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什么是套利交易?如何理解套利交易?

2019-07-11 16:11:10  来源:ETF套利绝招  本篇文章有3457字,看完大约需要12分钟的时间

什么是套利交易?如何理解套利交易?

时间:2019-07-11 16:11:10  来源:ETF套利绝招

所谓套利实际上是一种对冲交易,通常是利用一种商品在不同市场上的价格差异赚取无风险利润。在一个市场灭入价格相对较低的交易品种的同时,在另一个市场卖出等量的价格相对较高的同一个交易品种,扣除交易成本,就可以获得其中的价差收益。在基金的套利模式中,常见的有L0F套利和ETF套利。,

我们首先了解一下LOF套利。L0F(ListedOpen-EndedFund),是上市型开放式基金,投资者既可以按基金净值进行申购、赎回(-级市场),也以通过交易所市场价格进行买卖(二级市场)。因此,当LOF基金的这两个价格出现较大差异时,就可以进行套利交易了。由于一级市场和二级市场的交易分属两个不同的托管场所,套利操作过程中箭将份额在两个场所之间进行转托管。为了方便投资者进行套利交易,在证券公司的交易软件中,都有针对这种L0F基金的自动转托管的功能,无需投资者去证券营业部现场办理。

LOF基金套利实例:2009年10月30日上市的银华沪深300指数基金,就是一只LOF基金,在上市交易后的第二、第三天,二级市场交易价格大幅上涨,使二级市场价格与一级市场净值连续三天出现较大价差,形成了非常好的套利机会。

什么是套利交易?如何理解套利交易?

2009年11月2日午后,银华300价格突然暴涨,从1.031元瞬间摸高到涨停板1.144元,尾市收盘报I.135元,涨9.13%。而当日银华300基金的净值并无太大变化,收盘净值为1.029元,较前日上涨2.80%。收盘时的价格与净值形成的巨大价差就创造了极好的套利机会。

2009年11月3日,银华300价格继续大涨,收盘报1.235元,涨8.81%。当日银华300基金收盘净值为1.041元,较前日上涨1.17%。收盘时的价格与净值的价差继续扩大到0.194元,套利者可获得更高的无风险收益。

2009年11月4日,在市场交易者普遍发现银华300基金的套利机会后,价格大幅下跌,向净值靠拢,收盘报1.135元,跌8.10%。虽然价格大幅下跌,但与当日银华300基金收盘净值为1.046元相比,仍有较大套利空间。

2009年11月5日,银华300基金的二级市场价格继续大幅下跌,与净值基本一致,此后套利空间消失。

在上面的银华300指数基金的套利过程中,如果投资者原先就持有该基金,收市前在一级市场申购同等数量的基金份额,同时将手中的原有份额在二级市场卖出,就可以直接兑现套利利润,获得价差变为现金收益。

如果投资者事先没有该基金,收市前也可以申购基金份额(T日),数量不限,但这部分基金份额要到T+2日方可到账,也就是说,I1月2日申购的基金份额,11月4日到账方可卖出。由此我们可以看到,如果投资者原来持有一定的份额,套利交易就可以顺利完成,而如果没有事先持有份额,就有可能由于时间的滞后而导致套利交易失败。

ETF与LOF的相似之处在于两者都可以在-级市场进行申购赎回,同时又可以像封闭式基金一样在交易所上市交易。由于这种特殊的交易模式,也就使得LOF与ETF都有在不同市场间套利的机会,而套利机制的存在最终会使基金的二级市场价格与净值趋于一致。

ETF与LOF套利的最主要区别是:

(1)套利时带程度不同:ETF的套利可在短时间内完成,而LOF由于基金申购赎回清算及跨市场转托管的问题,因此有2个工作8的时滞,投资者须承担一定的时间风险。

(2)申购赎回方式不同:ETF实物申购赎回方式,即采取一篮子股票换取基金份额,而LOF则采用现金交易方式。

(3)最低申购赎回份额限制:由于ETF的申购赎回采取一篮子股票与基金份额相交换的方式,因而基金管理人都规定了最低申购赎回份额,一般是50万份、100万份等,具体视基金契约的规定,所需资金都在百万元以上,这对套利者的资金量提出了较高的要求,而L0F的最低申购赎回金额则非常低。

ETF的套利交易为资金量较大的个人及机构投资者提供了一个全新的投资模式。根据投资者投资策略及操作方式的不同,主要有以下三种套利模式:

1.瞬时套利,

在瞬时套利模式下,套利者捕捉的是ETF级市场交易价格与净值出现的瞬间偏差。因为速度快,套利操作基本上在瞬间完成,整个交易过程10秒内就可以全部完成,因此这种套利模式称为瞬时套利。在捕捉这种瞬间价差时,套利者可以自己盯盘观察,也可以通过专门的套利软件自动完成。瞬时套利是严格意义上的无风险套利模式,在三种套利模式中风险最低,但是机会一般很少出现。

瞬时套利分为以下两种情形:

(1)溢价套利。当ETF市价>ETF净值+交易费用时,套利者先买进ETF成份股股票组合,然后将成份股股票申购得到ETF基金份额,再将ETF基金份额按市价卖出。

(2)折价套利。当ETF市价+交易费用<ETF净值时,套利者先买进ETF基金份额,然后立即赎问得到ETF的成份股股票组合,再将股票组合按市价卖出。

2.T+0延时套利

我们在前章讲过,ETF变相引入了T+0交易制度。这样,我们就可以利用FTF的T+0优势进行波段行情操作。这类机会经常出现。当市场大幅下挫开始日内短线反弹时,投资者可以先在低点买入一篮子股票,然后换成ETF基金份额,等待出现反弹高点时迅速抛出ETF基金份额,从而获利,这是T+0延时溢价交易;如果投资者先在低点买入一定数量(最小申购赎回单位的整数倍)的ETF份额,然后把ETF份额赎回成一篮子股票组合,待反弹高点出现时将-篮子股票组合卖出,这就是T+0延时折价交易。相对于瞬间套利而言,这两种交易方式的套利操作时间被人为拉长,是一种变相的套利操作,因此我们称之为T+0延时套利。

在实际操作过程中,延时套利经常与事件套利模式组合在一起运用,可以收到非常好的盈利效果。延时套利可以在一个交易日反复多次交易。

3.事件套利;

当ETF某成份股因公告、股东大会等各种事项原因停牌,该成份股的股价在停牌前后的股价就有可能发生突变,套利者就可以利用ETF做多或做空该成份股,这就是事件套利。在ETF事件套利中的所谓“事件”中,“停牌”是最主要的一种事件类型,其他类型有“涨停板”、“跌停板”等。

当投资者预测某成份股停牌后会上涨时,就可以先买进ETF基金份额,然后赎回一篮子成份股,卖出除该成份股以外的股票,当该成份股复牌时在二级市场上卖出,就可以赚取该成份股上涨的差价。这是做多停牌股的策略,属于折价套利。

当投资者预测某成份股停牌后会下跌时,就可以先买进除该成份股以外的一篮子股票,并用现金替代该成份股申购ETF基金份额,随即在二级市场上卖出基金份额,得到现金。而现金替代部分会按照清算规则,一般会在复牌后两个交易日后完成。如果该成份股股价下跌,投资者就可以赚取下跌部分的差价。这是做空停牌股的策略,属于溢价套利。

瞬时套利、T+0延时套利和事件套利是ETF套利的三种基础形式,在实际操作中,套利者往往会把几种方式结合起来使用,以获取更高的收益或者降低套利的风险。

关键字: 停牌复牌复牌后
来源:ETF套利绝招 编辑:零点财经

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