对冲基金：多赢对冲投资成功的秘诀
根据对冲基金研究机构（HFR）2008年第一季度的统计数据，对冲基金的资产价值已经达到18750亿美元。另外，根据“对冲基金智囊团”（HF）同一时期的数据显示，对冲基金规模已达到26500亿美元。而在2000年，对冲基金的整体规模只在5000亿美元左右。
图14构建成功对冲基金的九大要素
相对股市规模而言，上面的数字也许显得无足轻重，但是我们应该看到对冲基金数量在15年间的迅速增长（在2004年仅为7000只，到了2007年底则迅速上升为10000只），而且那些对冲基金经理们娴熟的投资手法也征服了众多投资者。我们可以列出9个主要原因来解释对冲基金取得的成功（见图14）。
全新资本市场的开拓
20世纪90年代，新兴市场、科技业证券、抵押证券市场等全新金融市场的出现，促使对冲基金经理们不断探索新的投资领域。他们试图运用有别于传统管理方法的全新投资技术，以此开发出新的投资契机。因此，随着这些全新市场和全新资产的出现，那些新颖独特的管理技术也随之诞生。
技术管理的现代化
在全新市场和全新资产出现的同时，计算机科学和计量科学也得以广泛普及，并被赋予了很多前所未有的功能。这就使建立投资机构的成本大大降低。同时，通过对数据库和其他信息载体的直接查询，基金经理们可以方便地获得准确信息。
专业管理水平的提高
随着对冲基金运行成本的降低，很多来自不同机构的基金经理纷纷建立了自己的对冲基金，根据实际情况因地制宜地设计投资模式。这就使他们自身的专业管理水平显得日益重要。
分散投资的必要性
总体而言，20世纪90年代可以说是资产管理者的黄金年代。在股市看涨的大背景下，很多投资者都改变了策略，决定将他们的资金分散投资到不同的金融资产上。对冲基金经理们迎合了投资者的这种需求，在股市全球化的进程中将投资者们的资产加以分散经营。
对冲基金作为新生事物的吸引力
一些在银行和保险公司下属基金公司工作的基金经理，以及另一些以机构投资者名义进行基金操作的基金经理，在运营传统基金的过程中也发现了市场弱有效性所能带来的潜在收益这种利用股价的不连贯性来获利的动机，再加上全球金融市场一体化的趋势，促使很多传统基金管理者纷纷转变思路，开始经营对冲基金。
长期稳定的优秀业绩
任何行业的持续性发展都取决于它优秀的历史业绩。总体而言，那些对冲基金经理的成功事例，有力地证明了这一点：尽管金融市场中存在着不可避免的风险，但是对冲基金仍然可以获得较好业绩。
可靠的形象
发生在20002002年以及2007年的股市强烈波动，令广大投资者深受其害。股价先是反常上涨，接着又强烈下跌。与此同时，对冲基金管理以其注重风险控制和资本保值的保守原则，得到了众多投资者的青睐。
这一现象在发展最为迅速的多赢对冲基金领域中尤为明显。由于不同投资标的之间可以进行风险抵消，最终使得“风险一回报”这一比率达到最优化。
更加完善的知识体系
对冲基金的广泛普及，也要归功于现代金融理论的完善，以及基金收益衡量指数的出现。如果说在最初的阶段，另类投资管理只被认为是一种在任何市场走势中都能盈利的“技巧”，那么如今大多数的投资者都明白另类投资管理其实是一门基于统计学、心理学和经济学的复杂学科。
很显然，在短短几年的时间内，无论是在管理技术方面还是在基金运作的公开透明性方面，另类投资管理已经趋于结构化、工业化、职业化。
即使另类投资管理不像有些投资者说的那样“另类”，我们也不能把它和其他管理模式混为一谈。这是因为，尽管历经重大变化，另类投资管理对我们而言仍然是一门难以捉摸的学科。
基金透明度的提高
对冲基金经常被认为是一种致力于发现套利机会的封闭性基金，投资者在把大量资金交给基金经理之后，有时几年之内都无法知晓该基金的运行情况。一些比较负责任的对冲基金经理每年也只向其投资者汇报一次有关基金运行的情况，这些有限的信息大多只是为了通知投资者基金的收益状况。
我们也看到，另类投资管理这儿年正趋向职业化和规范化。在一些基金管理公司，组成专业投资工作组的成员往往有十多人之众，其中包括分析师、基金经理、律师等。
同样，那些机构投资者和多赢对冲基金管理者正越来越多地关注着对冲基金，这也促使对冲基金的操作更加透明化。如今的投资者们已经不会再轻易把几百万欧元的资产交给身边某一位熟人推荐的传统基金。即使对冲基金的挑选仍旧是一项风险度高、成本昂贵的行动，但是如今那些对冲基金经理都纷纷加大了与投资者的沟通力度，这也让投资者们有了更强的安全感。虽然就某些管理策略而言，基金经理们不能将其中的细节和盘托出，但很多投资者都认为对冲基金经理们提供的报告要比那些传统基金经理所提供的报告更完整，因为这些报告文件能让投资者们更好地了解他们的具体收益和收益的来源。
在对冲基金创建伊始，其客户都是那些财力雄厚的个人投资者。现如今，那些机构投资者在对冲基金资金总额方面已占据了重要位置（2007年约占50%的资金总额）。
在建立商业合作之前，基金挑选决策人通常都会要求对冲基金经理（或基金的管理者）完成一份相当重要的尽职调查报告（英文也叫作“招标细则”）。这份文件详细列出了所有关于该投资项目的重点，其中包括基金经理的履历、项目风险监控程序、基金经理使用的数量分析工具乃至所使用的数据库系统等。
通过阅读这份长达十多页的详细文件，基金挑选决策人可以大致掌握该对冲基金的特点。在某些情况下，如果尽职调查中出现∫含混之处，那么即使该基金的业绩再怎么突出，也无法避免它最终被淘汰出局的命运。
然而，这份所谓“完整详细”的尽职调查报告也无法预防某些基金的破产和某些基金管理中的欺骗造假行为。因为另类投资管理也和其他经济部门的管理一样，在巨大的利益诱惑面前，总会有人想逾越道德底线做损人利己的坏事。
尽管我们不能断言另类投资管理行业纵容高科技犯罪行为，但我们仍然要列出那些最著名的对冲基金欺诈或破产事件，同时列举那些不择手段的基金管理公司的所作所为，来表明那些另类投资管理技术并非是无懈可击的。投资者对于这些“市场精英”的选择应该是慎重而周全的。
