当我决定写这篇文章的时候，我就已经做好了被丢鸡蛋的心理准备。为啥呢？因为银行又像是罕见的价值陷阱，又像是百年难遇的机会。参与人数多，观点分歧很大。但是，我想说，从不同角度，正反两个角度谈谈银行，交换下意见，你说说正方观点，我说说我们反方观点，还是有必要的。

我了解下，看好银行股投资人的想法。第一，银行估值便宜，5倍到7倍。第二，银行的内在质量改善。第三，大的宏观经济在转好，煤炭，钢铁这些坏账行业都出现了业绩转好的趋势。于是，得出结论，银行已经挺过了寒冬迎来了拐点。并且认为，投资应该先人一步，不要等到业绩变成双位数增速再去决策，要提前预判。大体上就是这些了。所以，认为市场错了，市场非理性，银行持续的暴跌，是大众的人云亦云。真理只在少数人手里。那么真的是这样吗？

啊呀，这个话题，很不好说。因为它牵扯了你的投资的整个体系，投资的根，投资的风格和流派。那就是烟蒂投资，便宜投资与巴式和芒格价值投资思辨。

第一，投资人，股东，就是企业董事长，董事长做的事，就是提出战略，总裁负责执行。身为投资人，要有长远的眼光和战略投资的大格局。首先，你就不应该仅仅因为财务角度，贪便宜，投资银行。因为银行受益于房地产增速，已经高速发展了20多年，目前银行的总体利润收入，占到了所有其它企业总和的一半还多。它们代表了过去这20多年里面时代的霸主。你很难想象，在未来十年，二十年，它们还要以双位数高增长，无论从规模体量和银行服务实体，降低企业融资成本的来说，都不支持，银行继续高歌猛进。投资就是投未来，新时代的商机在科技平台，在百姓的美好吃喝，美好健康，美好的旅行，完善的疾病保障。

第二，说完了宏观，我们在谈谈微观，深入银行内部再谈谈。投资要尊重估值，要有安全边际，但是，不能认为，便宜，就是投资的全部，低估值就必须困境反转。便宜是相对的，是相对于成长来说。银行如果不成长，啥也不是。有人说了，你这么说不对？利润不增长，难道回报就不好，就不赚钱吗？银行就算不增长，资产也在15%增长，就是靠资产推，也能把股价推上去。呵呵，好好想想，投资是买资产呢，还是买企业成长红利。你是大股东还是散户。我不成长，但是给你资产，按照三折给你，你赢利试试。资产投资，很被动，不适合散户。你既不能破产清算，也不能指望银行给你分资产。银行缺钱，不融资就不错了，银行的资产属于国家，撸国家羊毛？而民营的民生银行，高管拿着高薪又不持股份。当然不关心股价了，也没有积极性去分资产。守着金山银行，吃高薪不是更好。大股东也没积极性分，因为大股东不缺钱，缺理想，不到万不得已，他们都不想分资产。唯一的优点就是股权比例低，可以强制分，只可惜，这条路被姚老板玩坏了。银行不允许随意举牌。哈哈。投资学习不到家，没想到这么深吧。格雷厄姆没告诉你，他当年可是破产清算发家的。想想如今国内投资人，照搬照抄烟蒂投资，我就忍不住微微一笑。

第二，所以，投资就是投资企业的成长，投资企业的现金流，投资企业的未来。投资优质企业，合理价格买入好企业，比便宜买入平庸企业要好的多。有人说了，难道银行就是平庸企业吗？如今大多数银行，就是平庸企业。具体哪家不说了，但是可以自己对号入座。既然身为散户只能买成长，银行整体利润增长多少呢，区区5%的复合增速，而一个正常的好投资，复合增速多少呢？至少15%以上。那我何必非要买银行呢。

第三，有人说了。那资产质量改善，以后提高增速不就好了吗？资产质量什么时候改善的？去年底，今年初。为啥改善？因为全行业变好了？不是，是因为严格的监管要求必须改善，怎么改善的？是牺牲规模增速，牺牲创新，改善的。我规模增速下降了，我坏账自然就降低，赚的钱，我不加大投入，我补充覆盖率。至于利差提高，那是为了限制地产，相应禁止了资金违规流入地产，减少地产贷款发放，提高居民首付，鼓励全款购房，彼此对冲了。什么你还不信？那么请问？利润增速大幅度提高了？没有，还是个位数。最核心的ROE提高了吗？不但没有保持，而且整体跌破了15%。目前14%，个别都11%，说明啥？说明盈利能力在下降，并没有跟随质量改善再提高，印证了我们的推理。这个质量改善是严格的政策监管导致的。我一直有点好奇，衡量企业如此重要指标，竟然不怎么谈。而是反复强调内在质量。

第四，仅仅依靠，内在质量改善就推理预测反转，左侧交易，太冒险。其实也证明，被深套了。银行这么大的体量，这么低的增速现实，这么多的利空，为啥这么急不可耐去建仓。假如你们对了，你等业绩财报，充分证明银行超预期反转，你在买。一定来得及。太心急，太自信，太看好了。一鸟在手，胜过十鸟在林。巴菲特说过：不要轻易相信任何人的盈利预测。你只需要跟踪财报就可以。预测未来你会出错。

第五，分散和集中是门学问？有人说分散好，有人说集中好？都觉得自己对，站在真理之上。有机会看看易经，学学什么叫世界观，方法论，辩证统一，阴阳共生。世界万物都是道的一部分。都遵循宇宙的运行轨迹。有人说了，别扯了，赶紧切入正题，呵呵，大道没人信啊。小乐，遵旨。分散与集中，是相对于确定性来说。烟蒂投资匹配的是分散，价值投资匹配的是集中。烟蒂是承受风险，分散不确定。价值是选择优秀公司，选择高确定，避免不确定，集中在优秀。但是，我看很多人，集中重仓，满仓烟蒂银行。小乐心说：啊呀，真敢玩啊。银行可不是茅台啊！银行可不是恒瑞啊！这里面区别可大了。要警惕啊。

第六，有人说了，宏观经济没问题啊？你要是看到问题，你不就不投资银行了嘛。看不到的危险，才是危险。你看到了就不是危险了嘛。没危险，那上面天天喊确保守住不发生金融风险底线。那是，没事玩呢？银行这么史无前例的严格监管，那是玩呢？有事啊，有大事啊，同志们。那位客官说了，啥事啊？天塌了啊？呵呵，那不至于。银行破产了？那也不至于。但是，会影响银行的业绩。你得佩服国家上面有懂经济的高人啊，老大身边有远见的大局观的高人啊。一个就是房地产这个雷，国家下决心要解决。目前可能导致大危机的就是地产。但是，再处理房地产问题之前，前期工作你得办。那就是银行。地产捆绑了银行，银行的背后是国家，是千家万户的储蓄存款。老百姓的命根子。所以，第一招就是切割地产与银行关系，具体表现为，禁止表外理财，违规银行资金流入地产，禁止创新，提高房贷首付，鼓励全款。鼓励房企海外融资。房地产业务萎缩，地产周期的尾声，对于银行的业绩是影响很大的。国家还是不放心，又出台了打破理财刚兑，万一理财亏了，跟我银行没关系。另一个，这些年银行太肥了，实体太难了。企业融资成本高，国家上面大人物，不只一次强调，要把融资贷款的成本降下来。金融要为了实业服务。维持，一方面再两年后，全面推行注册制，提高直接融资，让大批量中小企业上市，另一方面，要放开银行保护，放开外资银行加入，随后几年，全面放开核弹武器，存款利率化，鼓励银行竞争，鼓励市场化。不鼓励创新，让银行与银行再传统的存贷款业务上，互相竞争，逼迫你提高服务质量，降低利率，服务实体。但是，国家又担心银行顶不住，又出台了存款保险制度，给每个老百姓上了保险，即便将来哪家银行倒闭也没事。就这还不放心，能不倒最后不倒，所以，这就有了银行的史无前例的严格监管，抓紧时间改善质量，提高抵御风险的能力。银行内在质量改善，加固城墙厚度，不是为了更好的进攻，而是为了更好的防守，抵御随后几年面临的巨大风险，未雨绸缪，守住国家大人物说的，不发生系统性金融风险的底线。至于业绩增速，如何让银行更肥，就不是考虑范围了。如今，不是杀实体，肥银行。而是宰肥猪，服务实体，振兴工业，跟美国佬，决战2025，争夺世界霸权。

啊，累死我了，投资不是那么简单的，投资不是看看财报，图便宜就可以做好投资的。市场只是偶尔会犯糊涂，多数时候还是理性的哦，所谓大众都是，其实都是证金为首的国家队再不断抛。不是他们人云亦云，而是近水楼台，有信息优势开溜了。撸了一群的羊毛，割了一群的韭菜。这也是为啥，地产。银行，跌的最惨，而食品，医药，白酒，毫发无伤的原因。几家欢喜，几家愁啊。

最后，以上言论，纯属一家之言，仅供参考。如有意外，概不负责。