获得与交易有关的必要的信息是PE进行投资决策的前提条件。PE通常的做法是在投资决策之前,通过对目标公司的尽职调查(DueDiligence)来获得所需要的信息。例如,通过对目标公司财务状况的调查,可以了解目标公司过去数年内的盈利能力等信息。信息的连续性、真实性、完整性与及时性对估值有重要影响。
然而,信息不对称的存在使得卖方总比买方更多地了解交易标的的价值。卖方总是有意无意地掩饰瑕疵的存在而夸大于已有利的一面。在有限的时间内,PE必须作出交易决策,因此,PE经常在交易结束之后才发现被收购公司中逐渐暴露出的问题。令企业主保留部分股份、在合同中规定某些保护条款或安排特别的交易价款支付方式,对PE的投资可以提供一定程度的保护。尽管如此,收购仍是高风险的投资活动。
风险是难以量化的。对风险的判断有时依赖PE团队的经验和直觉,这种判断会最终体现在估值上。对于同样的净利润,有些企业主会按照股票市场同业公司的市盈率给出乐观的估值,但PE的估值却要保守得多。那些经历过股市暴跌而损失惨重的投资者、经历过政策变动导致生意重大挫折的经营者或许能更深刻地体会PE的这种谨慎的道理所在。毕竟,投资一个企业是投资一项生意,而且这是一项长期投资,这与按即期市价买卖快速消费品有着太多的不同。
