红利政策与贴现率
使用红利贴现法的一个通常错误是，公司的红利政策与所采用的贴现率不一致。在预计经营成果不发生变化的前提下，只是改变分红政策，权益的价值就会因为红利支付的提高而增加。此处的错误在于贴现率没有进行相应的调整。由于必须通过对外负债以弥补分红增加带来的缺口，因此，权益的风险即贴现率也要相应增加。
红利支付比率与预期增长率
使用红利贴现法的另一个错误是红利支付比率和预期增长率之间没有特定的相关关系。一般来说，公司的留存应该主要用于公司的再投资，而再投资又和未来的增长率直接相关。公司的预期增长率降低，公司的资本支出将减少，公司应该提高红利的支付比率。如果红利支付比率没有反映预期增长率的这种变化，红利贴现模型就会低估该股票的价值。
当对中能公司采用红利贴现法时，其结果如下(见表4-1)。
表4-1 中能公司红利贴现结果
对股权价值的敏感性分析如下(见表4-2)。
表4-2 中能公司红利贴现法下股权价值的敏感性分析
