个股与平均指数
道琼斯工业股平均指数、铁路股平均指数和公共事业类平均指数多年来已经成为可信赖的市场运行趋势的指示器。多年前，12种工业股平均指数非常具有代表性，它们是工业类股票趋势的向导。当铁路股成为市场的领涨股，并且交易活跃时，20种铁路股平均指数就成为了解市场趋势的风向标。然而到目前为止，已经有1200多只股票在纽约交易所上市，所以无论是20种铁路股平均指数还是30种工业股平均指数都无法代表整个市场，都不能成为探测市场趋势的参照了。
美国国内环境的改变，以及其他各国发生的变化，都对美国的各行各业产生了影响。当一个汽车公司蓬勃发展、嫌取丰厚利润的同时，另外一家汽车公司却可能行将破产倒闭。各种不同因素对股市的影响，就像是股市中的交易，导致一些股票价格下跌的同时，却会推动另外一些股票的价格上涨。这种变化出现在1928-1929年期间，并且在指数于1932年7月创下几年内的新低后变得更加明显。因此，如果想在股市的交易中赚饯，投资者就必须学习并应用买卖个股的交易规则，而不是单纯依靠平均指数去投资个股。
股票市场不会再次出现整体的牛市行情了，即所有股票的股价同时出现上涨的情况。市场趋势将变得混乱。当市场的主要趋势在一些个股的带动下向上运行时，其他一些股票的股价却是明显地向下滑落。大多数股票的股价在1932年7月跌至低点后，开始回升。道琼斯30种工业股平均指数在1932年7月见底。20种铁路股平均指数是在1932年6月和7月见底。1935年，当道琼斯30种工业股平均指数上涨了80个点时，公共事业类股平均指数却创下了新低。这种结果是由于不利的立法出台所导致的。
通过学习、应用适用于投资个股的交易规则后，将会发现，当其他股票价格上涨时，公共事业类股票却显示了向下的趋势。通过研究美国电话电报公司(Ameni-canTelephone&Telegraph)的股价走势图，我们可以发现，美国电话电报公司在1935年的下跌幅度要明显小于其他公共事业股，这说明这只股票处于强势。原因之一就是在整个经济大萧条期间，美国电话电报公司的分红从来没有间断过，每年都发放每股9美元的现金红利，而其他公共事业股则停止了分红。在1929年达到高潮的经济繁荣期期间，由于公共事业类公司不断地宣布发放红利，并且一再地分拆股票，使其股价出现掺水现象。结果当时股市中没有哪类股票能比公共事业类股票更受追捧了。
投资者无法通过跟踪任何一类股票的平均指数来发现这类股票中最适合购买的一只股票。在同类股票中，有的股票的股价会在牛市中的每年都会创出新高,而另外一些股票的股价却可能在牛市中连创新低，或接受破产管理，或者被迫退市。例如:1932年，当所有航空股票的平均指数显示了向上的趋势时，如果认为这类股票中柯蒂斯·莱特(CurtissWright)A股最适合投资，因为它是上一次牛市行情中的领头羊，那么你就犯了错误。柯蒂斯·莱特A股1932年8月时的每股最低价为15美元，在1934年4月的最高价为12美元。现在参照一下道格拉斯航空(DouglasAircraft)，研究一下其强弱形态。道格拉斯1932年时的每股最低价为5美元;股价在1934年2月一度上涨至28.5美元;在1934年9月又下跌至14.5美元，与最高点相比跌幅约为50%。在1935年7月，柯蒂斯.菜特A股的股价仍然比1934年的最高点低4个点，而道格拉斯的股价突破了1934年的最高价，这说明道格拉斯的股票处于强势，远比柯蒂斯莱特A股的股票更适合购买，即使当时的每股股价高达28.5美元。1935年12月，道格拉斯的股价突破了1929年时的最高点位45.5美元，并继续上涨至58美元，而柯蒂斯·莱特A股的股价只涨至12.5美元。从来没有迹象显示柯蒂斯·莱特A股的股价有足够的上涨能量或活跃性可以有道格拉斯或其他航空类股票那样的涨幅。道格拉斯股价的高点和低点不断上移，而柯蒂斯·莱特A股的股价停留在一个窄幅区间振荡。所以，道格拉斯是这类股票中适合购买的股票。这个例子证明，投资者必须研究同一类股票中的每一只个股，以便找到其中各自运行的趋势。
