以股利做通胀保值
股利互换的定价形势不仅比大萧条时期更严峻（这也让它成为我们深度价值投资组合中的一员），此外，它们也是抵御通胀回归的一种廉价保险工具。
图30-3 美国的股利增长与通货膨胀
理论上，收益和股利都属于名义概念，因此，通常情况应与通货膨胀环境保持同步。如果美联储真能成功地启动通胀回归政策，那么，无论是收益率和股利率都有可能重新反弹（名义水平）（见图30-3）。因此，股利互换完全可以成为一种完美的廉价通胀保值工具。
迫不得已的卖家与供应过剩
所有这一切均指向一个问题：股利互换为什么会如是定价？我能接受的唯一原因就是，迫不得已的抛售与供给过剩相互结合，共同造就了超低市场价格。当然，这也是绝佳投资机会的根本源泉。
只要出现强迫性抛售或是供求失衡，就会出现实施深度价值投资的机会。从根本上说，被强迫的卖家不管价格几何都要抛出。因此，假如能采取比被迫卖家更长的投资区间（我们谈论的实际就是自己，因为每个人都难免遇到这样的情况），那么，我就可以利用他们的短期流动性需求，收购包含价值潜力的资产。
当然，在贸然得出结论之前，我还应该提醒各位，我还是这个领域的新手，我相信肯定还有很多人比我更聪明，他们每天都在面对这种资产，因而注定比我更专业。因此，我的了解可能还不全面，或许会遗漏原本是显而易见的东西。如果是这样的话，我诚挚期待各位通过电子邮件指出我的缺陷和愚蠢之处。但我始终认为，股利互换的市场价格太低了，以至于我们完全可以肯定：这无异于贱卖资产。
