市场怎样对新闻做出反应？
市场对新闻做出反应的一个例子是1991年1月16日海湾战争爆发。战争通常是无法预期的，但是在这个案例中，伊拉克必须在最后期限1月15日前从科威特撤军。因为他们没有这么做，可以预期在某种程度上美国和他的盟军可能开始射击。当战争爆发时，市场超过了几乎所有人的预期。
为什么是这样呢?答案藏在对事件的分析和投资者对战争的预期当中。战争姆发的可能性人们提前已经知道得很清楚。市场实际是在1990年10月达到谷底。随着1991开年几周最后日期的临近，许多投资者开始卖出，从而推动市场走低。不仅仅是普谊不确定性的存在，而且当时专家预期到在战争，发后将会有进一步的100-150点的跌幅。这个可能性提供了一个极好的买入机会。问题是每个人都持有相同的观点。市场对战争的反应竟然是上涨。市场没有按预期行事的一个原因是袭击发生在晚上，当时纽约市场歇市。在日本的最初反应与人们预期的完全一致，即一开始抛售，随后反弹。等到纽约证券交易所开盘，全球股市的抛售让步于疯狂买入，欧洲市场开始猛涨。美国的投资者就没有机会廉价买入了。
我们也应当注意到1月15日正好是极度萧条之后。因此，许多交易者持有短期头寸并且被迫在1月16日开盘时平掉头寸。1月15日的早晨是市场参与者朝一个方向作为的典型例子。多头清仓，空头加仓。当人们认识到市场没有走向萧条时，这些头寸马上解套。抛售的多头意识到他们没有机会廉价进入市场了，于是开始重新囤积头寸。
判断价格上升的理由是美国有它的超级科技作保障无疑会赢得战争。此外，受战争和衰退思潮打击的消费者信心开始反弹，从而引起经济复苏。实际是联邦储备已经放宽了货币政策，为复苏打下了伏笔。因此，1月16日的价格上涨正是牛市来临的有力证明。
这个例子的另一点来源于华尔街的古语:市场极少会为同一事件预期两次。在这个例子中，从1990年8月到11月，市场有足够的时间来消化战争负面影响。当冲突最终爆发时，市场参与者是时候转移注意力了。当你想想多数人对预期事件的焦急反应时，这就不足为奇了。多数学生在期末考试前早就开始担心了。结果，他们努力学习，为考试而作准备。这不是说他们不担心所面临的考试。他们在即将考试时可能更担忧。然而，他们早就开始担忧了，这才是采取学习这个行动的触发因素。如果有可能测量担忧的程度，你会发现在学习开始之前是最紧张的。一旦学习开始，学生们就会意识到考试并投有他们一开始想象的那么难。这没有排除考试前又重新焦虑起来。然而，由于做好了准备，他对通过考试还是有信心的。同样，市场通过降低价格为任何潜在的考验而作准备。人们卖出股票以自我防护，以至于当该事件发生时，所有关注此事的人有机会出局，让市场去预期下一个事件。
在金融新闻报道中能揭示出市场对新闻的反应。一个有趣的实验就是追查华尔街日报的货币投资版面的头条。比如，商品版面通常以图表方式关注某一商品。头条的商品通常是在前几天或前两到三周内价格变动幅度很大的商品。为了证实这则新闻，商品价格的大幅变动必须基于某些新闻事件。
