警惕他人赚钱
当每个人都开始赚钱，那你就要小心了，赶快离场。
——保罗·麦克库雷
保罗·麦克库雷（全球最大债券基金太平洋投资管理公司首席经济学家）是美国太平洋投资管理公司执行董事，首席经济学家，该公司由债券之王比尔·格罗斯创立，是目前世界上最大的债券基金。保罗·麦克库雷这句话是在阐述美国著名经济学家、金融理论的开创者海曼·明斯基的观点时说的，该理论为金融危机的产生机制和运行轨迹作了详尽而合理的解释说明。
明斯基提出“金融不稳定性假说“，认为资本主义经济体系的基本特征就是其不稳定性，即使一时风平浪静也只是在酝酿一场新的风暴。稳定会衍生出不稳定，这源于人类本性固有的贪婪和轻狂：资本主义者会将当前的稳定视为永久状态，从而在债务结构上加大风险，引发资产价格与信贷的过度膨胀，最终埋下不稳定的隐患。在这过程中每个人都认为自己是理智而聪明的，然而对个体来说最正确的方式，对整体经济而言未必有益，明斯基把它称为“合成谬误＂。因此，如果市场上每个人都开始考虑个人利益最大化，通常是集体疯狂的前兆，泡沫化危机近在咫尺，市场由繁荣向哀退的转折点——“明斯基拐点”即将到来。
保罗·麦克库雷用观看卖座球赛的例子来解释“合成谬误”：在一场激烈的比赛中，为了把进球看得更清楚，聪明的人会站起来。但是如果观众席上的每个人都做出此等聪明举动，现场就会乱成一片，毫无秩序，最终影响到在场每一个人的观看视野。在运转良好的金融市场上，为了确保赚取更多的钱，理智的聪明 人押注价格将持续稳定上涨，因此过度举债进行投资。他们嫌稳健的按时还本付息太呆板了，于是不断发展出次级贷款、仅付息贷款、负摊销贷款等五花八门的另类贷款方式，这在2007年金融海啸前的美国房贷中体现得尤为明显。然而投资者们越是把聪明才智用在花样翻新地追寻大好趋势，推动价格继续攀升，以此维护自己判断的正确性上，市场的潜在漏洞就越大，离整体性灾难爆发的时间就越近，信贷崩溃的后果也就越发深沉严重。
因此投资者在市场中赚钱，应严格警惕集体性的“自作聪阴＂，当发现每个人都对经济大下赌注并在豪赌中暴富时，市场也许就到了危险的“明斯基拐点”，这时赶在观众席中最后一个聪明人站起来之前火速退场，才是真正的明智之举。
