2019年1月份依然是十分重视业绩涨幅的,市场预期的高低直接决定了当月的板块走势。而从配置角度上来说,其他板块的估值在2018年出现大幅下行,而军工板块由于其确定的成长性跌幅较少,导致避险资金流向其他板块。这些因素使得板块估值处于较低水平。
根据军工板块已发布业绩预告的公司情况来看,上市公司体内有核心资产的企业业绩较好
从已发布业绩预告的公司的情况来看,军工板块核心82家企业中,已披露业绩同比上涨的有39家,占比48%；同比下降的有20家,占比24%；未披露的有23家,占比28%。板块整体上保持业绩上升趋势。根据已经发布业绩预告的上市公司的情况来看,业绩出现下滑的企业有个共同的特点,就是这些公司的军品业务占比较小,或者是这些公司的大股东是军工集团或主要从事军事装备研制的研究院所,但这些上市公司体内以民品业务为主。而上市公司本身以经营军品业务为主的企业,大部分保持了向上趋势。
对比其他与经济周期高度相关的行业的业绩预告,军工行业则颇显不同,主要就是不少公司继续保持增长。造成这个情况的主要原因就是军工行业是一个相对于经济周期保持独立的行业,军工产品的主要市场是军队而不是传统消费市场,行业景气程度与军队的需求和购买力是高度相关的,与社会购买力基本无关,而社会对这类产品则几乎完全没有需求。因此,强军兴军的目标和时间表的确定,奠定了军工行业长期景气的基础。
重点关注有核心资产的企业及可能的改革利好
军工板块的主要逻辑一直没有发生大的变化,主要是核心军工资产注入上市公司以及随着如定价机制改革的不断深入带来的盈利能力的上升。在2018年发生的变化主要是由于A股市场的整体下行,使得市场对企业自身的盈利能力的关注度提升。但是站在目前的时间点来说,距离十三五末期越来越近,对于改革落地的预期越来越强,因此可以关注可能受到军工核心资产注入利好的标的,如四创电子；从抗风险的角度来说,总装类及核心配套标的依然是首选,而且总装类企业也是可能的定价机制改革的直接受益者,如内蒙一机、中航机电、航天电器、中直股份、中航沈飞。
军工企业改革进度可能低于预期,企业业绩增长可能低于预期。
（文章来源：国信证券）
