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PPP资产证券化加速 逆天级股票呼之欲出

2017-11-20 10:07:01  来源:热点题材  本篇文章有字,看完大约需要13分钟的时间

PPP资产证券化加速 逆天级股票呼之欲出

时间:2017-11-20 10:07:01  来源:热点题材

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日前,上交所受理三支资产支持证券的挂牌转让申请,确认并出具无异议函。这是推动资产证券化以来,首次获批的PPP资产证券化项目,那何为PPP资产证券化,有何好处,又会给我们带来哪些投资机遇呢?

一、PPP资产证券化

谈到PPP资产证券化,首先需要了解两个概念:第一,何为PPP模式;第二,什么是证券化。明白这两个概念,才能知道PPP资产证券化有什么好处。

PPP资产证券化

1.PPP模式

PPP模式,简单来说,就是公共政府部门与民营企业合作模式。政府为了提供某种公共物品和服务,以特许权协议为基础,彼此之间形成一种“风险共担、利益共享”的合作关系。一方面减少政府财政负担,另一方面还能降低民营企业的风险。

PPP模式

大致运作方式是政府、社会资本等以股权投资形成投资项目公司,再加上项目公司对银行融资建设项目,建成、运营后获得项目收益,再还本付息并支付红利。其他模式也与此类同,那什么是资产证券化呢?

2.资产证券化

资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。怎么理解呢?传统的发行证券是以企业为基础发行,实现证券化;而资产证券化的基础是特定的资产组合或特定的现金流(这个现金流一般流动性较差),将此类资产打包成证券的形式进行交易,达到获得近期现金流的目的。

资产证券化

这些资产组合可以使信贷资产、可以是PPP项目资产,若它们实现证券化,就形成了信贷资产证券化和PPP资产证券化,那资产证券化有什么好处呢?

3.PPP资产证券化好处

从PPP模式的运营模式不难看出,从项目建成到运营受益,投资回收期往往比较长,在建资产难以发挥其流动性,另外投资者热情也会降低。那实现PPP资产证券化会有哪些好处呢?

首先,最明显的就是将在建资产流动性加强,投资回收期变相缩短;其次,提高投资者投资热情的同时,加快其他项目的投资建设;最后,在大大减轻政府的负担同时,也丰富证券市场。

PPP资产证券化好处

既然PPP资产证券化有这么多好处,是否值得投资呢?若投资,有哪些逻辑支撑呢?

二、支撑投资的逻辑

当然,PPP资产证券化还是值得投资的,逻辑支撑主要体现在三个方面。

1.政策支持 PPP成为国策

早在2013年,国家力推PPP模式,直至2016年年底,发改委联合证监会发布《关于推进传统基础设施领域 PPP项目资产证券化相关工作的通知》,支持优质PPP项目证券化融资,证监会开通绿色通道支持PPP资产证券化进行。

政策支持PPP成为国策

2.PPP项目存量较大 存在资产证券化基础

再从PPP项目来看,截止2016年12月,入库项目11260个,总投资13.5万亿元。其中已进入执行阶段项目1351个,总投资额已经达到2.2万亿,年全年落地率达31%。可见存量的PPP项目已经较多。而且PPP项目库需求正有序扩张。单单从轨道交通和水利领域规划看,预计“十三五”期间投资均将超2万亿。这样的存量与扩张速度给PPP项目资产证券化带来一定的基础。

PPP项目存量较大存在资产证券化基础

3.优质项目多 业绩受支撑

而从公司的角度看,随着PPP模式的实施,相关的建筑类、园林类等公司的订单量增速较快。正在增长的业务量会促使PPP公司业绩上涨。随着PPP资产证券化的陆续进行,相关的公司再加上业绩支撑必然给我们带来较好的投资价值。

由此可见,PPP资产证券化还是可以值得投资的,那相关的公司怎么看待,具体从哪些角度看待PPP资产证券化呢?

三、投资方向

目前,PPP资产证券化首批项目落地,虽然数量不多,但投资的时机也是比较恰当。那投资方向如何选择呢?可以多角度考虑,首先可以从已经实施的PPP资产证券化领域考虑,相关领域预期较强,如环保行业;其次,可以从实施PPP模式占比较大的领域考虑,关注龙头公司;最后,也是最重要一环,从符合PPP资产证券化要求考虑,可以叠加优良业绩进行筛选。

投资方向

1.环保及公用事业公司

日前,三个PPP项目资产证券化产品获得挂牌,成功实现资产证券化。他们涉足的领域有环保、供热和隧道建设,基本属于环保和公用事业类行业。而对于这些行业的公司可以重点关注,尤其是这类行业具备的特征比较明显,项目建设投资回收期特别长、而且收益稳定。相关的公司可以关注有同样有污水处理业务的创业环保(600874)、启迪桑德(000826);另外,叠加万达回归也有污水处理业务的国中水务(600187)。

环保及公用事业公司

2.PPP大占比领域的企业

PPP模式推行至今,已经有较大的项目存量,已经有30%以上的进入实施阶段。从目前PPP资产证券化推广模式看,是“由点到面”的形式推行。那么从PPP所实施的领域看,哪些领域实施PPP模式占比较大,对以后的资产证券化预期也就较大。

PPP大占比领域的企业

而根据《全国 PPP 综合信息平台项目库第五期季报》数据显示,从投资额来看,截至 2016 年末市政工程、交通运输、城镇综合开发等行业入库项目投资额占总额的 28.0%、29.3%、10.4%等。由此可见,PPP项目集中度较高,可以重点关注市政工程、交通运输等行业优质公司,例如粤水电(002060)等。

3.符合证券化要求的优质龙头

从是否符合PPP资产证券化的角度看,要进行PPP资产证券化,需要从项目规范、原始权益人、项目履约能力和现金流等四个角度符合相关要求。

符合证券化要求的优质龙头

而在上市公司中,许多龙头企业开展的PPP项目,基本符合PPP资产证券化的要求。另外,龙头企业凭借其规模优势,一旦实现PPP项目资产证券化,其业绩提振会较为明显。相关的业绩优质的企业可以关注隧道股份(600820)和中工国际(002051)等。

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