常用投资运作技法举例
由于时差关系，几乎地球上每一分钟都有着最低限度一个或以上的黄金市场正在营业，这种“日不落”交易网为投资者提供了利用这些市场间的差价来进行多类投资活动的机会，常见的投资运作技法有:套戥、套息、对冲以及利用打仓活动套取外币等。
当然，这些投资技法，必须要两个市场同时进行买卖才能完成，需要注意的是，两个市场之间交易制度及市场规则的相异之处，往往是投资者选择投资交易市场以及利用它们之间的差异嫌取利润的关键。
香港是亚洲地区唯-最开放的最大黄金市场，其运作方式很有代表性，随着1997年香港回归祖国的到来,更多中国人都将踏入香港金市，因此，本节将以九九港金与香港的本地伦敦金为例来介绍常用投资运作技法的基本原理。
注意事项
在介绍各种运作技法之前，需要说明的是，利用黄金在百个市场买卖来赚取利润，必须要了解交易黄金的成色、报作具位、交收地点、佣金成本及延期交收时的利息计算制度等。现以九九港金与伦敦金作为举例:
①黄金成色:香港金银业贸易市场买卖的成色要求为九九金,而本地伦敦金市场则是以100%的黄金纯度为标准,不过在实际交收时，伦敦金金条(每400盎司为一条)的纯度只要达到99. 5便可。
②报价单位:香港贸易市场以每港两/港元报价，而本地伦敦金则以每盎司/美元报价,两者便涉及重量及汇价(美元/港元汇率)之换算与风险。
九九金与伦敦金的换算公式如下:
九九港金(港两/港元) =伦敦金价(盎司/美元) X美元汇价X0.99X0. 831
其中，0.99为成色的调整。而0.831则为一港两等于0.831盎司的重量单位调整。
相反，将九九港金转换为本地伦敦金的计算公式为:’伦敦金价(盎司/美元) =九九港金价(港两/港元)÷美元汇价=0.99÷0.831
③交收地点:香港贸易场的交易在香港交收，本地伦敦金的交易在伦敦交收。所以，无论是套戥或对冲,理论上都会涉及将黄金从一处运至另一处的运费、保险费、关税及熔炼费用等问题。
④交易阅金成本
⑤延期交收利息计算制度:香港贸易场根据当日实金交收的数目及需求，而定出究竟是买家付息(高息)或是卖家付息(低息),但伦敦金是统--由买家付息,其息率参照欧洲美元利率。
套戥
所谓套戥，是指利用两个市场的差价来获利的活动，其基本方式是在一个低价市场买入，同时在另一个高价市场卖出，由于同时进行买卖，免除了价格波动的风险，并利用低买高卖带来了利润。
黄金套戥原理也一样，利用九九港金与本地伦敦金这两个市场在某一时间内,因不同的市场因素而产生的价格差异，在一处购入的同时，在另一处沽出，从中获取差额利润。举例说，在1983年，中国与英国政府初次就香港前途问题展开谈判，引起香港人对本身前途的忧虑，于是掀起一阵抢购黄金和美元而抛港元的行动,引起港金涨价。在这种情况下,不少精明的金商都采用购买伦敦金而在香港沽出九九港金的套戥活动，贱买贵卖。当然，由于香港没有黄金生产，所有的黄金都要从外地进口，所以在进行套戥时，必须考虑这一出一入的差价是否足以支付运费等开支后仍有余。
不过，将黄金从甲地购入，在乙地拋售，其实很大程度只是纸上谈兵，首先是每次根本没有太多的金商会作实金交收，同时，要从一个市场由低价买入，又在另一个市场高价活出，理论上要将低价市场购入的黄金，熔为高价市场买卖单位适用的金条，再加上运输时间及费用，简直是费时失事，所以一般人只在两地金价折算后所出现的溢价上进行买卖。例如经折算后，若九九港金高于同一时间的本地伦敦金，称之为“高水”，反之称为“低水”，若两者相等则称为“平水”。
“高水”与“低水”没有一定的时间限度，今天香港市场出现高水，明天出现低水并不是奇特的事。因此，金商与投资者必须把握时机。一般而言，无论是高水或是低水，差距每盎司应不会大于两美元，因为这是将实金由一处运至另一处所需的运费、保险费及熔炼费等成本,也称“套戥”成本，若高于两美元，便可进行套戥活动来赚取差价利润。
[例一]假设港金价为4050港元，美元对兑港币汇价为7.8,则折算为伦敦金价每盎司435. 84美元。若同一时刻内伦敦金造价为439美元，则港金低水3.16美元，大于套戥成本2美元，投资者便可进行套戥活动。
首先投资者须在香港贸易场以4050港元的价位购入港金，同时在本地伦敦金市场以439美元水平沽出同等数量的伦敦金。
由于投资及各金商都早已将这些折算方式电脑化，储于方程式内，所以在其他投资者认同的“套戥成本”下，大家均采用同一做法,这样，伦敦金便受到拋售的压力而下挫,同时，港金则受到购买力而上升，直止两者的溢价低于“套戥成本”，投资者在无利可图的情况下，套戥活动才停止。
当伦敦金回落至438.5美元，而港金上升至4056元(折合约每盎司436. 48美元),投资者便进行套戥活动的第二步——“拆仓”，即在香港的贸易场拋金,而在伦敦金市场购回同等量的黄金。如此一去一来，套戥者已分别在两个市场平仓。拆仓后，投资者在港金方面每两赚了4056-4050=6港元“(或每盎司436. 48- 435. 84=0.64美元)，而在伦敦金业则赚取了每盎司439- 438.5=0.5美元，两者合计利润0.61+0.5=1.14美元。这一利润也即是从低水3. 16美元回复至套戥成本2. 02美元的差额利润。
从本例可见，套戥活动根本就不会涉及实金转运交收的程序，套戥者只须在差价大于套戥成本时低买高卖，然后在差价回复至正常水位时，在两个市场同时拆仓，便可套取到利润。
需要注意的是，套戥活动的关键是要寻找可供盈利的差价机会，同时，每当政治危机导致套戥机会出现时，也会出现汇率波动的风险，本例纯属以美元对港币汇率不变时为前提。因此在进行具体套戥活动时，要特别当心汇率风险。
