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什么是ETF套利的基本原理及流程?如何理解ETF套利的基本原理及流程?

2019-07-11 16:20:15  来源:ETF套利绝招  本篇文章有2759字,看完大约需要9分钟的时间

什么是ETF套利的基本原理及流程?如何理解ETF套利的基本原理及流程?

时间:2019-07-11 16:20:15  来源:ETF套利绝招

前面我们了解了ETF的盈利模式,下面我们再从套利的角度,更深入地理解ETF套利的基本原理,从而更自如地运用套利手段,为资产增值服务。

ETF套利基本原理

根据金融学中的无套利均衡原理,如果两个组合在未来任何状态下的现金流完全相等,一个组合在未来任何时刻都能完全复制另一个组合,则这两个组合的当前价格一定相等;如果这两个组合的当前价格不相等,说明存在着套利机会。ETF套利是指当ETF二级市场价格出现折、溢价时,套利者就可以在ETF-级市场、二级市场以及股票市场之间进行简单的套利(复杂的套利还应包括指数期货、指数期权等金融衍生产品市场)。

什么是ETF套利的基本原理及流程?如何理解ETF套利的基本原理及流程?

ETF二级市场交易价格之所以能够与一级市场的基金净值保持-致,其关键是两个交易市场间套利机制的作用。在这个套利机制作用下,实施套利行为变得非常的方便和快速。一旦ETF的二级市场交易价格与基金净值产生足够大的差异,两个市场间就出现了套利机会,套利机会的出现将引发投资者的套利行为,从而在短时间内使套利空间消失,最后形成ETF二级市场交易价格与基金净值基本-致的结果。

ETF套利具有以下基本特征:

(1)无套利均衡原理要求套利在无风险的状态下进行,而在实际的交易活动中,纯粹零风险的套利活动非常罕见。因此,实际的交易者在套利时往往不要求零风险,而实际的套利活动有相当大-部分是风险套利。

(2)从理论上说,当ETF出现无风险套利机会时,每一个套利者都可以无穷多次地反复套利来赚取无穷大的利润,这种巨大的套利头寸成为推动市场价格变化的力量,迅速消除套利机会。所以,理论上只需要少数套利者(甚至一位套利者),就可以使ETF偏离的市场价格迅速回归到净值附近。

(3)ETF事件套利暗含了套利者对市场多空的判断以及对相关股票后市涨跌的综合分析,如果没有基本的市场判断作为基础,ETF套利的风险将会放大。

ETF套利的必备条件

理论上套利机制可以保证ETF的二级市场交易价格与其净值基本保持一致,而在实际市场运作中,要保证上述套利机制可以有效地运行,必须具备一些条件。这些条件要能保证投资者进行套利活动的各项指令一买进一篮子股票(或ETF)、执行实物申购(或赎回)程序和卖出ETF(或-篮子股票)能在短时间内完成,因为ETF以及一篮子股票的价格是瞬息变化的。这些条件包括:

(1)良好的市场流动性。充足的市场流动性是投资者的套利交易顺利进行的基本保障,ETF一篮子股票(即其目标指数成份股)的良好流动性是投资者低间接成本交易这些股票的基础,ETF基金份额在二级市场上的良好流动性是投资者低间接成本交易ETF的基础,这些都是保障投资者套利收益的基础。没有良好的市场流动性,投资者的套利交易就不可能顺利进行,该套利机制也就无法保证EIF的二级市场交易价格与其净值的-致。

(2)清算交收的及时性和级市场的卖空机制。套利交易必须可以及时进行才能够保证投资者无套利风险,套利交易中两个反向交易间隔的时间越长,投资者所面临的套利风险也就越大。在进行ETF溢价交易时,投资者如要无风险套利就必须要能在一级市场申购eTF的同时在二级市场卖出ETF。而实际上投资者在-级市场申购ETF时,必须拥有相应的指数成份股。因此,投资者需要即时买入相应的股票,并在较短的时间内保证其买入的股票能够交收完毕。此外,投资者申购ETF后要求能够及时在二级市场卖出该ETF,这就要求ETE的交收时间同样必须很短。反之,在进行ETF折价交易时,投资者在买入ETF和赎回ETF的环节中,要求必须保证买入ETF和赎回ETF的交收及时、快速。

(3)ETF的二级市场低交易费和级市场低申购赎回费。套利收益大f套利成本(交易成本)是投资者进行套利的重要条件,如果ETF的二级市场交易费和一级市场申购赎回费过高,投资者只有在套利收益非常大的情况下(即折溢价率较大时)才会进行套利交易,这样就会使两个市场间的非套利空间扩大,无法将ETF的二级市场交易价格与其净值的差额控制在很小的范围内。

ETF套利操作流程

从目前国内外ETF实际运行的结果看,ETF的二级市场交易价格与其单位净值基本-致,也就是说,套利机制比较有效地发挥了作用。在绝大多数的交易日中,二级市场收盘价与基金净值的差额不超过其净值的5%0。在我国,用于ETF套利的专用软件发展得也比较成熟(如根网系统等)。因此,套利过程中的各个步骤在很短的时间内就能完成,最终清算和交收在T+2日完成。

通过比较ETF-级市场净值和二级市场价格的高低,采取低买高卖的策略,具体套利方向只有折价套利和溢价套利两种,其流程也刚好相反。

1.ETF折价套利

当ETF二级市场价格低于基金单位净值时,套利者执行以下套利步骤:

(1)买入ETF(最小申购赎回单位的整数倍);

(2)赎回ETF,获得相应的篮子股票;:

(3)卖出篮子股票,获得套利收益。

在不考虑交易失败等细节因素的情况下,具体的流程如下:

ETF二级市场价格低于基金单位净值,套利者先买入ETF(最小申购赎回单位的整数倍),在全部成交后立即赎回,获得相应的一篮子股票,赎回完成后马上全部卖出股票组合,现金重新回到账户,并获得套利收益。在此例中,如果暂时不计其他事件影响,扣除手续费后的套利收益可达到10000元。

2.ETF溢价套利

当ETF二级市场价格高于基金单位净值时,套利者执行以下套利步骤:

(1)买入篮子股票;

(2)申购ETF,获得基金份额;

(2)卖出ETF基金份额,获得套利收益。

在不考虑交易失败等细节因素的情况下,具体的流程如下:

ETF二级市场价格高于基金单位净值时,套利者可以先买入一篮子股票,在全部成交后立即申购ETF,获得基金份额,再按市场价格卖出ETF基金份额,现金重新回到账户,并获得套利收益。

关键字: 股票市场
来源:ETF套利绝招 编辑:零点财经

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