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为什么收购方支付超出母公司期望的价值时资产剥离将创造价值?

2018-04-18 21:29:23  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有字,看完大约需要2分钟的时间

为什么收购方支付超出母公司期望的价值时资产剥离将创造价值?

时间:2018-04-18 21:29:23  来源:公司价值的衡量与管理

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1.如果母公司只是持有这些回报,每股收益将被稀释。理由很简单:出售资产所获得的现金利息回报率低于被剥离业务单元的回报率(收入与价值比),换句话说,获得的利息收入低于该业务单元继续经营所获得的收入,这是一个简单的数学问题。但是,权益价值会增加,公司的市盈率也将随之提高。

每股收益

每股收益

2.如果公司将这些回报用来偿还借贷,同时如果债务利率低于被剥离资产的经营回报率,则每股收益仍然低于剥离前的每股收益。与持有回报情况相比,在偿还债务情况下,对回报稀释的影响较低,因为债务利率通常高于持有现金的回报率。

3.公司也可以利用这些回报回购股份。将出售收入与被剥离业务单元的经营回报相比得到一个比率,如果该比率低于存留业务的市盈率,则股票回购后,剥离将会稀释每股收益:回报的相对变化低于流通股份数量的相对变化。由于被剥离的业务通常在公司的业务组合中属于成熟业务,剥离这些资产通常将稀释回报。但是如上例所示,如果回报足够高,股票回购后的资产剥离也能增加每股收益。

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