便于观察。这张图在后面的波浪理论中还会用到。道氏理论产生之后，艾略特（R.N.Elliott）在1934年创立了基于道氏理论的波浪理论，波浪理论又名艾略特波浪理论。艾略特发展了道氏关于市场的三级趋势理论，把道氏所说的“浪潮、波浪、涟漪”进一步发展成数浪详细规则。
波浪理论把与主要趋势同向的波浪称为推动浪，把与主要趋势相反的波浪称为调整浪。
推动浪分为五浪，调整浪分为三浪，也就是常说的“五上三下”，如下图所示。
波浪理论中的数浪，更像是艺术，而不是完全如科学一样的公式。我国投资者关于数浪有“千人千浪”一说，意思是说每个人对同一张K线图都可能有自己的数浪结果，波浪理论更具有解释市场的功能，而其预测市场的功能显然被夸大了。
投资者只需要了解波浪理论的一些基本的铁律就可以了，这些铁律，是市场波动特性的精华。
波浪理论铁律：
（1）浪2的运动永远不会超过浪1的起点；
（2）浪3永远不是最短的浪；
（3）浪4永远不会进入浪1的价格范围。
波浪理论和道氏理论是一脉相承的，都认为在市场上涨中，波浪的波谷逐波抬高，波浪的波峰需要高于前一波峰；在市场下跌中，波浪的波谷逐波降低，波浪的波谷需要低于前一波谷。
在上涨和下跌中都保持着后浪推前浪的特征，市场会一直延续这样的趋势惯性，直到推动浪不能超过前高（前低）为止，再改变方向。
波段操作者需要重点关注的是第3浪和第5浪，这两个主要的上升推动浪是主要的利润来源，“黑马”也大都产生于这两波升浪之中。
