可转换投资工具
符合上述两种特点的投资工具为可转换投资工具（Convertible Securities），主要包括可转换债券（Convertible Bond）和可转换优先股（Convertible Preferred Stock）。所谓可转换，指投资者在约定条件下，可以将所持有的债券或者优先股，按照约定数量转换成证券发行者的普通股票。普通的可转换工资工具，指投资者在约定条件下拥有可转换权利，可以选择是否转换。在转换前，投资者所持有的是普通债券或者普通优先股。一旦投资者决定转换，原来所持有的普通债券或者普通优先股将被注销，投资者可获得公司新发行的普通股票。与普通债券相比，优先股具有两方面特点：其一，优先股没有约定到期期限，而债券有期限；其二，优先股的股息支付有一定的可变性，而债券票息具有刚性兑付特点。
可转换投资工具综合了固定收益和剩余收益两类证券的特点，其中固定收益证券指普通债券或者优先股票，剩余收益证券指普通股票。因此，可转换投资工具对投资者既具有损失保护性，又具有增长收益性。以可转换债券为例，其价值如图4-6所示。当发行公司价值下降时，投资者获得债券价值。当发行公司价值上升时，投资者获得升值的一部分。与普通债券相比，可转换债券增加了升值好处。与普通股票相比，可转换债券有助于保护风险资本的损失不会扩散。
在图4-6中，实折线所表示的价值为投资人持有可转换债券的价值，点划折线为持有普通债券的价值，虚折线为持有普通的价值。在虚线与实线交点的左侧，可转换债券的价值等于普通债券的价值，高于普通股的价值。在虚线与实线交点的右侧，可转换债券的价值等于普通股的价值，高于普通债券的价值。交点位置的价值称为可转换债券的转换价值。转换价值是个关键点。当企业价值低于转换价值时，可转换债券可以实现保护。当企业价值高于转换价值时，可转换债券可以实现升值。当然，当企业价值低于债券面值时，无论什么证券，投资者都会遭受损失。
可转换债券对于投资者的保护或者升值特点，随着可转换债券价值特性，即债性和股性的大小而改变。债性，指可转换债券价值变化类似于普通债券的特性；股性，指可转换债券价值变化类似于普通股票的特性。可转换债券价值特性依据票息高低和转换价格高低而确定。转换价格指投资者将可转换投资工具转换成普通股时的约定价格。其他条件不变时，可转换债券票息越高，其债性越强，价值变化越类似于普通债券；其他条件不变时，可转换债券转换价格越低，其股性越强，价值变化越类似于普通股票。风险资本在投资时如果对可能的损失担忧较大，可以通过提高可转换债券债性的方式保护投资收益；反之，则可以提高股性，增加投资收益增值的可能。
