1969年，米勒（Paul Miller）在德雷克赛公司（Drexel&Co.）任职时，针对道琼斯工业股价指数成分股做了一个令人惊奇的研究。他把这些成分股分成两类，首先找出道琼斯指数成分股中本益比最高的10档股票，研究这些股票从1937年到1969年的投资报酬率，再跟道琼斯指数成分股中本益比最低的10档股票相比。最后，为了平衡起见，还研究了道琼斯指数30档成分股的总报酬。
结果确实让人吃惊。米勒研究时，以4年为一位，分别研究每个期间。下面列出32年间的总结果。但是我要指出，在每4年期间，10档本益比最低的股票表现都胜过本益比最高的10档股票，也胜过道琼斯指数本息，1937-1969年，道琼斯指数成分股投资报率：10档本益比最低的股票11.7%，10档本益比最高的股票2.3%。道琼斯指数30档成分股6.6%。
如果你曾经考虑过投资标的素质的重要性，想过某些股票是不是自然胜过其他股票，那么看看上表。上表说明得很清楚，毫无疑问，本益比低的股票的确胜过本益比高的股票。在这个例子中，本益比低的股票胜过本益比高的股票5倍，而且是道琼斯指数30种成分股平均报酬率的将近2倍。
杜瑞曼（David Dreman）在1979年做过另一个研究，探讨1968年到1977年的股市表现，以及高本益比股票与低本益比股票报酬率在6个月、1年与3年间的差异。比较的基础是全市场指数。他研究的9年期间，全市场指数上涨4.75%。
他的研究显示，买进和持有本益比最高的股票3年，平均亏损1.4%。
买进最低本益比的股票3年，可以获得10.89%的投资报酬。
这就是投资的基本真理：低本益比股票表现胜过高本益比股票。专家研究各种期间、市场与各种不同的公司组合，一再证明这一点。这是市场的根本事实，问题是怎么寻找绩优股，以及消除或至少降低风险。
