走访上市公司的主要目的是通过调研全面了解企业的基本面,进行符合实际的综合分析,判断企业是否有投资价值,需注意的要点有:(1)调研前充分收集企业的各种信息,初步形成自己的投资观点,再重点调研有关信息,否则面对大量资料根本无法判断,调研的效果将大打折扣;(2)股东大会是最好的调研时机,企业所有高管都会到场,与之面对面沟通已经准备好的问题,了解企业发展方向,而且有不少机构也会参加股东大会,他们背靠团队的力量对企业研究得比较透彻,需要仔细聆听他们考虑的问题;(3)详细了解企业的行业壁垒、发展前景、上下游供需情况和宏观经济对行业的影响等,还有控股股东、关联企业、资本规模、发展战略和利润率等方面;(4)分析员工技术层次、生产效率、市场需求、销售周期、主要客户、市场占有率和销售成本等;(5)分析研发费用占销售收入的比例,研发新产品面临的风险,还有融资、投资收益等情况,判断企业是否有足够现金流来维持自身的正常运转。
货币资金货币资金分两种:(1)现金、银行存款等流动性强、价值变动风险很小的资金;(2)使用受到限制的货币资金,如不能随意支取的定期银行存款、存放央行的法定存款保证金等。这项可能出现的问题:货币资金很少说明企业的资金链非常紧张,如果货币资金很多,但有息负债更多,说明这些资金只是暂时借来应急用的。比如,王氏大酒店有60万元的现金,可以偿还20万元的银行贷款,以减少利息支出,除非酒店要扩大经营。
交易性金融资产
有些财报中还有交易性金融资产这一项。企业短期投资债券、股票等博取差价时,就把这些资产放入这项这些资产不允许再转到别的项目中,而且产生的损益直接计入企业的当期利润。比如:去年投资的股票赚了50万元,酒店去年的利润就增加50万元;今年股票赔了60万元,酒店今年的利润就减少60万元。抛售这些产时产生的利润要按比例一次性缴税。
应收账款
应收账款是企业销售产品或提供劳务后但目前还没收到的款项,就是被赊销“打白条”了。王氏大酒店就有老主顾的10万元白条,报表记录这是应收账款,企业有大量应收账款会导致严重后果:(1)没有周转资金,企业必须借款才能进行生产和经营,相关成本大幅提高;(2)1年以上应收账款会大概率变成坏账,蚕食企业利润。反之,如果企业销售的产品或提供的劳务不具有垄断性,但报表中应收账款很低或没有,那销售收入很可能“注水”了。
不同行业甚至同行企业可以选择不同的坏账计提标准。但如果企业的计提标准一直比较宽松,突然开始严格,很可能企业更换了一把手,利用“财务洗澡”为自己任内轻装上阵做准备;如果企业一向严格计提,突然放松要求,可能是企业的当年利润较低,需要通过减少计提来平滑利润。注意:无论应收账款还是后面的应收票据,这些数据都是按比例计提坏账准备后的结果,比如应收账款实际是100万元,但是账龄超过1年要计提10%的坏账,财报显示应收账款就是90万元。
应收票据
应收账款是被打白条,天知道啥时候能回款;同样是欠钱,应收票据就有骨气得多,对方给开出票据,到约定期限(通常不超过6个月),去拿钱就是。不过票据也分两种:(1)银行承兑汇票由银行承诺兑现,保证到期足额拿走,信用杠杠的;(2)商业承兑汇票由企业开具,兑现时间和程度取决于开票企业的财务状况,但总比打白条强多了。
应收账款是被打白条,天知道啥时候能回款;同样是欠钱,应收票据就有骨气得多,对方给开出票据,到约定期限(通常不超过6个月),去拿钱就是。不过票据也分两种:(1)银行承兑汇票由银行承诺兑现,保证到期足额拿走,信用杠杠的;(2)商业承兑汇票由企业开具,兑现时间和程度取决于开票企业的财务状况,但总比打白条强多了。
