美国交通部正式宣布，美方将暂停允许中国航空公司提供来往于美国的航班，相关规定从当地时间6月16日开始执行，但仍有可能提前。在这个全球经济一体化的时代竟然还要玩闭关锁国那一套，越来越回去了。现在的美国好似即将病入膏肓，随时可能跌落神坛，但是，一定要记得在任何时候都不能小看美国，无论是什么情况，谁小看了他，谁就有可能被调整出局，一如当年的日本。在今年，因为疫情的影响全球经济都有可能滑坡的情况下，消费复苏势在必行，从目前的情况看，国内的消费已经开始恢复，电子产品作为当今消费的大类之一，疫情只是让其需求延后了，并不是消失了，换机潮迟早会到来，产业链上下游都会因此而快速复苏。
维信诺前身是1996年成立的清华大学OLED项目组，专注OLED行业20 余年，是国内最早专业从事OLED研发、生产、销售的高科技企业之一。是OLED行业标准的制定者之一，公司2002年成为国内首家主导制订OLED国际标准的中国企业，截止目前已负责制订或修订4项OLED国际标准，主导制订6项OLED国家标准和3项OLED行业标准，公司拥有全套的生产制造技术。2019年维信诺AMOLED手机面板出货量约为1600万片，出货同比增长45.8%，市场份额为3.5%，较2018年提升1%，在国内厂商中份额占比仅次于京东方，位于国内第二。维信诺已与小米、中兴、努比亚等知名厂商建立长期且稳定的合作关系，是众多品牌客户的第一供应商。
2019年全球OLED面板出货情况
随着消费者对移动智能终端设备的个性化需求越来越高，柔性显示技术逐渐成为显示技术发展的新方向，而OLED由于其原理结构上的优势，成为目前最佳的柔性显示技术之一。近年来，OLED手机的应用持续增加：从2016年的曲面屏到2017年的全面屏，再到2018年的屏下指纹，以及最近的折叠屏手机。OLED产品在轻薄、曲面方面优势明显，渗透率持续提升，2019年OLED手机渗透率为31.0%，预计2020年将达到35.6%，渗透率还有很大提升空间。随着OLED技术和屏下摄像头的技术的逐步成熟，屏下摄像头的产品成熟度和应用将持续提升，或将成为智能手机硬件创新和OLED手机渗透率新的增长点。
2019年全球AMOLED智能机面板出货4.6亿片，同比增长3.6%。中国大陆ANMOLED智能机面板出货约5600万片，占全球AMOLED面板总出货量的12.2%。2019年全球韩系AMOLED面板厂出货约4亿片，处于AMOLED面板出货量的全球垄断地位。OLED广阔的市场需求和应用场景，刺激国内企业的加速布局，以维信诺、和辉光电、京东方和天马等为主的国内面板厂商纷纷加速AMOLED面板的产线建设，随着各企业的产能释放，AMOLED将加速国产化进程。
折叠手机出货量预测
OLED并非只应用于手机市场，伴随着5G与物联网时代的到来，智能可穿戴设备正处于高速发展阶段。根据IDC的研究显示，2019年全球可穿戴设备出货量达到3.365亿台。由于疫情对供应链的影响，2020年全球可穿戴设备市场的增长幅度或将大幅缩减，根据IDC预测，在2020年，全球可穿戴设备市场将增长9.4%，出货量将达到3.682亿件；总的来说，IDC预计全球可穿戴设备的五年复合增长率为9.4%，在2024年将达到5.268亿台。
近年全球可穿戴设备出货量
5G与物联网时代到来，以虚拟现实和增强现实为代表的新一轮科技和产业革命蓄势待发，智能手表、VR/AR等产品将迎来快速发展期。可穿戴设备对OLED屏幕，特别是柔性AMOLED和硅基OLED需求量大，终端设备行业增长将带动OLED行业增长，未来2-3年将是全球手机品牌重点发力AR/VR产品的阶段，硅基OLED将迎来黄金发展期，有望充分受益可穿戴显示发展的行业机遇。
目前，维信诺5.5代AMOLED已向国内外多家知名品牌客户供货，运营水平持续提升；第6代柔性AMOLED生产线产能和良率进展良好，产品已进入多家一线品牌客户供应链，随着产能进一步释放，公司产品结构将更加丰富，未来将具备高端技术对应能力，为高端客户提供定制化服务，将极大提升对一线品牌客户的响应能力。目前公司产线面向曲面、对折、穿戴和车载等高端柔性产品，覆盖行业前沿技术，将实现更高效能的终端交付，公司2020年非公开募集投资项目的实施将实现公司柔性AMOLED产线升级，进一步提升公司柔性AMOLED产品的产能，此次募资投资的项目，主要涉及的产品为屏下摄像头、曲面、折叠等高端显示器件产品，涵盖从智能穿戴、手机（包含折叠手机）、VR显示、车载显示和专业显示等应用领域。
我们认为OLED行业具有高成长性和较大的市场需求潜力，大陆旺盛的OLED面板需求和产业国产化速度的加快的发展会带来新机遇，维信诺作为国内OLED行业的领军企业，将显著受益。公司背靠高校，集中精力发展OLED，伴随着产能的顺利扩张和释放，盈利能力将进一步提升。
我们预计维信诺2020年---2022归母净利润分别为1.1亿元、15.6亿元、18.9亿元；对应的每股收益分别为0.08元、1.14元、1.38元；对应的市盈率分别为151.8倍、10.84倍、8.92倍。对应公司股价的合理估值为15---17元附近。
未来影响公司业绩的主要因素在于新产线建设进度不及预期将影响公司产能的逐步释放，从而影响公司持续盈利能力；由于国内面板商加速第6代柔性OLED生产线量产进度,产能逐步释放，以及手机市场向主要品牌商集中，进一步加剧面板行业的市场竞争风险；公司主产品应用于下游消费电子等领域，与国民经济众多行业均具有相关性，消费电子产品市场的需求受经济形势的影响较大；随着新冠疫情在全球的爆发，各地防疫措施的持续，公司原材料供应链受国外工厂停工等影响可能会造成一定幅度的价格波动风险。
