首先政府发行国债以后，如果将筹集的资金进行投资性支出，就直接扩大了政府的投资规模。实践中，很多国家的债务收入都是用来作为扩大政府投资的;在另一方面，政府债券能影响资金市场的利率，而当利率升高时会引起投资支出的减少。
因为人们的成本提高了。相反，当利率降低的时候，投资就会增加。国债同时对消费产生影响。政府举借国债增加了政府现实可用的资源，如果这些扩大的收入来源被用于各种消费开支，那么国债的直接效应就是增加政府消费。但从个人角度来看，国债使得个人的可支配收入减少，从而使家庭或个人的消费减少。
国债对总供给的影响
不管外债还是内债，如果能够有效运用，投入生产过程，就能促进生产发展扩大未来的社会支出，从而扩大社会供给量。在举借外债的时候也可以增加国内市场的供给。政府通过外债的发行，拥有了以外汇形式的货币购买力。政府可以进口紧缺的商品物资，从而增加社会供给量。国债还可以影响社会总需求。它是通过投资需求和消费需求来表现的。如果国债运行扩大了某经济主体的投资或者消费，又没有减少其他主体的投资和消费，那么社会总需求就会增加。
国债在经济中的其他作用
市场经济条件下，国债除具有弥补财政赤字、筹集建设资金等基本功能之外，还具有以下几方面重要作用:
(一)形成市场基准利率
利率是整个金融市场的核心价格，对股票市场、期货市场、外汇市场等市场上金融工具的定价均产生重要影响。国债是一种收入稳定、风险极低的投资工具，这一特性使得国债利率处于整个利率体系的核心环节，成为其他金融工具定价的基础。国债的发行与交易有助于形成市场基准利率。
国债的发行将影响金融市场上的资金供求状况，从而引起利率的升降。在国债市场充分发展的条件下，某种期限国债发行时的票面利率就代表当时市场利率的预期水平，而国债在二级市场上交易价格的变化又能够及时地反映出市场对未来利率预期的变化。
(二)作为财政政策和货币政策配合的结合点
首先，扩大国债的发行规模是国家实施积极财政政策的主要手段。1998年8月为保证经济增长率达到8%而增发2700亿元特种国债就是一个很好的例子。其次，国债，特别是短期国债是央行进行公开市场操作唯一合适的工具。国债的总量、结构对公开市场操作的效果有重要的影响。如果国债规模过小，央行在公开市场上的操作对货币供应量的控制能力就非常有限，不足以使利率水平的变化达到央行的要求;如果国债品种单一，持有者结构不合理，中小投资者持有国债比例过大，公开市场操作就很难进行。
(三)作为机构投资者短期融资的工具
国债的信用风险极低，机构投资者之间可以利用国债这种信誉度最高的标准化证券进行回购交易来达到调节短期资金的余缺、套期保值和加强资产管理的目的。
