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什么是ETF的交易规则?ETF的交易规则有哪些?

2019-07-11 15:57:29  来源:ETF套利绝招  本篇文章有3269字,看完大约需要11分钟的时间

什么是ETF的交易规则?ETF的交易规则有哪些?

时间:2019-07-11 15:57:29  来源:ETF套利绝招

在打算投资ETF之前,我们有必要了解ETF的交易规则。与股票、普通的开放式基金、封闭式基金相比,ETF的交易规则比较烦琐,所以我们在这一部分只选取了一些比较重要且与其他投资品种交易规则不同的几个要点,并对它们进行含义的分析。

ETF的参与主体

ETF发行、申购、赎回、交易中的市场运作,涉及下列参与主体:

(1)证券交易所:其职责是制定ETF业务规则;提供上市交易与申购/赎回的场所;公布IOPV(单位基金资产净值估值);指数维护与提供;支持--篮子股票或ETF基金份额的大宗交易:对ETF在证券交易所的运作,进行自律监管等。

什么是ETF的交易规则?ETF的交易规则有哪些?

(2)登记结算机构:负责提供ETF基金份额申购、赎回和上市交易的清算、交收。

(3)基金管理公司:履行基金管理人的职责,包括但不限于投资管理、基金资产估值、一篮子证券和现金成份的设定和公布等。

(4)基金托管人:履行基金托管人的职责。由于ETF通过证券交易所和

登记公司的技术系统进行申购、赎回、交易、登记、清算、交收,而且基金财产主要是组合证券(由登记结算机构保管),基金托管人的职责比较有效。

(5)证券公司:取得基金代销资格的证券公司,可以接受基金管理人的委托,通过证券交易所的技术系统为投资者办理申购、赎回,实现套利;所有证券公司在可以接受投资者委托,在二级市场买卖ETF基金份额;如基金管理人对ETF基金份额申购、赎回资格不作限制,所有证券公司都可以自己名义从事ETF基金份额申购、赎回、交易,进行套利。

(6)投资者:符合基金合同和招夢说明书规定条件的投资者,可以委托基金管理人选定的具有基金代销资格的证券公司参与申购、赎回;任何投资者都可以通过任何证券公司,参加ETF二级市场交易:符合基金合同和招募说明书规定条件的投资者,可以通过申购、赎回、交易活动,进行套利。

认购期相关规则

我们以华夏基金管理公司的上证50ETF为例来说明。上证5OETF设计了三种认购方式。

(1)网下现金申购:这一业务过程跟普通的开放式基金的认购方式相同。但需要具有代销资格的券商才能从事此项业务。

(2)网上网下成份股和股票组合认购:这主要针对机构投资者。

(3)网上现金认购:这一过程跟封闭式基金的认购方式相同。认购期一天时间。所有券商网点都能做这一业务。

认购时需要注意两点:一是股票及股票组合认购方式必须是ETF成份股且有一定的品种和数量要求。品种方面体现在流动性以及跟成份股调整有关的原因(比如某些股票即将被调出成份股),数量方面要达到比如N万股以上。二是所有认购完成后,ETF的管理者会把基金份额进行标准化。比如认购价为1.01元价格认购1000股,而当时跟踪的指数比如是800点,那么投资者的基金份额会变成1250份(10PV变成0.80元)。这样做的原因是便于直观地将基金市值跟标的指数相对照。

申购赎回流程

申购流程如下:

T日,基金公司及交易所公布申购赎回清单;

投资者备足组合证券和少量现金,提交申购申请;

交易所验证投资者是否有足够的成份股和现金,并确认或拒绝申购申请;若确认申购,交易所冻结投资者账户下基金股票篮(资金由券商解冻或冻结);

登记公司进行基金申购份额清算;

登记公司将基金申购份额清算数据发给基金管理人和托管人;T+1日,登记公司完成现金替代和现金溢价部分交收(若有);T+2日,登记公司完成现金余额部分交收。

ETF的主要特点是现金替代。由于停牌、涨跌停板以及部分股票可能的人为操纵现象,经常会出现很多股票没有流动性的情况,现实的选择是现金替代。虽然这会影响ETF完全复制指数的效果,但基金管理公司会据此进行调整。

变相引入T+0交易制度

上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》第二十二条与《深圳证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》第二十二条均规定,买卖、申购、赎回基金份额时,应遵守下列规定:

(一)当日申购的基金份额,同日可以卖出,但不得赎回;

(二)当日买入的基金份额,同8可以赎问,但不得卖出;

(三)当日赎回的证券,同日可以卖出,但不得用于申购基金份额;

(四)当日买入的证券,同日可以用于申购基金份额,但不得卖出。我们将这几条规定分解一下,并进行解读:

(1)当天买入的ETF份额不能卖出:ETF跟其他股票、基金品种一样,不能做T+0回转;

(2)当天申购的ETF份额不能赎回,当天赎回的股票篮子不能用于申购:这意味着,不能以基金管理公司为交易对手盘,只能以市场为对手盘。

举个例子:某投资者认为指数要涨,于是买入ETF,由于ETF不能T+0卖出,因此他向基金管理公司申请赎回,此时他手上的ETF变成了一篮子股票组合。随后指数和ETF果然上涨,他想再用赎回的股票篮子申购成ETF,在二级市场卖出获利(这样做的理由是他不愿意卖出一篮子股票,因为那样交易麻烦且股票的卖出交易成本也高于基金)。这条规则限制了这种行为的可能。

(3)用ETF赎回得到的股票篮子可以当天卖出;用股票篮子申购的ETF可以当天卖出。

这一条意味着投资者可以通过股票篮子和ETF间的申购和赎回业务,实现T+0交易。ETF的特点之-.就是要求它能够尽可能地完全跟踪指数,那么,当ETF的二级市场交易价格跟它的价值(IOPV)出现较大偏离的时候,有什么办法能够纠正呢?这一机制就是套利机制。套利机制要求两种交易|(买卖股票和买卖ETF)之间,能够在尽可能短的时间内完成。因此,就必须

是T+0回转。交易所认为这一设计并未违反相关法律法规,因为它买入和卖出的,不是同一品种,因此不能算T+0。

这条规则的影响是十分重大的。因为它相当于在中国股市没有T+0回转交易的情况下,变相的引入了T+0回转交易制度。

清算交收规则

中国证券登记结算公司针对EFT实行的是DVP结算制度。其大致含义是:

当投资者做申购赎回业务时,在交易所前端对相关证券份额进行实时过户的情况下,中央登记结算系统并未实时过户(将ETF及股票篮子作为待处分证券),而是在T+1日检查资金无透支的情况下,才真正过户。若出现会员透支,T+1日交易被限制。透支额须T+2日补齐,若T+2日若未能补齐,中登公司将在T+3日变现待处分证券以补足欠额。如果是券商自营账户的话,还可以进一步通过卖出自营账户中的其他证券的办法来强制补足。

关键字: 停牌证券券商
来源:ETF套利绝招 编辑:零点财经

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