证券交易的方式有哪些？
证券交易的方式是证券交易的方法和形式。最初，证券交易主要依赖于现货交易，即一手交钱，一手交证券。随着证券市场的发展和交易技术的进步，证券交易的方式也在不断改进，从单一交易方式逐步走向了复合交易方式。根据交易的时间性、付款方式、报价方式等特点，证券交易可以归纳为以下种类（刘逖，2002）。
1.做市商交易和竞价交易。
根据交易价格的形成方式，证券交易可以分为做市商交易和竞价交易。做市商交易是指证券交易的买卖价格均由做市商报出，证券投资者之间并不直接成交，而是从做市商手中买进或卖出证券，做市商以其自有资金进行证券买卖。在这种方式下，市场流动性是由做市商提供的。竞价交易是指证券买卖双方的订单直接进入或由经纪商呈交到交易市场，在市场集中的交易中心以买卖价格为基准按照一定的原则进行撮合。
2.间断性交易和连续性交易。
根据证券交易的时间是否连续，可以分为间断性交易和连续性交易。间断性交易也叫集合性交易，指证券买卖订单不是在收到之后立刻予以撮合，而是由交易中心（做市商或交易所等）将在不同时点收到的订单积累起来，到规定时刻再进行集中撮合。
连续性交易则是指在交易日的有效时点上连续不断地进行交易，只要根据订单匹配原则，存在两个相匹配的订单，交易就会发生。
3.现货交易、远期、期货和期权交易。
这是根据交易完成的交割期限来划分的。
（1）现货交易。这是最原始、最古老的交易方式，指买卖双方在现场交易的同时，一手交钱，一手交证券，交易完成时钱货两清。在证券交易的实践中，证券的成交与证券的实际清算与交割之间通常存在时差，但只要在成交之后到清算和交割之前，证券或资金处于冻结状态，也称为现货交易。
（2）远期交易。远期交易是指买卖双方分别承诺在将来某一特定时刻购买和提供某种证券（商品）。在远期交易中，合约的空方承担了在合约到期日向多方提供合约物品的义务。
（3）期货交易。期货合约是一种标准化的远期交易方式。在期货合约中，交易的品种、规格、数量、期限、交割地点等，都已经标准化，唯一可变化的就是交易价格。
（4）期权交易。期权是一种赋予持有入特定权利的证券，允许持有入在指定期限前，按指定价格买入或卖出一定数量的证券。投资者只需支付数目不大的价格买入这些期权，即可确保将来定价购入或卖出指定证券的权利，而承担的风险有限—如果证券价格在未来行使权利时的变动对于购买期权者不利，投资者可以放弃执行期权，其最大的损失就是用于购买期权的支出。但如果价格的变动是有利于投资者的，则在理论上使得投资者可以获得证券价格上升或下跌时无限的利润空间，是一种以小博大的金融工具。
4.根据交割时间的不同，证券交易可以分为当日交易、普通日交易和特约日交易。
当日交易是指在证券买卖成交后，交易双方在成交当日进行证券的清算与交割的交易。
普通日交易是指证券经纪商在证券交易所内买卖证券成功后，按这些机构的规定，在规定的时间内交易双方进行证券和价款的清算和交割的交易。特约日交易是指交易双方因距离或其他原因无法进行例行的交割手续，因此，交易双方根据实际情况，商定在买卖成交后的某一特约日进行证券和价款的清算和成交。
5.现金交易和保证金交易。
现金交易指证券买卖过程中，投资者支付全部证券价款，买进委托必须全部以现金完成。
保证金交易也称垫头交易，指投资者在缺乏足够资金以支付购买证券所需的价款，或没有足够的证券可供卖出时，可在委托有效期内，只需按规定的保证金比率向经纪商缴纳保证金，其余款项（或证券）由经纪商垫付，而买进或卖出证券的一种信用交易方式。
投资者进行保证金交易必须在经纪商处开立保证金账户，在成交后，投资者必须支付佣金和垫付款项（或证券）的利息。
保证金信用交易有两种形式，即保证金买空交易和保证金卖空交易。
（1）买空。买空交易又称保证金多头交易，指投资者处于对市场价格将上涨的预期，支付一定比例的保证金，由经纪商垫付其余款项而购进某种证券的一种信用交易方式。通常，投资者会等到价格上涨时把证券高价卖出，从而获得低买高抛的投机差价收益。多头的称谓就是指因为投机者在其未卖出以前，手头掌握大量的证券而得名。一般地，买空者所购入的证券，按规定必须存入经纪商或相关机构，以此作为垫头贷款的抵押品。
（2）卖空。卖空是买空的对称，也称保证金卖空交易，或保证金空头交易，指投资者出于对市场价格下跌的预期，支付一定比例的保证金，同时向经纪商借取证券，按现行市场价格卖出的信用交易形式，卖空者卖出证券的款项，必须存入经纪商或相关机构，以此作为证券贷款的抵押品。
6.投机交易、对冲交易和套利交易。
根据投资者买卖证券的目的和动机的不同，可以将证券交易分为投机交易、对冲交易和套利交易。
（1）投机交易。投机交易的主要目的是获取有风险的利润，即投资者根据自己对未来市场走势的判断，买进或卖出证券以期获得利润的行为。例如，在股指期货交易中，投机策略也称为单边买卖策略，即单纯在期货市场进行一个方向的买卖，而不在现货市场或期货市场同时进行反向的买卖。具体做法是，当投机者看好市场前景时，就可以直接单边买入期货，建立长仓，从而可获得证券上涨的好处；反之，若投资者看淡市场前景，则可单边沾空期货，建立空仓，待证券下跌后获取利润。
（2）对冲交易。对冲交易也称为套期保值交易，与投机交易相反，对冲交易的目的在于规避风险，即投资者买卖证券的目的是利用该证券规避所持有的其他证券的风险。套期保值的交易者以机构投资者为主，如证券公司、基金管理公司、保险公司等。机构投资者进行套期保值的动机，主要是为了规避市场承销风险，避免不得不包销后被套牢的风险，同时，也为了避免大规模资金的高转换成本，而产生的证券二级市场系统性风险。投资基金进行套期保值则是为了利用证券投资组合，规避大量的非系统性风险以股指期货市场为例，套期保值主要有四种情况，它们是：
a.卖空现货股票，同时买进股指期货，进行买入对冲（即长仓对冲，ong Hedging）。这是投资者在现货价格上涨时，以期货市场的盈利来弥补现货市场损失的一种保值方式。在这种情况下，投资者卖空手中持有的股票，但又担心将来股票价格会上涨，于是便买进股指期货。一旦未来市场价格上涨，投资者卖空股票遭受的损失，可以从股指期货长仓中获利而弥补；反之，如果市场价格下跌，投资者卖空股票获利，但买进股指期货遭受损失。总体看，投资者可以做到不输不赢，从而实现对冲的目的。
b.买进现货股票，同时沽空股指期货，进行卖出对冲（即空仓对冲，Short hedging）。这是投资者在现货价格下跌时，以期货市场的盈利来弥补现货市场损失的一种保值方式。投资者买进现货股票，但又担心将来股票会下跌，于是便沽空股指期货。一旦未来市场价格下跌，投资者买进股票现货遭受损失，可以从股指期货空仓中获利；反之，如果市场价格上涨，投资者买进股票获利，但沽空股指期货却遭受损失。总体看，投资者也是不输不赢的。
c.锁定现货买入价（现货市场空头），进行买入对冲。这是指投资者目前在现货市场是空头，没有持有现货股票，但计划在将来某一个时刻购进股票现货，为减轻现货市场价格波动对未来盈利的影响，因此，投资者买进相关的股指期货建长仓，从而锁定未来买进股票的价格。其原理是，如果股价上涨，投资者买进现货将遭受损失，但却可以从股指期货中盈利来弥补；反之，如果股价下跌，投资者买进股票将花较少的资金，但其在股指期货市场却遭受损失，总体看，将是不亏不赢。
d.锁定现货卖出价（现货市场多头），进行卖出对冲。这是指投资者手里持有现货股票，在现货市场是多头时，并计划在将来某一个时刻卖出股票现货，为避免现货市场价格下跌造成的损失，投资者买进空仓期货合约，从而锁定未来卖出股票的价格。其原理是，如果股价上涨，投资者卖出股票现货将盈利，在股指期货市场却道受损失；反之，如果股价下跌，投资者卖出股票将遭受损失，但其可以从股指期货中的盈利来弥补，总体看，仍是不亏不赢。
套期保值之所以能够规避市场价格风险，达到保值的目的，主要是因为a.股票指数的走势与股票价格走势基本相同。股票市场与股指期货市场虽然是两个不同的市场，但是，股指期货是股票市场的衍生物。指数是对股票价格的反映，因此，两个市场的变动趋勢是基本相同的。套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在股指期货和股票现货市场作方向相反的买卖，这样，即使在一个市场上出现亏损的情况，在另一个市场则可以实现盈利，从而达到锁定成本的目的。
b.现货股票市场的指数与股指期货市场的价格随合约到期日的临近，存在两者合二为一的趋势。股指期货交易的交割制度，使得股指与股指期货市场的价格随股指期货合约到期日的临近逐渐接近，最终合二为一。在股指期货交易中，合约到期时必须进行现金交割和差价结算，到交割日，如果股指期货价格和股票指数不同，例如股指期货价格高，就会有套利者买进低价股指，卖出高价股指期货，并将以低价买进的股指在期货市场上高价抛出，实现无风险盈利。这种套利交易最终使得股指期货价格和股指趋于相同。早期期货市场的功能主要就是对存货进行套期保值，因此，投资者买卖期货的主要目的就是为了规避或转移风险，但后来，对冲的传统的风险转移理论逐渐演变为动态的风险管理理论，从而开始强调预期收益的最大化和所持头寸的风险最小化。
（3）套利交易（ Arbitraging）。套利交易的目的在于获取无风险的利润。套利指同时在两个或两个以上市场进行交易，以图获取没有任何风险的利润的情况。套利可以分为跨市套利和跨时套利两种，前者指在不同地域的市场上套利，后者指在不同的现货、远期市场上套利。一般来说，跨市套利功能可促使不同地点的市场价格最终达到一致（扣除运费等交易费用），而跨时套利将促使同一产品在不同时间的价格达到一致（扣除利息和存储费用）。套利具有三个方面的含义：一是绝无净额风险（ No Net Risk）；二是绝无净额投资（ No Net Investment）；三是投资者在执行交易时，已知未来的获利数量，并最终可以实现这个预期利润。
套利机会大多发生于价格的短暂失衡，或同一资产在两个市场的价格有别时。例如，假设某股票在伦敦证券交易所的价格为每股50美元，但在巴黎证券交易所的价格为每股51美元，于是投资者可在伦敦证交所买入一定数量的该股票，同时在巴黎证交所卖出相同数量的该股票。结果，投资者便可取得每股1美元的无风险利润（不考虑交易成本）。如果考虑交易成本，则无风险利润等于每股1美元减去每股的交易成本。假设交易成本低于无风险利润，那么就存在套利的空间。因此，交易成本在很大程度上影响套利行为。交易成本越低，套利机会越大，套利利润也越高。
在股指期货市场上，套利主要针对股指期货与现货之间的价格差额。期货代表的是股指未来的价格，现货则是目前的价格，两者之间存在的差距，就是所谓的基差。基差代表持有成本，即买入期货指数比买入现货指数多支付的金额部分。基差有到期收敛的性质，越接近结算日，基差便会越小，最后缩小到零。也就是说，从理论上看，期货价格在最后结算日与现货价格将一致。
但股指期货的套利，却不是看基差的大小，而是看基差是否偏离理论水平，或者说，是看股指期货的价格是否偏离了其理论价格。一旦股指期货的市场价格与其理论价格存在差额，且该差额大于交易成本，就存在套利机会，投资者便会准确无误地获取无风险利润。
7.自营买卖和代理买卖。
自营买卖就是证券经营机构为自己的账户所进行的交易。自营买卖的风险由证券经营机构自身承担，其目的通常是为了赚取证券买卖的价差收益而不是为了获得股东权利。
代理买卖是指证券经营者（经纪商）接受投资者的委托，代理投资者从事证券买卖的行为。与自营买卖不同的是，代理买卖行为不承担买卖的风险，但也不赚取证券买卖的价差收入，仅向投资者收取一定的佣金和手续费。
8.直接交易和间接交易。
直接交易是指证券交易双方直接洽谈，证券也由交易双方自行清算交割的交易方式。
间接交易是指证券双方不直接见面，而是委托中介机构进行证券买卖的交易方式。
9.入工交易和电子交易。
入工交易指由入工进行报价、价格撮合、结算等的交易方式。电子交易指通过电脑进行报价、撮合和结算等的交易方式。入工交易通常在交易大厅进行（如芝加哥商品交易所至今仍然采用手势报价的交易方法），电子自动交易可通过交易大厅进行（如纽约证交所），也可以完全通过电脑屏幕进行交易（如纳斯达克市场）。
10.场内交易和场外交易。
场内交易也叫证券交易所内交易或有组织的交易，指投资者委托证券经纪商，通过证交所，以公开竞价等方式进行的集中性上市证券的交易方式。场内交易通常有两种方式：一是大厅交易方式，即证券交易集中在交易所的交易大厅进行；二是无大厅交易方式，而是通过与证券交易所的主机联网的报盘终端输出和接收数据，由证券交易所的主机进行撮合的交易。场内交易的特点是参与交易的必须是取得证交所会员资格的证券公司及证券经纪商，交易的对象必须是在交易所挂牌上市的证券；普通证券持有入，包括未取得证交所会员资格的公司法入，都不能直接进入证券市场从事交易活动，而只能以客户的身份，委托具有证交所会员资格的证券经营机构代理买卖证券，或向证券经营机构买进或卖出证券。
场外交易是指在证交所外进行的证券交易，又称店头交易或柜台交易，即投资者通过证券交易柜台直接交易，或通过面谈电话、电报、电传等方式，在任何时刻和地点进行的证券交易。场外交易的证券太部分是未上市的证券。场外交易的特点是，它不像场内交易那样有一个固定的集中场地、在统一的规则下进行交易，而是由很多各自独立经营的证券经营机构分别进行。在证券转让柜台上，绝大多数交易都是在投资入和证券公司之间进行的。一笔证券交易的价格，一般都是证券公司报出，并根据投资者是否接受而进行协商调整。
