相对估价法也称乘数法或可比法，是一种相对分析，即按照市场为可比资产支付的价格来确定目标资产的价值。相对估价法的假设前提是:资产按照某些特性具有可比性，可比资产的价格与特定的收益或资产指标之间存在线性的对应关系。
相对价值评估包括以下四个步骤：
寻找可比公司
选择估值方法
确定相关乘数
应用乘数进行计算
寻找可比公司
在相对估价法下，最核心的是确定乘数，而乘数的选择是通过比较可比公司来实现的。如果可比公司与目标公司存在差异，选择出的乘数可能就无法完全反映目标公司的特点，当这些特点对企业的价值有重大影响时，相对估价法的价值评估结论就会出现重大偏差。例如，如果可比公司的增长率或经营前景与目标公司存在差异，那么可比公司的乘数水平就无法成为目标公司的有效参照。因此，选择可比公司是相对估价法最为关键的步骤。
但是，寻找可比公司是相当困难的，因为没有完全相同的两家企业。从事相同行业的企业在发展阶段、成长性和资本结构等方面也极有可能存在重大差异。一般而言。可比公司应该具有如下特征。
图5-1 可比公司的特征
在使用可比法时应尽可能找出最具可比性的公司，而不是找出尽可能多的可比公司，那些被选中的可比性较差的公司只是在浪费分析人员的时间。
选择估值方法
根据所使用乘数的基础不同，相对估价法可分为两类:收益倍数法和资产倍数法。收益倍数法运用广泛，而资产倍数法的使用范围较窄。因为股东投资和公司保有资产的目的是创造收益，公司绩效评价的标准是其资产的运用效率，而以资产的一定倍数进行价值评估不能体现这一标准。资产倍数法更多应用于回报水平比较稳定的行业，尤其是资本密集型行业。收益倍数法通常使用预测的收益，而资产倍数法通常使用历史的资产。
图5-2 相对估价法的基本方法
相对估价法假定价值与收益或资产指标之间存在简单的线性关系。这显然并非一个严谨的假设，因此，使用相对估价法的必要前提是:上述假设在所运用的范围之内是合理的。因此相对估价法的选择要适应行业特点，使上述假设在误差允许的范围内是正确和合理的。
确定相关乘数
一般情况下可比公司会超过一个，不同可比公司的乘数必然存在差别。通常的做法是以这些乘数的平均值或中间值作为目标乘数的参照值。那么到底是选择平均值还是选择中间值呢?在实际操作中我们一般遵循以下原则。
当各个乘数之间的差距不是很大时，使用平均值。
当各个乘数之间偏差很大并且没有充分的依据将极值排除时，我们使用中间值，因为中间值受极值的影响更小。
