并购是通过培育竞争优势以及核心竞争力来创造价值的。
1）并购创造价值来源—行业环境层次的分析
依据迈克尔•波特的观点，产业结构是决定企业盈利能力的关键因素。通过并购，企业可以选择和执行总成本领先、差异化或集中化战略，影响产业结构，改善和加强企业的相对市场地位，获取竞争优势。竞争优势表现为企业的成本领先或产品差异化，这两种竞争优势都将给企业带来经济租金，改善产品的市场组合或者投资组合，进而增加企业的价值。例如，1999年，德国奔驰与克莱斯勒的合并、2000年时代华纳和美国在线的合并，都引起各行业市场结构和竞争行为的变化。
2）并购创造价值来源—基于核心能力的分析
企业竞争能力是竞争优势和企业盈利的源泉。企业通过并购资源（内部的外部的）整合，充分实现协同效应，包括管理协同效应、经营协同效应和财务协同效应，这将有助于企业提高在市场环境中的竞争优势，加强企业内在的核心能力；并通过提高竞争优势和加强核心能力来实现企业价值的提升。企业核心能力是企业竞争优势和经济租金的根本来源，并购价值创造就其本质而言，可以看作是企业能力的增强和能力运用效率的提高。因此，在并购整合过程中，只有通过有效的企业能力管理，即保护好现有的有价值的企业能力，实现优势企业能力在并购双方组织间的充分转移或扩散，并在此基础上增强现有的企业能力和积累新的企业能力，并购才会创造价值。
3）企业并购中的价值创造
企业并购中的协同效应和企业竞争优势、核心能力、并购企业价值的提升之间的逻辑关系可用图7-1来表达。并购主要是通过构建资源整合平台，实现协同效应，提高企业的外部竞争优势和内在核心能力，从而提升企业价值。
图7-1 并购价值创造理论图
并购是企业的战略性活动，并购虽然具有许多优点，但是并购不当也可能使企业背上沉重的包袱。美国研究机构通过跟踪并购活动得出结论：1/3并购获得成功，1/3没有显著变化，1/3遭到失败。并购成功与否，关键是目标公司的选择、收购价格的确定以及并购后能否产生协同效应、能否降低交易费用，最终能否提高运行效率和实现资源的优化。
