巴菲特：选股时要看行业发展前景和公司发展前景
一个公司要想有广阔的发展前景，其所处行业必然应该是一个朝阳行业。但反过来说，这个结论就不一定正确。在某些情况下，整个行业快速发展并不一定能带动行业内公司的发展。这个行业内即使最好的公司也可能难以取得理想的业绩。
（1）公司发展依赖于行业发展
即使被称为“股神”，巴菲特在选择投资行业时也犯过错误。他承认自己最大的投资失误之一，就是在1965年买下了伯克希尔公司的控制权。当时伯克希尔的账面资产净值只有2200万美元，而且全都投在了纺织厂上。不幸的是，当时的美国和今天的中国相似，纺织业在全国范围内都不是一个前途光明的行业。
入主伯克希尔后，巴非特开始以这家公司为平台，继续收购其他公司伯克希尔在经营过程中产生的大量现金为巴菲特的收购计划提供了便利。1967年，巴菲特用纺织业务产生的现金收购了国家赔偿公司而进入保险业。随后，伯克希尔公司的经营越来越多样化，纺织在整个公司中的比重逐步缩小。到1978年，纺织厂逐渐成为伯克希尔的“鸡肋”。但巴菲特仍恋恋不舍。在他看来，这家公可拥有四大竞争优势，让他不舍得抛弃。
业绩稳定：伯克希尔的纺织厂在其所处的区域中仍是非常重要的雇主管理优秀：管理人员在汇报问题时直截了当，在解决问题时劲头十足劳资关系融洽：在面对普遍问题时，劳资双方合作顺利，关系融洽稳定的现金流：对伯克希尔的投资项目，钫织厂提供了大量的现金支持巴菲特认为，只要符合这些条件，伯克希尔就应该坚决支持纺织厂的生意。然而事与愿违，1979年纺织厂还略有贏利，但是从那以后它就开始消耗大量现金。到了1985年7月，纺织厂已经在大量吞噬伯克希尔其他业务的利润。此时巴菲特不得不决定关闭工厂。
伯克希尔纺织厂的失败并不是因为公司管理不善或者竞争力下降，而是因为整个行业的经营环境极度恶化。根据巴菲特的统计，从1980年起到伯克希尔纺织厂关闭前，美国已经有250家纺织厂关门歇业。
通过这次失败，巴菲特总结了两个教训。
第一，他忽略了法国哲学家孔德的名言：“才智是情感的仆人，而不是情感的奴录”，而是相信他自己的固有看法。在早些时候他完全有理由关闭纺织厂，但是他宁愿相信那些不去关闭它的理由。
第二，他忽略了一句俚语：“匹能数到十的马是杰出的马，但不是杰出的数学家。”类似地，当时伯克希尔是一家优秀的纺织厂，但如果和其他行业的公司相比就不够优秀了。
（2）行业发展不代表公司发展
巴菲特曾经说过“不碰带轮子的股票”（这个策略在近几年似乎有所改变，巴菲特开始投资比亚迪和铁路股）。甚至连和运输相关的航空运输行业也被他排除在投资组合之外。他对航空公司的态度一度达到了憎恶的地步。巴菲特曾引用维京亚特兰大航空公司老板理查德·布兰森（ RichardBranson）的话说：“有人问要怎样才能成为一个百万富翁。其实方法很简单。首先是你要成为一个亿万富翁，然后就是买一家航空公司。由于航空公司不断亏损，你的资产会慢慢縮水，从亿万富翁变成百万富翁！
巴菲特如此排斥航空股的原因是，这些股票的历史表现实在太过惨淡。1989年巴菲特花费358亿美元买入美国航空公司的优先股。但是从199年到1994年，美国航空公司共亏损24亿美元，大量航空公司倒闭。美国航空公司的股价也大幅下跌。到1994年，巴菲特被迫将这笔投资的价值减记75%。他承认自己看错了这个生意。
虽然“带轮子”的行业在近100年间取得了快速的发展，也为人类发展作出了卓越的贡献，但这些行业内的公司表现难尽人意。巴菲特1999年在太阳谷（ Sun Valley）的演讲中，曾经讲到过汽车和航空业的发展。汽车是人类历史上最伟大的发明之一。它对人们的生活产生了巨大的影响。如果时光倒流至汽车发明的年代，相信很多投资者都会义无反顾地投资汽车股票。
但不幸的是，根据统计，在最早出现的两千多家汽车公司中，只有三家公司存活至今。而且在历史上，这三家公司的市值都曾经低于其净资产。因此，巴菲特总结：“虽然汽车产业对美国产生了巨大的正面影响，但对投资者产生了相反的冲击。”
飞机是人类历史上另一项最伟大的发明。根据巴菲特统计，从1919年到1939年，美国约有两百多家航空公司。如果在当时我们能预见到现在蓬勃发展的航空业。我们肯定又要毫不犹豫地投资了。但实际情况是：“历史上对航空公司的所有股票投资都赚不到钱，和近几年的情形如出一辙。
巴菲特风趣地说：“因此，我想告诉你们：我真的愿意这么想—一当我回到小鹰号（ Kitty Hawk，莱特兄弟发明的世界第一架飞杋的名宇）时代，我会有足够的远见和公益心把奥维尔（ Orville Wright，莱特兄弟之一）击落。但我没做到，我有愧于未来的资本投资人。”
正因为对汽车行业和航空业的认识，巴菲特对那些新兴的，未来有较大发展前景的行业并不感兴趣。得益于此，他躲过∫2000年的网络股泡沫。巴菲特的伙伴查理·芒格曾说。“对整个社会来说，网络或许不错；但对资本家而言，这绝对是个负数。”
