先给港股小白科普一下涡轮和牛熊证的概念，“窝轮”其实是投资者对于港股市场衍生权证的俗称，由其英文名称“warrant”音译而来，从字面意思上来讲就是一种“权利证明”，当你持有时，你有“权利”在规定的日期，以规定的价格买入或卖出某只股票。
港股市场上有两种权证，股本权证由上市公司发行，而窝轮则通常由投行发行，持有窝轮并通过行权获利，这笔钱不是上市公司给你的，而是投行赔给你的，换句话说，买卖窝轮其实是在和投行对赌。
这样解释可能还不太好理解，举个实际点的例子：假设你看上了S市的一套房子，但当前1000万元的价格你还买不起，于是你跟房主商量，希望可以先支付50万元，换取在一年内以1100万元买入这套房子的权利(option)。
这样一来，如果房价继续上涨，一年后该房产的市价涨到1500万元，投资者行使权利，用1100万元买入价值1500万元的房产，则最终你将获利350万元(1500万元-1100万元-50万元)。
反之，如果该房产被发现存在严重的质量问题，价格下跌到800万元，这个行使权便没有意义了，投资者放弃行使权利，他将损失50万元，即买入权利的成本，而不必承担以1100万元买进该房产的责任。这就是窝轮的本质。
与窝轮相似，牛熊证也是给予持有着一个权利， 于到期日以行使价买入或卖出相关产品，顾名思义，“牛证”适合看涨相关资产的投资者，“熊证”则适合看跌相关资产的投资者。
牛熊证与窝轮最大的分别在于影响价格的因素，相对窝轮而言，牛熊证的结构比较简单明了，计算价格时候的透明度也比较高。买卖窝轮的投资者大多都有以下的“惨痛经历”：因看涨某股票而买入其认购窝轮，其后该股票果然上涨，但该认购窝轮价格竟然不升反跌。
这种情况屡见不鲜，究其原因，主要是窝轮价格除了受正股走势影响外，同时受引伸波幅等因素左右，一般来说，引伸波幅下跌会拖累认股证价格，而其走势透明度较低，也较难预测。本文的第二部分也将对引伸波幅的具体情况进行详细介绍。
此外，对于恒指的牛熊证而言，除了作为交易产品之外，牛熊街货的分布也是捕捉投资者心态的理想工具，对市场有一定的预测作用，对判断大市阻力支持同样有着很高的参考价值。
牛熊证价格变化
除了较少受引伸波幅影响和较易理解的好处外，牛熊证与认股证同样具备杠杆效应，倍大相关资产的价格变动。
指数牛熊证例子
相关资产点数: 20,000
收回价: 17,800
行使价: 17,200
兑换比率: 38,000
牛证价格: $0.110
相关资产点数上升380点 = 20,380
不少投资者买卖牛熊证时亦能掌握“对冲值方法”：以变动点数除以兑换比率而得出牛熊证的升跌幅，因此不少投资者认为牛熊证价格跳动较容易明白。
两个方法得出的牛证价格变动均为$0.01，因此该牛证於相关资产点数上升380点後的理论价为$0.11 + $0.01 = $0.120。
股份牛熊证例子:
相关资产价格: 10
收回价: 9
行使价: 8.5
兑换比率: 10
牛证价格: $0.160
相关资产点数上升$0.3 = $10.3
