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指数化投资的分配策略:ETF.股指期货或指数共同基金

2017-11-02 20:33:19  来源:股市长线法宝  本篇文章有字,看完大约需要10分钟的时间

指数化投资的分配策略:ETF.股指期货或指数共同基金

时间:2017-11-02 20:33:19  来源:股市长线法宝

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随着股指期货和ET下的发展,投资者想要使自己的投资与某些股票指数相匹配,有3种选择: 交易型开放式指数基金、股指期货和指数共同基金。。表15-1对这3种投资的重要特点进行了比较。

就交易的灵活性来说,ETF和股指期货要远远优于共同基金。ETF和股指期货可以在交易日的任何时间买卖,即使交易时间结束,也可以在Globex或者其他电子交易系统上继续进行买卖。相反,共同基金只能在收盘的时候进行买卖,而且投资者的交易指令必须在几个小时之前发出。当股价下跌时,ETF和股指期货可以对股票组合进行对冲保值或者投机盈利,而共同基金则不行。ETF交易需要的保证金与所有的个股相同(目前美联储的规定是50%),而股指期货的杠杆率最高,由此投资者可以控制相当于保证金金额20倍或者更多的股票。

ETF和股指期货的交易灵活性对投资者而言有利也有弊。投资者因为很容易对持续不断的好消息或者坏消息产生过度反应,从而冲动地低价卖出或者高价买进。而且,卖空股票(除了对冲保值) 和利用杠杆率的能力让投资者容易偏向于短线投资。这是一个非常危险的游戏。对于大多数投资者而言,限制交易的频繁性和降低杠杆率有利于增加总体回报率。

在交易成本方面,这些工具的成本都非常低。指数共同基金每年的交易成本仅为20个基点或者更低,而大多数ETF也都低于这个水平。但是ETF和股指期货都必须通过经纪人进行交易,所以必须向经纪人支付佣金和买卖报价的差价,不过对于这两种交易活跃的金融工具而言,这部分成本是相当小的。另一方面,大部分指数基金都按净值交易,也就是说在买卖时无需支付佣金,而且,尽管股指期货没有年度成本,但期货合约每年都要更换新合约,从而产生另一种成本。

在有效避税方面,ETF最具优势。由于ETF的结构使然,它产生的资本利得非常少。指数共同基金同样也具有税收优势,不过因为投资者在赎回其基金份额或者将某只个股从指数中移出时,必须从基金中卖出资产组合中的个股,因此会产生资本利得。尽管大部分指数共同基金的资本利得数额都很小,但相对于ETF而言,已经算比较大了。。而股指期货则没有什么税收优势,因为无论期货合约是否买卖,每年末的所得和损失都必须兑现。

当然,如果投资者的这些基金是在一个免税账户里进行交易的,例如个人退休金账户(IRA) 或者基奥计划(这些账户不允许进行期货交易),那么ETF和指数共同基金之间的这些税收差异就无关紧要了。但是,如果这些基金的交易是在一个应税账户中进行,那么ETF的税后回报率就会比最具税收优势的指数共同基金还要高。

选择上述指数化投资工具的基本原则是,除非你想进行投机或者充分利用杠杆率,否则就不要选择股指期货。但是,如果你希望对市场变化方向进行投机,我建议你采用股指期权,它可以将你的损失控制在一定范围内,我们将在下面讨论这个问题。

持有ETF还是持有低成本的指数共同基金,是一个两难的选择。如果你频繁地进出市场(我不推荐这种方式),那么ETF十分适合你; 如果你一个月做一次投资调整,并希望股利能够自动再投资,那么不需要支付佣金的指数共同基金就是最好的选择。但是,最近几年来,只要你对经纪公司做出声明,股票和ETF的股利也可以进行自动再投资。ETF的这些发展使其相对于指数共同基金的优势进一步扩大了。

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