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我们应该相信效率市场假说吗?市场在多大程度上是有效的?

2019-04-28 14:33:12  来源:投资理财基础  本篇文章有字,看完大约需要5分钟的时间

我们应该相信效率市场假说吗?市场在多大程度上是有效的?

时间:2019-04-28 14:33:12  来源:投资理财基础

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该相信“效率市场假说”吗?我想通过上一节的介绍,大家应该了解一点:由于优秀投资专家们的竞争和市场价格决定机制的作用,股票价格一般会保持在一个相对适合的水平上,既不会太高,也不会太低。当然,不仅是股票市场,在债券市场和房地产市场中,同样适用这一规律。

在此之前,我们曾经多次提到:学习金融理论后,经常会遇到“有效”(effective)这个词。这是金融领域独特的语言使用方法,因此,对于初学者而言,经常会弄错。

我们应该相信效率市场假说吗?市场在多大程度上是有效的?

在说市场是“有效”时,其代表的意思是:由于市场中囊括了所有的信息,因此,市场是不可预测的,或者市场中流通的所有证券都有自己的正确价格。正是由于投资专家之间的激烈竞争,才促使市场变得越来越有效。

然而,如果说股票市场是完全“有效”的,那么,人们就没有必要挖空心思去研究财务报表,预测未来业绩,展开基本面分析了,也没有必要集中精力去研究既有的股价表模型,进行技术分析了。由于所有股价都是全面反映市场信息变化的合理价格,因此,就无所谓性价比高还是低了。

实际上, 自从效率市场假说出现后,无论是在理论界,还是在实践领域,一直都存在着关于市场是否是有效的争论,并且,以此为为主题发表的学术论文也数以千计。

在经济学者中,主张市场是绝对有效的也大有人在。可以说,从某种意义上来说,在他们心中,效率市场假说已经成为一种类似宗教的神论。于是,就出了下面这样一个讽刺这些学者的笑话。

话说两位经济学教授在林间散步。

其中一位教授发现道路上有一张100美元的纸钞。于是,他惊讶地说: "这里居然会有100美元的钞票。”

他旁边的教授立即回应道: "这肯定不是真钞。你想如果有100美元的钞票落到这里,早就被人捡走了,还能等到现在?”在效率市场中,如果出现价格错位的股票,肯定立刻就会被人买走或者抛掉。

这样一来,股价瞬间就会得到调节,恢复到正常水平。因此,在效率市场中,实际上是不存在稳赚不赔的良机的,说白了,就是根本没有免费的午餐,自然也不会发生掉下100美元的美事。

然而,如果仔细考虑一下,就会发现效率市场假说是否存在这一争论是没有任何意义的。既然这个世界上没有什么是绝对的,那么,市场是绝对有效的这一说法就显得苍白无力了。如果非要问市场是不是绝对有效的,答案显然是否定的。但实际上,争论效率市场假说是对是错本身就是错误的。我们应该讨论的是市场在“多大程度上”是有效的。

从这个角度来看,市场的效率是远远超过大多数人的想象的。比如,金融衍生品的开发等就是以效率市场假说为前提的,到目前为止,这一模式仍在世界范围内正常运转。再说说投资专家们管理的投资信托基金,平均来看光是成本的部分就总是输给市场。因此,我们无法否定市场是具有相当效率的。

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