对冲基金具有高度风险性，这种看法在对冲基金几乎只面对超级富豪投资者时就产生了。这种观点在1998年达到顶峰，当时长期资本管理公司(Long
Term Capital Management)造成了投资者数十亿美元的损失，其在同行业中的典范和佼佼者的地位也随之一去不复返了。与此相伴而生的还有另一种看法，即对冲基金一直都处于灭亡的边缘。1万亿美元对冲基金的管理者以及投资者显然不会认可这种看法。
市场暴露风险我们在前文已经论及，任何类型的投资，传统投资抑或另类投资，都要面对市场暴露风险，也就是夏普所说的系统风险。在很多情形下，对冲基金的市场暴露风险是显著地低于传统投资的，因为其管理人可以把组合的这种风险对冲掉。比如，股票多头/空头管理人通过专业的组合管理，可以降低他们组合的B值甚至是使其中性化。
许多对冲基金管理人利用相近的手法，设计了一些投资策略，这些策略的基本目标是资本保值加上超过短期国库券的一点收益，它们一般被列为相对价值型的套利。这样的基金波动率很低，而且相对稳固，谨慎地说，回报率与股票市场没有相关性。
市场风险暴露通常用净多暴露来表示。如果一个1亿美元的基金把它的所有资金投资于各种股票，同时利用这些股票作抵押卖空5000万美元的股票，那我们就说这只基金是50%的净多暴露。这是一个衡量风险的指标，其值会高于或低于50%,但这的确不是一个完美的数值，因为持多的股票其价格可能会下跌，而卖空的股票会上涨。
这看起来也许是不可能的，但是正如摩菲法则(Murphy's Law)所指出的，市场上任何能够发生的事情都会发生，所以刚才那种情形并非是随意臆测的。另一个需要关注的指标是总暴露，是多头与空头暴露百分比的简单求和。对于刚才那个例子，它的总暴露就是150%。
对市场暴露风险，应用最广泛的指标也许是杠杆率(也有人称为传动率),我们定义它为为投资和交易活动所借入资金的数量(也有人用这个指标描述总的风险暴露)杠杆，正如其意，把组合的收益和损失放大，更不用说保证金交易的情形了。在最坏的情况下，杠杆会引起追加保证金，迫使基金平仓，从而遭受大额损失。
