展望未来
在即将到来的美好的岁月里，一定会有许多熊市和牛市。我们的目标是要预测趋势什么时间转折、买点什么时候出现、下跌什么时候结束。现在有两个极好的重要指标可以帮助我们。其中一种是道琼斯工业指数的价值或股利率，另一种是利率与债券市场的相对趋势。我们可以把这两种指标跟投资情绪、零股卖空指标、投资顾问态度以及共同基金的行为结合起来，成为判定时机的重要工具。
如果我只能采用其中一种工具，我一定采用债券市场指标，因为这个指标十分精确，计算方便，又容易理解。历史上债券市场上涨，股价却没有跟进的情况非常少见。
华尔街有一句古老的名言：“趋势是你的朋友，至少到趋势结束之前。”这完全正确。问题是如何发现趋势什么时候开始，什么时候结束。现在你已经知道在大多数熊市结束时会看到什么状况。我希望你一直关注这些宝贵的指标，从此勇往直前财源广进。我判断这些指标会在2003年和2005年预测出现买点，然后在2006年四年现象带来另一次买进机会时，这些指标会再次明确宣告买入时机出现。总而言之，当股票市场处于熊市的时候，要留心债券市场。你重点要关注的是市场趋势的重大拐点。
打破黄金市场的金科玉律
人生的准则与股市的准则不同。长久以来，投资者、投资顾问与财经作家都宣称黄金和股市之间存在一种关系。我在投资研讨会上最喜欢问的一个问题就是：“如果股市崩盘，黄金的价格会有什么变化？”
投资者观点非常一致，人们大声回答：“黄金会上涨！”
我会问：“真的吗？但是，2000年股市崩盘时黄金的表现如何？”我看到听众无助地环望四周。我的问题难住了他们。他们打开K线图，嘴巴惊讶地张开了，转动身体向四周环顾……真相出现了。2000年股市崩盘时金价下跌（见图4-14）。
图4-14 2000年纳斯达克暴跌和黄金走势（周线图）
然后我问1987年股市崩盘时，当时黄金价格走势怎么样？你从图4-15中可以看到，1987年股市崩盘时黄金震荡整理。具有讽刺意味的是，我指出1987年12月股市崩盘结束时，金价出现历来最大的涨幅，就在股市触底之后不久。
接下来，我请参加研讨会的听众回顾一下1929年的股市崩盘，好让他们自己了解当时的情形。他们原本认为金价会大幅上涨。但他们没有看到，因为金价没有涨。在股市崩盘期间，金价从来没有大涨过。
是不是很有趣？人们认定黄金和股市之间有一定关系，但结果却是无稽之谈，十分离谱。
图4-15 1987年股市大跌和黄金价格走势（周线图）
如果你是黄金投资者，主张金本位也要有正确的理由。经济大萧条不会使金价走高。据我所知，只有两种因素会造成金价上涨，一是通货膨胀；二是商业用户和黄金生产商的行为。如果商业用户没有首先大量买进这种贵重的金属，金价大涨的情况很少出现。
即使随便看看图表或者研究一下历史，都会发现金价在通货膨胀期间上涨得最厉害，而非在萧条期。股市崩盘不但让投资者很消沉，也会压制整个经济，甚至会让黄金投资者备受打击。事实上，播种需要一段时间，而收获也需要一段时间。对黄金市场而言也是这样，由于商业需求和通货膨胀压力的作用，也有一个自然的循环过程。这些就是我们需要在黄金市场中注意的迹象。你现在应该知道我在黄金市场交易的黄金法则。并非拥有黄金的人了解规律，而是善于在正确时间买进黄金的聪明人才真正了解规律。
图4-16显示商业用户对黄金市场的重大影响，图中的一个指标是衡量商业用户的黄金期货上净多头比率。这个指标可以真实地测量商业用户实际上如何投资的。通常情况下，商业用户变得积极做多（这时，他们的净多头比率处于很高的位置），金价就大涨。请注意商业用户在1999年秋季大量卖出，随后金价崩盘；2001年年初商业用户开始买进，随后金价上涨。
图4-16 商业用户持仓和黄金价格走势（周线图）
出于同样的原因，商业用户积极看空，或者很少买进（通过商业用户净多头比率降到很低可以看出），金价都会出现明显的下跌趋势。
如果黄金投资者注意商业用户的动向，思路就会更加清晰，知道什么时候应该买进，什么时候应该卖出。我无法理解，在商业用户不先大量买进做多的情况下，有人仍然认为金价可能大幅上涨。因此如果你要投资黄金，请密切关注商业用户；不要想入非非，或者听从那些想成为投资专家的人的主观臆测。这些人花费的只有邮票和一些言辞，而黄金的商业用户才是实际使用或生产这些贵重金属的人，他们在其中投资了千百万美元。
