至此为止我们一直谈论的是如何购买股票，如何为长远利益而进行投资。
把多余的钱用来投资是一个好主意，其道理已经十分清楚。但这并不意味者把钱买成同一种股票且永远保存下去也是一个好主意。
“变”是生活中所有一切事物的共性。“变”能够，而且必然严重影响所有各种类型投资的价值。
聪明的投资者始终都记住两大类型的变化:个人经济状况的变化和可供利用的投资机会的变化。
关于第一种变化，显而易见，适合一个无牵挂、无负担的年轻人的投资方案，而绝不是同一个年轻人在建立家庭之后可以采纳的投资方案。在生活负担最重的时期所采取的投资方案，到了投资者的孩子们毕业离校走向社会之后便不再适应投资者的经济状况。这位投资者应在其挣钱能力最大的时期努力积累一笔可观的财富,为今后退休之后的生计着想。
自然，人们的思维活动往往落后于现实。一个人的处境，他的经济状况，总是逐渐变化的，因而他很难突然意识到他应当坐下来仔细思考的时候已经到了——他应当想一想，他目前的情况究竟是怎么样，他的前景如何。我们大多数人都习惯于随波逐流，不愿开动脑筋。尤其是涉及投资问题时,更是这样。因为无论是男人还是女人，人们对股票和债券所持的感情总是有些古怪和缺乏理性。许多人似乎与一种股票结成了婚姻关系，谈论它时总比谈论别的事物更感到自豪一些。这并不是言过其实的议论。
一旦一个人买了一家公司的股票，他便感到非对别人谈起它不可——向他们摊销它。他希望从别人那儿得到证实：他对这种股票的判断是正确的。在这种情况下，他视卖掉这种股票的行为为背叛。
这里有一个心理上的原因说明为什么大多數人不愿卖掉股票。最初的投资决定——在A、B、C、D4种股票中选择A——往往都是在经过强烈的感情冲突后才做出的，以至买股票的人在事后不愿再思考整个过程，不愿重新估价这桩买卖的得失,不愿把购买股票A与购买股票E、F、或G进行一番比较。
然而事实是冷酷无情的:投资价值随时在变，去年买进划算，今年卖出也许更划算。
每一个投资者都应客观地看待他手头的股票，至少一年一次尽可能客观地分析购买这些股票的决定是否正确。在做这件事时，他应当看者手中的股票单，关于每一种股票至少对自己提一个简单向题:“如果我有这笔钱,我会以今天的价格购买这种股票吗?”
如果回答是否定的，如果此时你不热心于购买你手头拥有的那种股票，那么你应当考虑出卖这种股票，即使你因此而不得不蒙受一些损失。
如果你不想自己做出决定,那么你可以问问你的经纪人，听听他的意见。事实上，如果你不愿意每年回顾一次自己的整个投资计划，那么你可以将这个问题连同有关的资料一起交给你的经纪人，请他分析并提出建议。
自然，有一些投资者是自己动手来完成这项任务的。他们兴趣盎然地估价他们手头的股票。通常他们都仔细地阅读他们购买股票的那些公司所发的年度或季度报告，并且认真地将其经营情况与往年的结果和其他公司的经营情况加以比较。
虽然只有经过专门训练的分析家才能从公司的报告中了解到真正重要的信息，但是每一个投资者都可以从几个简单的方面进行检查从而发现暗示危险的言外之意:最好将这种股票卖掉而购买另外一种。
倘若一种股票的股息降低了，即使一个最不敏感的投资者也会表现出应有的关心。然而实际上在衡量一种股票时,股息并不如利润值那样重要。如果一家公司的利润值降低，那么股票持有人有权知道其原因。往往其理由是正当的。公司可能已经决定将一大笔资金用于开发某一种尚未上市的新产品，或者公司正开始实行一项新的发展计划。这样的决定可能会使股票利润在数年之内大大降低，然而也指明了数年之后股票利润值将大大提高的前景。
有时整个工商业或某-行业会经历一段时期的萧条。因此，必须在比较的基础上考虑一家公司历年来的利润变化情况。如果同一行业中的其他公司贏利也很少，那么你的股票利润低这-事实并不能成为你卖掉它而购买别家公司股票的充分理由。
对于股息的减少和利润的降低，公司在其年度报告中一定会详细说明。虽然公司管理部门会以尽可能令人愉快的言辞解释这令人不快的事实，但是其解释往往都是可信的，因为全国各地经纪业商行以及金融机构中受过训练的分析家必然会细致研读这些报告。
与每股利润值相比，股票的价格一利润比值是衡量投资价值大小的更为可靠的数据。这是因为价格一利涧比值或多或少地反映F别的投资者对你的股票的看法。假设你的股票在去年的卖价是利润的15倍，而今年它的卖价只是利润的10倍,那么这就反映出投资者对你那家公司的信任大大降低了，除非一般股票出售都很困难而且价格--利润比值都通通下降。
你的股票的价格一利润比值下降是种危险信号，它暗示你应当更仔细地研究年度报告中的其他数据。例如你可以看一看公司收益说明，了解净卖股票是多少，其销量是否下降到了令人忧虑的程度?公司业务经营的销费是多少?其增长是否有些过分?业务经营是否吞蚀了利润——销售量降低:而成本费升高?与往年以及与同一行业中的其他公司相比,今年的利润额(净收入除以净销售额)如何?
其次，你应当看一看公司的资产平衡表中所列的一些重要数据。你尤其是应当注意流动资产与流动负债这两项。关:于资产帐方面你应当了解公司拥有的现金和公债券金额是否大大减少。你还应当关心应收帐款一人们欠你家公司的钱一一或存货的增加是否太多。库存产品的大量增加很可能会带来风险，因为价格的暴跌会造成严重的损失。或者它说明公司有大量商品都是难以推销出去的。然而在另一方面，公司库存原材料的增加应当被看成是大有希望的好现象。当物价普遍高涨时，库存原材料的增加意味着你家公司已经十分谨慎地决定在物价较低时便囤积原材料。应收帐款的增加也可能意味着你家公司销路畅通，其产品已经预付给了顾客而尚未收回货款。
关于流动负债，最重要的项目是应付帐款，因为它表明你这家公司应付原材料、补给品、保险等费用的多少。
而比流动资产总数或流动负债总数更为重要的是二者之间的关系。大多数安全分析家都认为流动资产应当是流动负债的2倍。然而这不过是一个十分粗略的估计。在铁路建筑这类行业之中，存货并不是什么大问题，而且应收帐款也很容易收齐。因此流动资产与流动负债的比值较低一些是可以接受的。而在另-方面，在诸如化工与烟草业等行业里，一般认为流动资产与流动负债的比值应当达到3:1或4:1。
流动资产与流动负债之间的差，代表一家公司营运资金净额——必须使其增值的钱。这是企业的命根子。如果一家公司的营运资金净额一年年地不断减少，那么这家公司的投资者应当感到担忧，并应严肃认真地考虑将其股票卖掉。
对于一个投资者来说，资金平衡表中的分配盈利额，就是股票持有人的财产净值，往往以每股平均值为基础。股票持有人最想看见增长的就是这个数字。因为经过一段时期之后,这个数字就会决定这种股票的的股本净值以及它的价格。
股票持有人的财产净值包括三个部分:(1)股本。它是公司最初发行股票时公布的这种股票的实际价值，既可以与也可以不与其票面价值一致。(2)资本盈余。这是公司在最初出售股票超过其票面价值或帐面价值的金额。(3)收入盈余。这是公司历年来的收入在扣除股息之后的纯积累余额。
自然,即使一位投资者花时闻和精力研究公司年度报告中的这些数据——毫无疑问他应当这样做——他也仍然难以做出决定究竟是购买还是出售这种股票。因为只有把某一年的这些数据与往年的和同一行业中其他公司的这些数据相比较，才能发掘出这些数据的真正意义。
最后，对于所有问题之中最重要的问题一公司的经营管理很好吗?投资者只能在公司的年度报告的字里行间找到一个意义含蓄的答案。
在评价一家公司的年度报告时，投资者有权从其经纪人那儿获得帮助和建议。投资者可以指望他的问题能得到详细而具体的解答，并且能获得可靠资料,以便在此基础上作出购买或出售这家公司股票的决定。
经纪人常常遭到指责，说他们总是鼓励投资者卖掉一种股票去购买另一种，以便从中收取手续费。然而事实.上许多经纪人并没有鼓励投资者经常买卖股票，也许因为他们害怕遣受这样的指责。因此顾客只好自己想办法，往往保持手中原来那些股票不动，无视自身的利益。几年前，纽约证券交易所进行了一次调查，发现拥有股票的人中三分之一的人不曾出卖过任何股票。他们只买进并且永远保存股票。
人们对获得丰厚利润的股票持有人采取的这种无所作为的态度是这样解释的:他们不愿付资本收益税。这是最难以成立的不愿出售股票的理由。因为美国工商业发展的前景是光明的,所以没有人愿意鼓吹“卖......卖”的理论。然而如果你想改善你的投资地位，那么简单地认为通货膨胀与经济发展自会纠正和弥补你所做的错误判断而对股票采取无所作为的态度，并且心安理得，这就太可笑了。
不言而喻，在股票市场上卖与买总是相当的，而且必须如此。这一点值得牢记。然而还有一点也值得念念不忘:出卖股票的个人——也许是你拥有的一些股票——在出售时往往比购买股票的人更加谨慎和认真一些。他出售股票的理由也许比任何人购买它或保存它的理由充分一些。
