资源股是A股市场最大的看点之一,然而对于这一类资产的估值,却是众说纷纭,这也导致了资源股容易出现大起大落。
一直以来,市场都在呼吁以市净率来核算上市公司资产,高的时候可以给予5倍左右的市净率,低的时候只能给予1~2倍市净率的计算方式是用股票价格除以每股净资产。
按照2011年一季度上市公司财务数据计算,宝钢股份、马钢股份、鞍钢股份等5只钢铁股的股价低于其一季度的每股净资产;河北钢铁、韶钢松山等也处于破净边缘;另外,晨鸣纸业、华北高速同样随时可能破净。
虽然有说法是,随着破净股大面积出现,大盘也将见底但越来越多人认识到,钢铁板块往往是破净急先锋。这主要还是由行业因素造成的随着大规模城市建设告一段落,钢铁行业的发展前景本身并不乐观。在笔者看来,市净率在极端环境下有一定的参考意义,而且在成熟的市场要有价值得多。但对于A股市场而言如果严格按照这个标准来操作的话,投资者将会面临没有股票可买的尴尬场面。
因此,投资者可以适当放宽标准,按照其他的方式来操作。首先,要分析资源股的资源储量、可供开采量,假设资源全部开采出来,与当前的价格金重组股相乘,得出总价值的数目,然后按照20年进行分摊(一般资源开采时长为20年),就可以得出其每年平均的赢利情况其次,还需要研究资源开采的难易程度、毛利率等情况;此外,如果大股东还有未注入上市公司的资产,投资者还要估算大股东资源的储量,以及注入上市公司的可能性和时间点。
因为股市炒的就是预期,资产注入往往是长盛不衰的话题。由于周期类股票固有的价格弹性,加上国际期货市场的推波助澜,很容易形成大起大落的局势,这些对A股市场的资源股有着很大的影响,往往形成齐涨共跌的局面。投资者如果能踏准节奏,便可以获利不菲。资源股方面,我们可以以2010年以来最为火暴的银为例进行分析,其中涉及的重点个股是*ST威达。
2011年5月份,纽约商品交易所交割的期银价格每盎司上涨1.056美元,报收于每盎司40.608美元,涨幅为2.6%在常规交易收盘后,期银价格触及每盎司40.78美元,创下自1980年1月份以来的最高水平。数据显示,从2011年年初到4月份,流入白银上市交易基金的资金高达3.6亿美元左右。金属研究机构黄金矿业服务公司GFMS)预计,2011年白银工业需求可能较去年的4.874亿盎司增加4000万盎司分析人士认为,工业需求增加和投资者对西方市场的担忧情绪可能会继续推高白银价格,并吸引更多投资者买入。
2010年5月,以医疗器械生产、销售为主业的*ST威达公布了重组初步方案,拟注入银都矿业部分资产。如完成资产置换,其将持有银都矿业62.96%的股权,后者银矿业务收入占总收入比重的49%以上,2007~2009年平均综合毛利率达85%以上。如果说以上只是对资产的一个大致印象的话,那接下来我们可以详细分析公司的资产状况。
根据公告披露的信息,从矿山的质量来看,银都矿业资源为银多金属矿,矿石中含有银、铅、锌三种金属元素根据原始地质详查报告,矿山储量银3961.25吨,铅424499.57吨、锌901066.93吨。按单一元素计,根据国家矿产资源储量规模划分标准,银的储量达到大型矿山标准,铅的金属储量达到中型矿山标准,锌的金属储量达到大型矿山标准。
毛利率是衡量公司“质地”好坏的一个重要指标银都矿业各种矿产的毛利率非常惊人,2007~2009年的毛利率分别为90.83%、88.74%和84.33%从公司披露的财务数据看,生产成本对其利润的影响不大,而销售价格与销售量是影响其利润的主要因素1吨原矿,企业可实现销售收入约1300元,银都矿业拜仁达坝银多金属矿实际采选1吨原矿的成本约为200元,采选1吨原矿的利润为1000多元。因此,银都矿业拜仁达坝银多金属矿的赢利能力处于国内有色金属行业较好的水平。
根据公告介绍,2009年度银都矿业净利润为3.86亿元,2010年度净利润将增至4.08亿元。而随着银都矿业年产90万吨采矿权的获批,其赢利能力将进一步提升,账面资产价值有望进一步攀高。与此同时,其他矿业资源在适当的时机也会注入上市公司。
