场内股票质押式回购违约处置
违约处置，那就是平仓了，部分券商反馈目前监管大大内部发话说不许平仓（注意：之前的口径是不许强平，详见2018年2月2日，沪深交易所联合举办股票质押式回购业务的培训会），只要是股东写个承诺说我以后肯定还钱，就不许平仓……
但是不平仓券商也得跟着挂，于是2018年10月以来“一行两会”等管理层通过国资兜底、资管计划纾困等方式参与化解上市股票质押风险，进一步提高了市场的关注度。18年10-11月期间，一系列针对民企股权质押、债务风险等问题的政策解决方案密集发布，上自中央政府，下到社会资金纷纷参与到其中，从而引发了市场的高度关注。其中，以深圳国资为首的各地国资出手纾解本地上市企业股票质押困境、由11家券商出资设立的系列资管计划是关注度最高的两大解决方案。
目前，纾困基金运作模式主要包括两大类：债权型投资、股权型投资。其中，债权型投资主要是以“转质押”方式提供股票质押融资支持。在这一过程中，上市公司大股东流动性问题短期内得到缓解，可概括为“借新还旧”模式。此模式对上市公司要求较高，主要适合因股东质押比例较高、股价下跌等原因，股东短期出现资金缺口的情形。债权型投资或是解决燃眉之急，股权型投资是解决民营企业债务问题的最终途径。目前，股权型投资主要包括：协议受让上市公司股份、认购上市公司非公开发行股份、重组控股股东等模式。股权型投资主要适合有意愿出让较多股权、或股东有减持意愿，具备长期投资价值的上市公司。
例如，假设股票价格为10元，假设质押率为40%，预定利率为8%，质押一亿股。大股东质押给证券公司获得4亿元，到期连本带息还给证券公司4.32亿元。假设预警线为150%、平仓线为130%。如果股价下跌到6.48元（4*（1+8%）*150%）将触及预警线，如果股价下跌到5.6元（4*（1+8%）*130%）将触及平仓线。在“转质押”模式下，预警线与平仓线将降低。假设股价下跌至6.48元，股票质押达到150%的预警线。纾困基金借给大股东4.32亿元解除质押，而同时大股东赎回价值6.48亿元的股票。大股东再将一亿股以40%的质押率质押给其他证券公司，拿回2.59亿元（6.48*40%），与借的4.32亿元仍差1.73亿元。因此这1.73亿元的差价部分由大股东补充，或者可增加价值为4.33亿元（1.73/40%）的股票。在“转质押”模式下，大股东经过再次质押，股价基准已降低，预警线与平仓线降低。在此案例中，如果依然假设利率为8%、预警线为150%、平仓线为130%，那么上市公司股价跌至4.20元（2.59*（1+8%）*150%）才达到预警线，下降到3.64元（2.59*（1+8%）*130%）才达到平仓线。
上述案例是没毛病的，但是按照现行的质押要求来看，大股东是越押越少，要是在质押率上面不做点向上的突破，确实是比较困难。
