那种交易风格，是不会得到市场长期容忍的。1990年到1994年期间，那是一个不同的特殊年代。所有的人都变成了自营商——所有的特许交易人员都转向变成小型自营商。那时，高盛公司有500多个自营商，而他们都持有相同的头寸。接着到了1994年，那是我职业生涯的转折点。我那年在英镑/日元的交易中，遭受了巨大的损失，这在《高盛:成功的文化》一书中已谈到了。
高盛公司
在1993年12月，高盛公司的一位最能赚钱的交易员已经看到了英镑行情看涨的趋势，预测英镑对日元会出现上升趋势。因此公司对风险的嗜好也提高了，而他建立了一个英镑对日元的巨大头寸，预计该头寸会从英镑对日元的强劲中盈利。从12月到1994的1月期间，英镑对日元逐渐升值，但是到2月份，在短短15个交易日内，英镑对日元却下降了10%。等到该头寸全部清空时，总损失已经达到了8000多万美元。随着相关的类似损失越来越大，温克尔曼(Winkelman)和柯赞(Corzine) 开始更频繁地去伦敦进行坐阵监管，长时间坐在交易柜台。由于公司几乎所有的交易柜台都携带了大量风险，不少伦敦的交易员已经亏损了从前年份创造的绝大部分利润。1994年真是一个让人 觉得生涩的年份。
1994年，我也摔了一跤，损失惨重。1993年，对于我来说，是业绩突出的一年，我赚了1亿多美元，而有点自满。1992年，对我来说，也是一个业绩非常好的一年。但到1994年，我建立了一个非常大的英镑/日元头寸，规模大到超过了10亿美元，而这也是我所管理过的最大的头寸。我在1993年的11月建立该头寸，而等到1994年初我已经赚了大约3000万美元。人们都在开始议论，“克里司汀将再次创造辉煌业绩”，而那个头寸的收益波动当时仅有几个百分点。那时，我已经变得如此自信，以至于除了通过现金和期权建立英镑/日元的多头头寸之外，我还同时出售英镑/日元的看跌期权。
接下来情况开始变得不妙了，在2月份的第一个周末期间，克林顿总统开始攻击日本的贸易政策。他对日本的汽车和汽车零部件出口实行关税和配额限制。美国让日本经历了真正艰难的日子，并声称:“看，你们的货币将有必要升值，要不然的话，就等着贸易制裁吧。”
我记得到了星期一的早上,英镑/日元的差价直接踏空缩小了5%。如果那还不算糟糕的话，那么5天之后，在星期五英国的通货膨胀数字被公布出来之后，英镑/日元的行情才真正叫人领略了什么叫可怕一英镑对日元价格，开始了一个自由落体运动。这是一个经典案例一市场对我的自信与得意，给了我致命一击。
尽管我尽最大的努力想办法清仓这些与英镑/日元相关的头寸，但我持有的多头与空头头寸还是在短短的几周内损失了大约10%。这真是一场恶梦，市场真是有办法教训你的自大。
