分析投资机会：站在高处看千变万化的风景
假设你可以站在宇航员的有利位置，从高空中观察股市的总价值。透过云层向下看，市场的地形将会在你的下方延展开来，其中车有沙漠、丘陵、高山、悬崖、山峰、山谷，连绵起伏。工业化国家的经济状况就是如此，扩张（“繁荣”）与收缩（“不景气”、衰退、萧条）交替循环出现，我们把这样的循环称之为“商业周期”。
商业周期的伙伴，“股市周期”，领先商业周期大约6~9个月。股市周期为何会领先于商业周期呢？因为—请始终记住这点—一股市是一种前瞻性的工具。
在图3.1中，你可以看到一张曲线图，它显示了商业周期和股市周期是如何随着时间发展的。
图3.1商业周期与股票市场曲线对比
繁荣时期，我们享受着商品和服务旺盛的需求所推动的增长期，此时公司蓬勃发展，购买更多的设备，雇佣更多的员工，失业率下降。人们有钱购买“任何自己想购买的商品”，例如家居装饰品、汽车、游轮度假。繁荣时期或者说扩张时期通常持续大约40~48个月，即长达4年。
重点提示：股价随着对价格走势的未来预期的变动而变动。
通常情况下，在经济扩张的起步阶段，利率都保持在一个较低的水平。利率可以被定义为“货币的成本”。货币廉价可以诱使企业借款，以购买更有效率的机械设备和技术，从而生产出更多的商品和服务。结果是什么呢？企业获得更高的收益，而更高的收益会促使企业的股价上涨。此外，低利率还可以鼓励消费者进行更多的购买，低利率意味着更低的房贷、车货和信用卡支付。
然而，所有的好事最终都会有尽头。到现在，或许你已经猜到了，此时“周期”就出现了。换句话说，有起必有落。
经济“繁荣”之后几乎都会跟随着经济“不景气”。想象一个大的橡皮气球，里面充满了空气，有一个人走过来，把一枚很小的大头针插进了气球中，此时气球或许不会立即瘪下去，但是如果这个人继续用针刺穿气球，在它身上刺出很多针孔，那么它迟早会瘪下去。此时你再想一想经济收缩。
刺穿经济扩张的“大头针”以许多种形式出现，其中最主要的形式是通货膨胀。通货膨胀被定义为“商品和服务的价格上涨”，当过多的货币追逐过少的商品时，就会引起通货膨胀。还记得我们是如何享受在经济增长时购买房屋、汽车和度假服务的吗？当我们不断地消费这些商品和服务时（气球正在膨胀），提供这些商品和服务的各大企业就会提高它们的价格。结果就是：通货膨胀。
重点提示：“产品的产量决定了一个国家的生活水平，而经济学研究的就是人们对土地、劳动力、资金和其他进入产品生产的资源做出的使用决定所产生的影响。”（托马斯·索维奥，《经济学入门》，第三版，纽约：基础图书出版公司，2007年，第2页）
此外，刺穿经济和金融市场锋利的大头针可能会在几乎没有预兆或毫无预兆的情况下出现，我们将其称之为“外生冲击”。经济学家把外生冲击描述为造成经济冲击的破坏性事件，例如战争、流行病、与金融相关的灾难和与天气相关的灾难。雷曼兄弟破产（2008年9月）、英国石油公司漏油事件（2010年4月）、日本大海啸（2011年3月）、新加坡毁灭性洪灾（2010-2012年）—所有这些事件都摧毁了成千上万个生命，对商业和全球供应链产生了影响如果大量大头针刺穿我们的经济气球，气球就会开始泄气或者说萎缩。在这样的经济萎缩期间，我们消费者会减少购买。而为了鼓励消费者进行消费，许多公司会降低商品和服务的价格。这将导致它们减少对设备的购买以及裁员。毫无疑问，当它们的销售额减少时，其收益也会减少，而收益减少将导致它们的股价下跌。重点提示：美国总统选举周期为4年，它可以影响股市的周期曲线。
这样的收缩或者说不景气—它们可能会导致经济衰退，甚至是萧条—的平均持续时间为11个月（经济扩张持续的时间比经济紧缩持续的时间长，很高兴知道这一点，不是吗？这就是为什么我们说股市偏好上涨）。
作为自身投资组合的管理员，看一看图3.1中的曲线，你立即就会知道，作为一个聪明的投资者，你应当在市场上行时（扩张时期），而不是在市场顶部（顶峰时期），或市场下行时（收缩时期）介入新的股票头寸。
接下来我们看一看形成周期的上升运动和下降运动，以及推动这些市场表现的“野兽”。图3.2展示的是一张标准普尔500指数18年期图表—标准普尔500指数是美国股市的一个关键的基准指数。注意标准普尔500指数过去18年所刻画出的周期。注意它是如何先向上冲刺（扩张），然后再向下重挫（收缩）的。这样你便可以清晰地看到随着时间的推移，股市是如何创造出了波峰和波谷，形成了周期。
看到2000年和2007年的两个波峰了吗？价格先是形成了这两个波峰（或“山顶”），然后逆转了上行路线，之后带上绝大多数股票，开始以深俯视的角度俯冲。这就是为什么戈登和我建议你对账户中的头寸设置保护性的止损指令，或做好风险管理的理由了。此外，你还可以看到，上山的过程很有趣，并且有利可图，但是下山的过程却可能有损你的财富。
图3.2标准普尔500指数1995-2012年的表现表明了美国股市的周期特性
