1930年至1932年期间交易者和投资者如何被愚弄
投资者和交易者在这次大恐慌中遭受了损失，他们听信了旁人的意见，而这些人对市场了解甚少，仅仅依靠猜测来提供意见。许多所谓聪明的经济学家都认为,1929年11月的底部不会被跌破，那次下跌已经纠正了市场中的许多弱点，牛市即将重新展开。他们在股价跌破了1930年、1931年和1932年的最低点时仍然固执已见。当市场真正触底时,他们却不知该说些什么，他们被市场愚弄的时间太长了。他们没有充分研究股市过去的记录，就无法认识到，当有史以来最大的一轮牛市在1929年达到最高点后，必然会出现历史上最大的一次市场恐慌，因为市场将迎来长时间的股票抛售。每次股票形成底部时，报纸、政府官员和经济学家都说这是最后一个底部，但是股票仍不断下跌，直到人们完全失去了信心和希望。股票下跌到人们原来做梦也想不到的低位水平。事情往往如此:当每个人都认为股价不会再下跌或不可能出现上涨时，实际的情况恰恰相反。公众投资者几乎总是错的，因为他们没有遵循明确的交易规则，而且也没有组织。人们相信，政府采取购买棉花、小麦和发放贷款的措施会终结经济大萧条。但是，当一个上涨周期结束后，价格必然会下跌。因此在整个股价下跌的周期结束前，任何措施都无法阻止事态的发生。同样，当市场的主趋势向上时，政府的干预措施或其他任何力量都无法阻止股价上涨，直至上涨周期结束。
每位投资者和交易者都应进行独立的研究、学习并应用交易规则，不能依赖那些对市场了解还不如自己的人。
交易者和投资者未来可能如何被愚弄
在1935年，尤其是下半年，新闻记者、统计学家和经济学家都谈论大额低息贷款和大量的银行储备。他们谈论通货膨胀，使人们相信政府已改变了外部条件和利率，股票必然会继续上涨，理由仅仅是贷款变得更容易了。在很多情况下，他们忘记了一个事实，那就是持有这些资金的人都非常聪明，他们在股票价格处于高位时绝不会买进股票。他们忽略的另一个事实是资金并非处于流动状态。因为大量的资金都被存人银行，由保险公司和储蓄银行持有，资金并不是以现金而是以国债的方式存在。如果强行将这部分资金投入到股票市场，债券市场就会崩溃,导致另一次恐慌。当每个人确信一件事情要发生时，通常这种事情已经发生或是被贴现了。人们谈论着通货膨胀以及股票和商品价格会涨到多么高。我认为美国的经济从1933年以来就一直处于通货膨胀的经济状态下，所有东西的价值都打了折扣，市场已经准备好去贴现1936年秋季的大选之前的通货紧缩的影响了。
