优势投资者的七项修炼：最重要的事情
无论投资者决定使用哪种基金或策略，如果不能约束自己的行为，都将徒劳无益。实施投资组合策略时，你不仅是在管理你的投资，你还在管理你的情绪，某种程度上，你在管理你自己。你必须直面自己的弱点，并系统性地最小化你的弱点。在考虑这些弱点的基础上，建构你的投资组合。如果你不能执行你的投资计划，无论指数基金还是主动型基金，低成本还是高成本，所有这些都不重要。晨星公司是一家向投资者提供有价值的基金数据的研究机构，发布了一套非常有用的数据，明确地表明为何投资行为是投资者需要关注的最为重要的事情。它们观察了过去10年每只基金的年度收益数据。如果你从第1天投资，并在整个10年期内持有基金，这是你从这项投资中挣得的收益。但是晨星也观察资产加权收益，即显示投资者投资这些基金实际挣取的平均收益。这两组数据的差异（即表6-5显示的行为偏差），归根结底取决于投资者行为。这实际上是某项投资的收益率和某个投资者收益率之间的差异。这种差异可以归结为是否遵守纪律。
表6-5行为偏差
你能看到所有基金的平均偏差大约是每年2.5%。存在差异的原因，归根结底是我们在第2章涉及负面认知的所有问题。投资者追逐过去的业绩表现。他们高买低卖。他们不愿袖手旁观，让复利效应随着时间的流逝而自动实现他们财富的增值。相反，他们买进又卖出，却损害了自己的利益。投资者不一定投资了差劲的基金。问题在于他们非常擅长于错失市场投资时机，非常不擅长择时投资。
在20世纪60年代，当美国与苏联在登上太空第一人的比赛中你追我赶时，美国宇航局全力以赴训练宇航员一个技能：不恐慌的技术。16如果你在压力环境下，不能控制自己的反应，那么其他任何事情都不重要。恐慌情绪是产生投资者收益中的行为偏差的一个重要原因。它可能导致主动失误。人们放弃他们的计划。他们忽视好的建议。他们忘记了时间跨度和风险特征。对他们而言重要的是未来24小时，而不是未来24年。
因为对行为心理学的开创性研究，丹尼尔·卡尼曼最终于21世纪早期获得诺贝尔奖。他在获奖演讲中提出了一个非常好的观点，解释为什么存在行为偏差及非理性的短期思维（重点语句是作者标注的）值得注意的是，仅关注“长期”可能会没有实际性的结果，因为长期与生活脱节。效用不可能脱离情绪，而情绪由变化引发。选择完全忽视诸如损失的痛苦和后悔犯错等情感的理论，并不只是不切实际。
在获得投资收益之前，长期是唯一重要的事情，但正如卡尼曼恰如其分地指出：“长期与生活脱节。”
