小北读财报：一年亏掉10个亿！哈药股份是怎样做到的？
上周六哈药股份发布的2020年年报，叫人吃了两惊。
吃的第一惊是2020年哈药股份不仅营业收入开始下滑，其净利润更是一落千丈跌幅达到了-957.69%。
吃的第二惊则是2020年哈药股份迎来了30年来的首次亏损，净利润亏损达到了10.45亿元。哈药股份成立于1991年，于1993年上市。都道是三十而立，可是哈药股份却在30岁遭遇了人生最大的滑铁卢，并以业绩爆雷的方式给我们惊吓。
早在很久之前，电视上便一直流传着哈药的广告。哈药用请明星打广告的方式，让它旗下的产品为大众所熟知，护彤小儿氨酚黄那敏颗粒、盖中盖高钙片、蓝瓶钙、葡萄糖酸锌、双黄连口服液等，简直就是我们的童年梦魇。“花一样钱，补两样”，跟曾经的广告词“今年过节不收礼，收礼只收脑白金”，回想起来全是过去怀旧的味道。
可是医药产品供不应求的时代已成过去，靠打广告来增收增利的办法已经不管用了，不过哈药股份显然没有想好该如何应对不断变化的市场。
一、主营业务不赚钱，哈药股份已经没钱打广告了？
从业务构成看，当前哈药股份的业务可以用“大杂烩”来形容。
大家了解的哈药股份可能只是一个制药企业，但事实上，哈药公司的业务种类众多，并且医药商业业务早已成为公司占比最大的业务。另外，哈药股份的医药工业业务包含了各种业务，包括中成药、化学制剂、生物制剂和保健品等。
哈药股份业务种类虽多，但是公司的主要业务却并不赚钱。
这个问题公司的主营业务构成可以告诉我们答案。2020年，医药商业业务为公司贡献了收入的70%左右，但是该业务的毛利率只有11.13%；化学制剂业务的毛利率大于50%，但是它给公司贡献的收入还不到15%。
赚不到钱就攒不下钱，攒不下钱就得省着点花，随着赚到的净利润也来越少，哈药股份的销售费用也越来越少。
2014年以前，哈药股份每年的销售费用都有二、三十个亿，其中单广告宣传费、销售促销费加起来就有近10亿元或超10亿元；与之对应的是极少的研发投入，2014年研发费用仅有2.44亿元，约为销售费用的10%。
但是2018年，哈药股份销售费用已降至6.20亿元，当年实现的归母净利润仅为4.64亿元。
二、投资再暴雷，哈药股份手上筹码尽失
哈药股份可能认为自己需要发挥创新精神增加收入来源，可是做点啥好呢？要不然搞点投资吧。于是一个开始错误、结局更是潦倒的故事，就此开始了。
1、豪掷10多亿现金，哈药股份是一时冲动？
2018年-2019年间，哈药股份便投资了一家“国际知名保健品公司”GNC公司，打算拓展保健品业务。哈药股份通过分期购买其可转换优先股股权的形式获得了对GNC的控制权，支付对价合计约3亿美元现金。哈药股份最终取得了GNC公司65%的股权，并于2019年成功将其纳入到了合并报表里。
滑稽的是，赚钱的冲动让哈药股份失去了做生意应有的数学知识和常识。它选择对GNC的经营状况视而不见，只想着大手笔付款。截至被收购日，GNC公司的净资产只有1600万元左右，而哈药股份却为了购买它的股权，支付了累计十几亿元现金。
2、GNC破产，哈药股份为何没有擦亮双眼？
事实上，在哈药股份购买GNC公司可转换优先股的时候，GNC可转换优先股的公允价值，就伴随着GNC股价（在美国上市）的下跌出现了亏损。截至2019年末，GNC可转换优先股累计损失达到了9.9亿元，至2020年末累计损失扩大到20.49亿元。
