我国现今的黄金现货投资方式，主要有实物金、纸黄金和黄金延期交收等。上海黄金交易所2004年推出的延期交收Au(T+D)是黄金现货市场交易的主力品种。2008年1月9日推出的黄金期货与延期Au(T+D)之间，设计的合约有一定的类似性，且其交易灵活、方便，非常适合做套利交易。我们可以把Au(T+D)交易视为黄金现货交易，把黄金期货和Au(T+D)的套利当做期现套利来分析并用于操作。
如何发现并捕捉黄金期市跨期或跨市套制机会？
(1)套利理论基础
按照期货成本定价理论，不同到期月份的黄金期货合约，都有一个理论价值。如果黄金期货价格偏离了其理论价值，就会出现套利机会。黄金期货的理论价格可以用公式表示如下：
Ft，T=St(1+Rt，T)+K(t，T)
其中：FtT表示T时期到期的期货合约在t时期的价格；St表示在t时期标的资产的现货价格；
Rt，T表示(T-t)期间的无风险融资利率；
K(t，T)表示持有成本。
如果忽略融资成本，则期货理论价格可以简化为Ft，T=St+K(t，T)
即：期货价格=现货价格+持有成本
由于交易性质和交易场所不同，黄金在期货市场和现货市场存在合理的价格差异。一般来说，由于理论价值的存在，双方的价差稳定在一个固定的区域，但有时会出现短暂的异常。在经济规律的调节下，差价最终会恢复正常的水'平。期现套利可以捕捉这短暂的异常，运用期货投资工具将失真的价格差锁定，当市场恢复到正常时，通过对冲平仓或交割的方式来获利。
黄金期现套利有两种情形：
一种是实物交割套利，就是在一个市场以较低价格买入黄金并在另外一个市场以较高价格卖出，此种套利是建立在成本核算的基础上，只要期现差价能抵补买卖的成本即可操作，这是属于低风险的套利行为。
另一种则是利用期现差价的变化趋势而进行的投机性套利，这不涉及实物交割，此种投机性套利的风险是差价风险，与黄金价格本身趋势风险相比风险较小，且容易把握。实物套利是投机套利的基础，所以进行投机性套利必须先了解实物套利的成本计算，以及由此得出的期现价差关系。
(2)套利成本计算
根据Au(T+D)合约和黄金期货的拟定合约，可以计算出Au(T+D)和黄金买卖成本。根据Au(T+D)交割规则，可以计算出其交割和持仓成本。由于黄金期货的交割细则还没有推出，现暂以Au(T+D)的相关费用替代。列表说明（以每手黄金1000克为例，假设金价220元/克)如下：
列表说明
列表说明（续）
可以得出，投机性套利的交易成本为：0.29+0.06=0.35元/克。
实物交易交割成本为（以黄金220元/克为例，持有30天）：0.236+0.236+0.35=0.822元/克。
如果不计递延费、增值税和运输费等费用，则相隔一个月的期现货无套利价格差是0.822天/克，只要期货现货价格差偏离这个价格差，就会出现套利空间。若计算这些费用，则无风险套利空间会相应加大。
