你看完之前，很可能已经听烦了“价值”这两个字。但是，在这种游戏中要获得优势，价值是最重要的观念。了解价值之后，你不但可以超越股市，也可以打败大多数基金经理人。
价值观念出现的时间久得让人吃惊。这种投资方法很可能起源于1930年怀斯（Robert Weiss）的一篇文章（刊于1930年9月8日的《霸荣周刊》），文章叫做《追求真正投资价值》。这篇文章的精华是：“不论是股票或债券，任何证券的真正价值是未来收益总值根据目前利率折现得到的现值。”
另外，古德（Samuel Elliot Gould）在1931年写了一篇文章，叫做《股票成长与折现表》，补充了这个观念，把价值定义为公司盈余长期平均成长率、公司发放的股利、本益比，以及投资人需要达成的内部报酬率。
如果90年代末期的专家和投资顾问看过30年代的这些文章，而且牢记在心，应该绝对不会把顾客的钱投人让顾客长期投资减损十分之九的股票上。因此，就这点而言，过去有些教训可以在未来应用。
公认的基本分析之父格雷厄姆（Benjamin Graham），在1946年说过一句很有意思的话：“将来，我们的分析师必须重回学校，学习过去确立的规矩。”半个世纪之后，市场分析师仍然假设有新经济，设法拟出新的教训与规则。事实并非如此。虽然形势有了变化，今天的经济跟昨天不同了，但是价值像万有引力一样始终存在。不管我们把什么东西丢到天上，也不管这个东西是新是旧，万有引力总是发挥同样的作用。
价值也一样。这就是为什么过去有那么多不理会价值的投资者受到严重的伤害，而且在市场下跌时总是受到伤害的原因。价值是所有投资成就的核心，趋势是所有利润的基础，是价值这种基本因素产生的直接后果。
投资人受到可能的惊人报酬率吸引。但是，毫无疑问，可能的报酬越大，风险越高。
投机的目的是要在最短的时间内尽量提高报酬率。这不是投资的目的，投资的目的是要持续不断地比别人多赚钱。
以我而言，我非常乐意看到别人偶尔大赚一票。但是，长期而言，由于这种人承担不当的风险，得到的报酬会一路吐出来。这一点表示，我能够胜过没有策略或计划就投入股市的人。
我们必须在风险和丰厚的报酬之间取得平衡。如果你人生的主要目标是避免忧虑，你会一直很贫穷。平静有好处，却不能带来财富。要我在忧虑和贫穷之间选择，我每次都会选择忧虑。就像有人问如何达成平衡状态时，弗洛伊德的回答是：“目的是什么？平衡只能促进寂静的快乐。”
风险很有趣，你如果不买风险，绝对没有希望在股市中致富。但是，风险的两面都很锋利。风险可能让你丧失财富，因此风险控制成为我们长期投资成功的关键因素。风险会创造财富，也会摧毁财富。
