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投资者如何计算股市资金的加权平均成本?

2019-06-19 18:04:44  来源:资本的游戏  本篇文章有字,看完大约需要6分钟的时间

投资者如何计算股市资金的加权平均成本?

时间:2019-06-19 18:04:44  来源:资本的游戏

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在大多数情况下,企业的资本构成不是单一形式的。如果存在多种资本形态,需要根据不同资本的其体成本和其权重,计算出企业的综合资金成本,然后设定贴现率。

通过表7-2,我们可以看到资本的加权平均成本是怎样计算出来的。假设一个企业投资于A项目的资金总额为2 500万元,由四种资金构成:企业债券、银行信贷、优先股和普通股。

表7.2 资本加权平均成本

资本加权平均成本

(1)企业债券有600万元,占资金总额的24%,其个别资金成本为10%(利息率),将两者相乘,求出企业债券的加权成本为2.40%。

(2)银行信贷有500万元,占资金总额的20%,其个别资金成本为8%(利息率),将两者相乘,求出银行信贷的加权成本为1.60%。

(3)优先股有400万元,占资金总额的16%,其个别资金成本为12%(分红股息),将两者相乘,求出优先股的加权成本为1.92%。

(4)普通股共计!000万元,占资金总额的40%,其个别资金成本为16%《自设贴现率》,将两者相乘,求出普通股的加权成本为6.40%。

(5)将上述四种资金成分的加权成本相加:2.40%+1.60%+1.92%+6.40%=12.32%。

最后求出的A项目资金综合成本为12.32%,这也可设为其资金的贴现率。

在现实中,还有一种资金成本需要考虑,就是沉没成本。以前失败项目投入的成本,如果已经被认为无法收回,同时也无法对目前运行的项目产生贡献,即可以被判定为沉没成本,沉没成本往往被忽略,但是事实上它应该被视为资金成本的组成部分。

我们不妨将现在用于A项目的2500万元资金称为运行资金,假设以前失败的B项目的沉没成本为500万元,两者所占的比重分别为83.33%:16.67%。项目A运行资金的综合成本刚才我们已经计算出来了,为12.32%,而项目B的沉没成本若完全无望收回,其资金成本应该是100%,分别用两者各自的比重乘上两者的个别成本,得出A项目的运行资金加权成本和B项目沉没的加权成本分别为10.27%和16.67%,再将两者相加,获得整个项目的综合资金成本为26.94%。如果我们需要评估全部项目投资收益的话,资金的贴现率应设为26.94%,

一般情况下,资金贴现率都是以银行利率为底线,然后根据行业的经验值设置的。例如基础设施项目的资金贴现率6%-10%,加工业项目的资金贴现率为10%-15%,而高科技项目的资金贴现率往往高达20%-30%。不过只要我们了解上述综合资金贴现率的计算方法,就不难理解高科技项目为什么设定如此之高的贴现率了,风险资金投入10个高科技项目能有3个成功就相当不错了,失败的7个项目的资金成本只能作为沉没成本,分摊到3个成功的项目中去。如此计算,贴现率自然就被累计得越来越高。

笔者从事过风险投资,常常听人诅咒风险投资者心狠手辣,投入很少的资金,却索取很高的利益,把自己的资金贴现串定到高达30%。显然他们犯了一个常识性的错误:只见贼吃肉,不见贼挨打。他们只见到风险投资者成功的辉煌,但是没有看到他们失败的狼狈,如果他们知道了风险投资者需要担负多么沉重的沉没成本,就不会对他们设定的高贴现率牢骚满腹了。

关键字: 债券股市
来源:资本的游戏 编辑:零点财经

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