研究一个小案例，关于芝加哥期货市场上的一个杰出交易者。利奥•梅拉梅德是芝加哥商业交易所的名誉主席和资深政策顾问，他被认为是金融期货的创始人。1999年末，他被《芝加哥论坛报》的前任编辑誉为20世纪十大最有影响力的芝加哥商业人士。然而，尽管有着非凡的经历，他却不是一位趋势跟踪交易者，从他书中的以下段落就能看出来：
什么是一笔错误的交易？
亨特白银事件，是我做过的最糟糕的一次交易。在1978年6月初，我和公司合伙人乔治•福赛特开始看好白银市场，那时价格大概在每盎司5美元。
我们对市场的判断是对的，白银的价格涨得更高了。1979年9月，银价涨到了每盎司15美元的高度，我们的利润颇丰。我和乔治以前从来没赚过那么多钱，实在是暴利。银价还会走多高呢？是不是该把利润兑现了？
我后来才知道，大额利润比大额损失要难处理得多。我有一个非常好的朋友，他尤其擅长于贵金属市场。他知道我在做白银，所以我冒昧地询问他的看法。“哦，利奥，”他回答说，“你已经做得非常好了，我真的不能预测银价会走多高。不过，我要告诉你，15美元已经是相当高了。根据以往的交易历史，估计不会再高了。”
我绝不怀疑他提供的是诚实的和最好的意见。我把这个信息传递给乔治。然后我们决定，如果本周之内不发生什么意外，我们就卖出白银，兑现利润。
我们正是这么做的。时间是在1979年10月。实际上，这是我有生以来获利最大的一笔交易，那为什么它又是我最糟糕的交易呢？因为，在我们清仓后的30天内，亨特兄弟开始垄断白银市场了。银价直到1980年1月触及每盎司50美元才停了下来。我和乔治做白银交易将近两年，倘若我们再多持仓30天的话，我们就会不经意地拿到巨额利润。我们都发誓，绝不计算我们少赚了了几百万美元。
如果我们从趋势跟踪的角度来评判利奥•梅拉梅德的交易方式，我们就能明白他在1979年的白银交易为什么是他“最糟糕的交易”。首先，他没有预先定义进场的标准。关于他和他的合伙人为什么在1978年看好银价，他没有给出任何理由。除了白银成交价较低（5美元）这个原因之外，他没有解释自己进入白银市场的其他原因。当银价开始上升时，他企图知道银价会走多高，正如所有趋势跟踪交易者都知道的，这绝无可能。但是，由于他没有一套定义清晰的离场依据，他不清楚该何时离场。趋势跟踪交易者则不同，他们早在进场之前就知道自己会如何处理收益。梅拉梅德缺乏一套策略，他求助于传统的交易智慧，没有顺势在较高的价格买进。梅拉梅德认为银价不会继续上升，他还设定了离场的利润目标。有利润目标，而没有离场计划，梅拉梅德错过了数百万美元的利润。
我们从中能学到什么教训？长期趋势跟踪交易者罗布•罗曼尼写道：“遵守交易纪律的价值在于它让交易者在压力尚未来临时，事先设计好投资策略。然后，在市场剧烈波动时，你只需要执行你的计划，而不是在压力下被迫面对艰难的抉择，因为你很可能因为压力犯错误。”
